利用量化投资构建
绝对收益产品
丁鹏
/dingpeng999
作者简介
v丁鹏博士东方证券资深分析师
v国际电子电气工程师协会（IEEE）会员，美国金融学会（AFA）会员
v《CCTV证券资讯频道》特邀嘉宾
v《第一财经》特邀嘉宾
v《第一财经日报》专栏作家
v其著作《量化投资—策略与技术》是国内第一本介绍量化投资策略和模型的教科书
概述v Alpha对冲交易
v股指期货套利
v商品期货套利
v期权套利
v统计套利
v另类套利
绝对收益产品—未来的趋势
v中国的暴利时代已经结束了
v衍生品时代，市场操作的难度大大增加v稳健盈利是私募基金的核心竞争力
v绝对收益产品也是高净值客户的追求
v绝对收益的核心：量化对冲交易
对冲基金之王—西蒙斯
v比巴菲特还能赚钱的人（年赚60%）
v数学天才（陈-西蒙斯理论）
v大奖章基金（历史数据相关性分析来预测未来）
v模型先生（利用复杂的数学模型构建交易策略）
v黑箱作业（绝对保密）
高频交易策略
v高频交易，赚取微小的波动差，从而获取一个稳健持续的收益的。

这种属于市场中性策略，不太受牛市熊市的影响。

v所以西蒙斯的大奖章基金能在08年金融危机全球市场暴跌的情况下，获得80%的收益率，原理就在此。

v综合而言，高频交易主要包括下面几种策略：流动性回扣交易（Liquidity Rebate Trading）、猎物算
法交易（Predatory Algorithmic Trading）和自动做市商策略（Automated MarketMakers Trading）
Alpha对冲
v正向Alpha：构建多头股票组合，同时做空股指期货
v反向Alpha：构建空头股票组合（融券），同时做多股指期货
v核心策略：量化选股模型
v包括：多因子、风格轮动、行业轮动、动量翻转、资金流、一致预期、趋势追踪、筹码理论
股指期货套利—基本概念
v股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。

v股指期货套利分为期现套利，跨期套利，跨市套利和跨品种套利，其中期现套利和跨期套利这两种最主流的方式。

v策略核心：冲击成本和保证金管理
商品期货套利—基本概念
v与股指期货套利类似，商品期货同样存在套利策略，在买人或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。

v商品期货套利主要有期现套利，跨期套利，跨市场套利和跨品种套利四种。

v策略核心：计算持仓成本、现货组织
统计套利—基本概念
v有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。

v统计套利的主要内容包括：股票配对交易、股指套利、融券套利和外汇套利。

v策略核心：协整模型、主成分模型
期权套利—基本概念
v期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空，进行套利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。

v利用期权的各种组合，有多种套利方法，包括股票—期权套利、转换套利、跨式套利、宽跨式套利、蝶式套利和飞鹰式套利等。

v策略核心：折溢价率
算法交易—基本概念
v算法交易指的是通过使用计算机程序来发出交易指令的方法。

在交易中，程序可以决定的范围包括交易时间的选择、交易的价格、甚至可以包括最后需要成交的证券数量。

v根据各个算法交易中算法的主动程度不同，可以把不同算法交易分为被动型算法交易、主动型算法交易、综合型算法交易三大类。

v策略核心：成交量分布的预测
另类套利并购套利
v另类套利策略是指利用市场的缺陷进行的一些特殊场合的套利策略。

v主要包括：并购套利、定增套利、ETF套利、LOF套利
对冲交易系统结构
v数据：历史分析数据、历史行情数据、历史高频数据、实时数据
v IT系统：通用型的分析平台（支持MATLAB/SAS等主流分析工具），高频数据的后验平台
v交易系统：程序化交易模块
总结
v量化投资本质上是利用数据和模型来进行投资决策工作。

v量化投资在国际上最近十年发展迅猛
v量化投资在国内刚刚起步，未来空间十分巨大，是朝阳行业，值得年轻学子大力研究。

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v谢谢。