d
大 投资需求对利率的敏感程度。直接影响到投
越大
资。
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财政政策效果的大小-图形理解(1)
LM不变时的情况 ， k(LM ),h(LM ) r ...1 y
d
集中于 挤出效应
r
IS1 IS’2
IS’1
LM
IS2
y 0
y2 y1 y
扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应
理解选讲（3）
政策种类 利率 消费 投资 GDP
扩大货币供给
货币供给↑→LM曲线右移
r
LM
r0
IS
y0
y
r↓ →i↑;
y ↑ →c↑.
逻辑上：货币供给↑→ r ↓ → i ↑ → y ↑ → c ↑
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第二节 财政政策效果
经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）
理解选讲（2）
政策种类 利率 消费 投资 GDP
投资津贴
投资津贴↑→投资↑→收入↑（投资乘数）→IS曲线右移
r
r↑
LM
→ i ↑;
r0
（利率上升会减少
一些津贴效果）
y0
IS y y ↑→ c ↑ .
逻辑上：津贴↑→ i ↑ → y ↑ → r ↑
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理解选讲（1）
政策种类 利率 消费 投资 GDP 减少所得税
减少所得税→收入增加（税收乘数）→IS曲线右移
r
LM
r↑
r0
→ i ↓;
y ↑
y0
IS y
→c↑.
逻辑上：税↓ → y ↑ → r ↑ → i ↓; y ↑→ c ↑ .
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y1 a eg1 trT1 d r 挤出效应越小，财政政策效果越大。
因素 挤出 机 效应 制
g E y r i
β 大 影响到乘数。乘数越大，产出增加越多，利
越大
率提高越多，挤出效应越大。
k 越大
h 越大
大 货币需求对产出的敏感程度。货币的交易需 求越多，利率上升越多，投资减少。
小 货币需求对利率的敏感程度。h越大，利率变 动越小，挤出效应越小，财政效果越大。
结论: IS越平坦挤出效应越大， IS平坦意味着d越大
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财政政策效果的大小-图形理解(2)
IS不变时的情况
，e，d
rmk y hh
集中于
挤出效应 r
IS1
IS’1
LM1
LM2
y 0
y1 y2 y
扩张财政政策下不同LM斜率的挤出效应
结论： LM越平坦挤出效应越小， LM 平坦意味着h越大
挤出效应 效果
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挤出效应（Crowding out effect）
挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而 抑制私人投资（及消费）的现象｡
r IS1
IS2
LM
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E
d r 1
y1
y2 y3 y
g/(1)
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结果：财政政策的效果小于政府购买的乘数效果
少的部分就是“挤出效应”
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代数视角理解
IS：r
=
α
+
g
+e d
–βt
y = α + g + e –βt
1 –β
-
1 –β d
y
-d r
1 –β
Δy =
Δg 1 –β
- d Δr
1 –β
财政政策 效果
政府支出 乘数效果
y1 y2
y3 y4 y5 y
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二、凯恩斯主义的极端情况
LM为水平、IS垂直时！！！
r
IS1
LM1 LM2
货币投机需求的利率 系数极大，凯恩斯陷阱
（1）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消 费需求、增加生产和就业。
但同时会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。
（2）改变所得税结构，使高收入者增加税负，低收入者 减少负担，这可以刺激社会总需求。
（3）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增 加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。
第十五章 宏观经济政策分析
一. 财政政策与货币政策的影响 二. 财政政策效果 三. 货币政策效果 四. 两种政策的混合使用
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简单回顾
s = s(y+); i = i(r-);
s(y)= i(r);
r
r
=
α
+
g
+e d
–βt
-
1 –β d
y
Lm==LL1((y+y+,)r-+);L2(r-);
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IS不变：LM曲线形状对财政政策效果的影响（教科书）
r
r5 r4
rr23 IS1 r1
投机需求的利率系数h越来越小
IS3 LM 投机需求的利率系数h小， 无财政效果（r变化大）。
IS2
r mk y hh
投机需求的利率系数h大， 财政效果明显（r变化小）。
r
r
=
-
m h
+ky
h
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IS
y
LM
y
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• 到现在，我们几乎学习了凯恩斯模型中所有的 精要部分。
• 我们可以对财政政策及货币政策做一些分析。
• 虽然，这不是完整的政策分析。（因为现在我 们只能从总需求角度分析）
• 但是，在这一阶段分析宏观政策对总需求的影 响，仍然是有意义的。
IS曲线斜率变大， IS曲线变陡峭。
政府购买同样增加10亿，国民收入增加会不同！
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r
IS
LM
r IS
LM
ΔΔyy01
y
y0 kg•g
ΔΔyy01
y
y0 kg•g
政府购买乘数的作用下，国民收入增加Δy0 财政政策的作用下，国民收入增加Δy1
因为收入增加→利率上升→私人投资减少（货币 供给量不变的前提下，即LM曲线不变）
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二.财政和货币政策的影响（正面）选讲
政策种类
利率 消费 投资 GDP
减少所得税
增加购买

投资津贴
扩大货币供给
可见，扩张性的财政政策和货币政策都是通过影 响利率、消费、投资，进而增加国民收入，然而效 果的大小却有很大差距。
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（4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法， 直接刺激私人投资，增加就业和生产。
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一.财政政策效果的IS-LM图形分析
财政政策：政府收支变化
r=
α + g + e –βt d
-
1 –β d
y
r
IS
LM
r IS
LM
y
y
假定：边际消费倾向不变，投资的利率弹性变小