Z指标出现短期财务失败的概率（适用于上市公司）：
≤1.8 ～2.675 6～2.99 ≥3.0
非常高 高 可能
不可能
Z计分模型
非上市公司的Z值模型和判别规则如下:
Z=0.717X1+0.847X2 +3.107X3+0.420X4+0.998X5
其中：
● X4修正为:股东权益/总负债，反映公司财务状况的稳定性。其余X1、X2、X3、X5与上市公司的相 同。
Z计分模型
代表人物：爱德华·阿尔曼 公式模型： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5 其中：
X1=营运资本/资产总额 X2=留存收益/资产总额 X3=息税前利润/资产总额 X4=权益资本市场价值总额/债务账面价值总额 X5=销售收入/资产总额
Z计分模型
重要性 一致性或先行性 灵敏性 代表性 迅速性和准确性
财务运行的预 警指标主要有
资不抵债 经营活动现金净流量出现负数 过度依赖短期借款 累计经营性亏损数额巨大 存在大额的逾期未付利润 无法履行借款合同中的有关条款 存在大量不良资产，且长期未作处理 重要子公司无法持续经营且未作处理 无法获得供应商的正常商业信用 难以获得开发新产品及配套投资所需资金
202
0
财务预警程序模型
2020年6月
Neo
目录
Contents
01
02
03
财务预警管理的 基本程序
财务预警管理定量 方法
财务预警管理定性 方法
Part 1
财务预警管理的基本 程序
确定财务预警的指标
——财务预警指标的类型 寻找财务预警的警源 1
建立预警分析模型 3
拟定防警、排警的对策 5
2 确定财务预警的指标 4 监测并预报警度
如果P＞0.5，则企业破产的概率比较大；如果P≤0.5，则破产概率较小。
对数比率(Logit) 回归模型
Logit回归模型的优点:
主要是预测变量不需要服从多元正态分布和两个 样本组的协方差矩阵相等的条件，从而使它的适 用范围较为广泛。
其局限性主要体现在：
由于模型中对参数的估计将运用 到最大似然估计法，使得计算程 序相对复杂。
Edmister小企业模型
判别 规则
如果Z≤1.2，企业财务风险很高，如不采取措施企业 很可能破产；
如果Z≥2.9，表明企业财务状况很好，相应地企业破 产概率很低；
当1.2<Z<2.9时，被称为“灰色区域”，在该区间时， 很难判定企业财务状况。
企业安全率模型
即通过企业的安全率，可以了解企业财务经营结构 现状，并寻求财务状况改善的方向。
日本开发银行Z值预测模型
判别规则
Z值越大，企业财务风险越小，企业越“优秀”，反之亦然。
当Z值大于10时，企业财务状况良好 当Z值小于0时，则表明企业存在严重的财务危机 当Z值处于0—10之间时，称为“灰色区域地带”
台湾Z值预测模型
基本模型：Z=0.35X1+0.67X2-0.57X3+0.29X4+0.55X5 其中：
业务预警指标主要有
主导产品属于夕阳产业的产品 已失去主要市场、特许权或主要供应商 人力资源短缺
或有事项预警指标主要有
1 贴现
2 担保
3 抵押借款
4 未决诉讼
5
其他数额巨大的或有损失
建立预警分析模型
预报警度的模型有两种方法：
①定性分析的方法 ②定量分析的方法
监测并预报警度
财务预警的警度一般设计为五种
企业安全率模型
资金安全率
资金安全率=资产变现率-资产负债率 资产变现率=资产变现金额\资产账面金额 资产负债率=负债额\资产账面金额
企业安全率模型
01 当两个指标均落在第一象限， 表示企业经营状况良好，应 采取有计划的经营扩张策略。
02 当经营安全率落在第二象限， 表示企业财务状况良好，但 市场销售能力明显不足，应 全盘研究对策，以加强企业 总体销售实力，创造企业应 有的利润。
分界点的决定也会影响到模型的 预测能力。
计算过程中有很多近似处理，所 以预测精度会有所降低。
财务预警数量模型评价
① 财务预警模型缺乏经济理论的指导 ② 财务预警模型的功能有待进一步扩展 ③ 财务预警模型的作用受到财务指标和样本选取的限制 ④ 财务预警模型应用的条件不能完全得到满足
Part 3
日本开发银行 Z值预测模型
基本模型：Z=2.1X1+1.6X2-1.7X3X4+2.3X5+2.5X6
其中：
○ X1=销售额增长率 ○ X2=总资产增长率 ○ X3=盈利分配率 ○ X4=资产负债率 ○ X5=流动比率 ○ X6=粗附加值生产率（折旧额、人工成本、利息
与利税之和与销售额的比值）
● 当Z＜1.20时，预测表明企业会破产； ● 当Z在1.20～2.90之间为“灰色区域”，预测显示企业存在着生存危机； ● 当Z在3.0以上时，表明企业不可能存在生存危机。
F分数模型
代表人物：周首华 公式模型：
F=0.1774+1.1091X1+0.1704X2+l.9271X3+0.0302X4+0.4961X5 其中：
“四阶段症状”分析法
财务危机潜伏阶段
① 盲目扩张 ② 营销不善 ③ 无效制度 ④ 缺乏风险预警机
制 ⑤ 无视环境重大变
化
财务危机发展阶段
① 负债比例持续上 升
② 过分依赖外部贷 款
③ 利息加剧 ④ 收款不到 ⑤ 开始拖欠
财务危机恶化阶段
① 现金失控 ② 资金周转明显缓
慢 ③ 市场退化 ④ 筹资困难 ⑤ 无心经营 ⑥ 信誉大跌
企业状况
健康型
维持现 状型
缩小均 衡型
倒闭型
制造企业
3%
5%
7%
10%
批发企业
1%
3%
5%
7%
“利息及票据贴现 费用”判别分析法
日本经营咨询诊断专家田边升一， 在其所著《企业经营弊病的诊治》 中，提出了检查企业资金的秘诀之 一是“利息及票据贴现费用”判别 分析法。
“利息及票据贴现费用”判别分析 法，即以企业贷款利息、票据贴现 费用占其销售额的百分比来判断企 业正常（健康）与否。
Edmister 小企业模型
基本模型： Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3+0.277X40.452X5-0.352X6-0.924X7
其中： ○ X1=(税前净利+折旧)/流动负债，当X1<0.05时，X1取值为1；当 X1≥0.05时，X1取值0。 ○ X2=所有者权益/销售收入，当X2<0.07时，X2取值为1；当 X2≥0.07时，X2取值0。 ○ X3=(净营运资金/销售收入)/行业平均值，当X3<-0.02时，X3取值 为1；当X3≥-0.02时，X3取值0。 ○ X4=流动负债/所有者权益，当X4<0.48时，X4取值为1；当 X4≥0.48时，X4取值0。 ○ X5=（存货/销售收入）/行业平均值，若根据连续三年的数据判断 X5有上升的趋势时，X5取值为1；反之，取0。 ○ X6=速动比率/行业平均速动比率趋向值， 若该比率有下降趋势并且 小于0.342，X6取值为1；否则，取0。 ○ X7=速动比率/行业平均速动比率，若该比率根据连续三年的数据判 断有下降趋势，X7取值为1；否则，取0。
寻找财务预警的警源
从警源的生成机制来看：
➢ 内生警源 ➢ 外生警源
从警源的可控度来看
➢ 可控警源 ➢ 不可控警源
从警源的性质来看
➢ 主观警源 ➢ 客观警源
确定财务预警的指标
——财务预警指标类型
按考核：定量指标与定性指标 按方向：正向指标、逆向指标和区间指标
确定财务预警的指标
选择预警指标一般要遵循五个原则
代表人物
威廉·比弗
财务比率法
按照这一模型，当企业模型中涉及的几个财 务比率趋势恶化时，通常是企业发生财务危 机的先兆。
单变模式所运用预测财务失败的比率，按其 预测能力分别为：
债务保障比率=现金流量/债务总额*100% 资产收益率=净资产/资产总额*100% 资产负债率=负债总额/资产总额*100%
03 当经营安全率落在第三象限， 表明企业已陷入经营不善的 境地，随时有关门的危机， 经营者应下决心立即采取措 施，进行有效的调整。
04 当经营安全率落在第四象限， 表明企业财务状况已经露出 险兆，企业经营者应将改善 财务结构列为首要任务，要 求企业全员有总体现金观念、 自有资金比例提高，并积极 进行开源节流。
企业安全率由两个因素交集而成： ① 即经营安全率 ② 资金安全率
企业安全率模型
经营安全率
安全边 际率指
标值
企业 安全状态
10% 以下
10%20%
20%30%
30%40%
危险
关注
尚可
安全
40%以 上
很安全
一般用安全边际率表示。安全边际率越高，企业经营安全程度 越高。
安全边际率=安全边际额/现有（预计）销售 安全边际额=现有（预计）销售额-保本销售额-保本销售额
“四阶段症状”分析法
财务危机四阶段分析法是根据企业财务危机的形成过程，把财务危机分 为：财务危机潜伏期、财务危机发生期、财务危机恶化期和财务危机实 现期四个阶段，对应于不同的阶段，有不同的危机症状表现。
财务危机四阶段分析法就是通过分析危机症状，判断企业财务危机所处 的阶段，然后采取有效措施，帮助企业摆脱财务困境，恢复财务正常运 作。
财务预警管理定性方法
标准化调查法
通过专业人士、公司、协会等，就企业可能碰到的问题进行详细调查 与分析，形成报告文件供企业经营者使用的方法。