• 破产、解散与清算 破产：不能清偿到期债务，公司终止 解散：公司终止，结束经营活动 清算：对公司的资产进行清查和处理
公司经营分析
• SWOT分析 • 公司竞争/发展战略分析 • 公司产品竞争力：市场占有率 • 公司研发与创新能力 • 公司融资能力 • 公司团队：人力资源
公司产品分析
✓ 成本优势是指公司的 产品依靠低成本获得 高于同行业其他企业 的盈利能力。
紧缩性货币政策：
• 提高利率，减少货币供应量 • 法定准备金↑； • 贴现率↑； • 公开市场业务：回笼货币 • 压缩信贷规模，限制投资
货币政策对证券市场的影响
• 扩张政策 • 紧缩政策
1929年“大危机”、日本泡沫经济破灭的 直接导火索：银根紧缩
汇率政策
• 汇率形成机制 • 汇率水平
汇率变动对宏观经济的影响
• “十二五”产业规划 • 案例分析：我国房地产调控政策。
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行业
• 替代性产品的企业群体→满足相同/相近 的市场需求
讨论：我国股票市场的板块现象/效应
行业变化的供求因素分析
需求的稳定程度和变化 生存→安全→归属与爱→尊重→自我实
现 满足需求的方式发生变化
技术进步
行业发展类型
• 循环性行业（cyclical industries ）： 随 整个经济的波动而兴衰。
• 通过行业销售量增长情况，可判断行业 所处阶段。
• 一般，行业销售量年增长大于100%为初 创期行业，20%-100%为成长期行业； 0%-20%为成熟期行业；销售量增幅小于 0为衰退期行业。
行业环境特征分析
包括宏观经济环境和行业运行环境两方面 。 其中，经济周期、财政政策和货币政策是 衡量宏观经济状况的主要变量，而从中观 层面看，还需进一步考察国家产业政策、 法律法规、体制转轨、WTO因素和重大事 件等因素。对上述要素作综合分析，可以 判断行业所处环境的整体水平。
公司财务分析
• 财务比率分析
公司获利能力/收益性分析
• 每股收益 • 每股净值 • 净资产收益率：资本报酬率 • 市盈率 • 市净率
公司偿债能力
• 流动比率≧2 流动资产/流动负债
• 速动比率≧0.5 速动资产/流动负债
• 负债比率 负债/资产
公司扩展经营能力：成长性
• 利润留存率 （税后利润－应发股利）/税后利润 • 股息发放率：派息率
成本优势
技术优势
✓ 技术优势是指公司产 品与同行业其他竞争 对手相比拥有更高的 技术含量，这是公司 技术水平和研发能力
的一个直接体现。
✓ 品牌是一种名称、术语 、标记、符号或设计， 或是它们的组合运用， 其目的是借以辨认某个 销售者或某群销售者的 产品，以便同竞争者的 产品相区别。
品牌优 势
质量优 势
现金净变化 股东权益表 对投资者的净支付 净收益和其他收益
所有者权益的净变化 损益表
收入 费用
净收益
期末资产负债表 现金 ＋其他资产 总资产 －负债
所有者权益
现金
公司分配制度
• 税后利润的分配顺序： 提取法定公积金→提取法定公益金→提取
任意公积金→分配股利 • 分配政策：分配形式、时间、规模
思考：分配政策对公司、投资者的影响？
• 经济周期理论 • 周期阶段与证券价格波动
宏观经济政策分析
• 财政政策 • 货币政策 • 产业政策 • 区域政策 • 收入政策 • 税收政策
财政政策：
• 政府通过财政收支直接干预经济运行 • 均衡性财政政策与相机性财政政策 • 扩张性与紧缩性
扩张性财政政策：增加总需求
• 减税； • 扩大政府支出→财政赤字；
• 完全竞争市场是资源完全由市场配置， 经济效率最高，但行业内竞争最为激烈 ，行业内企业只能获得社会平均利润。
• 而完全垄断行业则资源配置效率低下， 但却能获得远高于社会平均利润的超额 垄断利润。
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
股利/净资产
公司经营效率：周转率
• 资产周转率 销售收入/资产
• 应收帐款周转率 销售收入/应收帐款
• 存货周转率 销售成本/存货
• 资本周转率 销售收入/股东权益
态财务状况。
务
成果 的报表，反映了
资产=负债+股东权益
经营活动如何造成股
东权益的增加或减少。
净利润=收入–费用
现金流量表
(Statement of Cash Flow)
反映了公司一定会计期间内现金 和现金等价物流入和流出的信息。
经营活动的现金流 +投资活动的现金流 +筹资活动的现金流=现金的变化 量
附表
一般包括：资产减值准备明细 表、股东权益表、应交增值税 明细表、分部报表（业务分部 和地区分部）等。
报表附注
对报表主体的形成以及 重要报表项目的明细说 明。
审计报告
财务报表基础
期初存量
流量
期末存量
基
本
财
务
报
表
间
期初初资产负债表
的
现金
关
＋其他资产
系
总资产
－负债
所有者权益
现金
现金流量表 来自经营的现金 来自投资的现金 来自筹资的现金
讨论：挤出效应
紧缩性财政政策：减少总需求
• 增税； • 减少支出→财政盈余
财政政策对证券市场的影响
• 扩张政策 • 紧缩政策
货币政策
• 通过货币供应量影响社会总供求→资金 成本
政策工具
• 法定准备金； • 贴现率； • 公开市场业务
扩张性货币政策：
• 降低利率，增加货币供应量 • 法定准备金↓； • 贴现率↓； • 公开市场业务
会决议。 • 董事的资格和产生，董事的职权、义务和责任
； • 董事会的议事规则以及董事会决议；董事会及
其专门委员会和董事长的职权； • 监事会的职权、议事规则、规范运作和决议。
股份公司的变更
• 合并： 吸收合并/存续合并：一个公司存续，另外公司消失 新设合并/创设合并：原公司解散，创立新公司
• 分立 新设分立：分割 派生分立：分离
• 经常项目 • 资本项目 • 外汇储备
汇率变动对证券市场的影响
• 证券市场开放度 • 外汇管制
人民币汇率升值预期对我国证 券市场的影响
• 对上市公司业绩的影响 • 对平均价格的影响 • 资本流入：热钱
产业政策
• 产业政策是为了特定目的，综合运用政 策工具，对某一产业的发展环境/条件实 施影响的政府行为。
行业经营状况分析
主要从市场供求、产业成熟度、技术风险 、
行业垄断程度、产品替代和产业依赖度等 评价行业自身经营状况，据以判断行业内 部所有企业的整体运营状态、预测行业发 展趋势。
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公司价值分析
• 公司竞争能力 • 公司未来发展潜力 • 公司未来的回报
公司治理结构
• 股东的权利和义务 • 股东大会的职权、规范运作、议事规则以及大
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宏观经济分析的意义
• 宏观经济条件决定市场交易各方的经济 行为
• 宏观经济形势影响证券市场走势：系统 风险
• 宏观经济运行的“晴雨表” • 证 GNP，GDP • 通货膨胀率:物价指数 CPI • 利率 • 失业率
经济周期与证券市场
• 防御性行业（defensive industries）：往 往不受经济循环的影响甚至与经济循环 逆向而动。
• 增长行业：处于不受经济波动影响而较 快增长的时期。
行业市场结构类型
• 根据行业竞争程度，市场结构可分为完 全竞争市场、垄断竞争市场，寡头垄断 市场和完全垄断市场四种类型。
市场结构与行业平均利润率
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
潜在进入者 新进入者的威胁
供应商议价能力 供应商
行业内现有厂商 的竞争
需求方 需求方议价能力
替代产品的威胁 替代产品
行业生命周期
• 初创→成长→成熟→衰退
行业所处阶段分析
✓ 质量优势是指公司的 产品以高于其他公司 同类产品的质量赢得 市场，从而取得竞争 优势。
公司会计制度
• 股份公司会计制度的特点 • 会计报表的组成
资产负债表 损益表 利润分配表 现金流量表
财务报表基础
资产负债表 (Balance Sheet)
损益表 (Income Statement )
反映了公司在某一个时点上的静 记录上市公司某一会计期间财