in different countries must sell for the same price when their prices are expressed in terms of the same currency if there are no transportation cost and tariff.
三 购买力平价说 卡塞尔(G. Cassel) 1916年 PPP states that exchange rate between two countries’ currencies equal the ratio of countries’ price levels. It highlights important factors behind exchange rate movement. 两种货币购买力之比决定两国货币的汇 率。
Review of Marxist’
• 货币是充当一般等价物的一种特
殊商品。
• 货币的职能：(1)价值尺度；(2)流通 手段；(3)贮藏手段；(4)支付手段； (5)世界货币。
Variety of FE
• 三 外汇的种类： • （一）来源和用途：贸易/非贸易 • （二）自由兑换性：自由/记帐 （三）买卖交割期：即期/远期 • 四 外汇的作用：
Impact on the Economy
三 汇率变动的经济影响 （贬值，逆差国） 1. 对经常项目：出口量，出口值，进口量， 进口值；需求弹性，供给弹性；J曲线 效应；生产要素的进口替代性。对贸易 条件：出口商品单位价格变动率/进口 商品单位价格变动率 比率；需求弹性， 供给弹性。对无形贸易收支：旅游和侨 汇收入
Chapter 2. Foreign Exchange & Exchange Rate
第二章 外汇与汇率
一 外汇(Foreign Exchange)
Dynamic: 国际汇兑行为。
Static: 以外币表示的支付手段。 形态：1. 钞票；2.有价证券；3.支付凭证；
4.其他（可以转换成外汇的对外要求权）。
US ,t G ,t
•Inflation rate πt denotes price changes between t and t-1.
The hamburger standard, Big Mac Prices
Prices in Implied Actual % over (+) local PPP of the exchange of under(-) currency dollar rate valuation 10/4/92 of dollar China Yuan 6.30 2.88 6.32 +89 Hong Kong HS$ 8.90 4.06 7.73 +91 Italy Lire 4100 1872 1233 -34 Japan Yen 380 174 133 The U.S. price -24 Countries and regions Singapore U.S.A. S$ 4.75 $ 2.19 2.17 1.65
Characteristics of FE
• 1. 2. 3. 二 外汇的特征： 以外币表示，可用于对外支付的金融资产。 物资偿付保证，各国普遍接受。 充分的可兑换性(Convertibility)。 (1) Convertible;经常项目没有任何限制； 资本项目也比较宽松。 (2) Restricted Convertible;在经常项目 上对居民有限制，对非居民无限制。资本 项目原则上管制。 (3) Non-convertible; 对经常项目和资本项目 都管制。
Defray and Speed
1. 电汇Telegraphic Transfer Rate//常 用；又称基础汇率；贵。 2. 信汇Mail Transfer Rate；港澳用 3. 票汇Demand Draft Rate /Sight Bill； (1)即期外汇汇票；(2)长期汇票汇 率。便宜。 根据银行占用客户资金长短来定价格。
仅仅取决于Байду номын сангаас品生产本身的成本。至于 汇率如何决定，就不在本文中讨论了。
Direct Quotation
• • • • • • 直接标价法： 一单位外国货币=若干本国货币。 US$ 100 = RMB 827.70 JP¥100000 = RMB 7820.10 HK$ 100 = RMB 106.12 世界上绝大多数国家，中国使用。
P* e = E ── P
其中， e：实际汇率；E：名义汇率；
P*：外国的价格指数；P：本国的价格指数。
PT e E PN
Er En
PT为贸易商品的价格；PN为非贸易商品的价格。 主要目的是测量竞争地位的变化。
Determinant of Exchange Rate
• 汇率的决定基础及影响汇率变动的 主要因素 一 汇率的决定基础 （一）国际金本位制度下 各国规定了每一金铸币单位包含的黄 金重量与成色，即含金量Gold Content, 两国货币间的比价以含金 量来折算。
Other Terms
• • • • • • 开盘价 Opening Rate 收盘价 Closing Rate 商业汇率 Commercial Rate 金融汇率 Financial Rate 单一汇率 Uniform Rate 双重汇率 Dual Rate／复汇率 Multiple Rate/
Adverse cycle of devaluation 本币贬值
出口减少
进口增加
出口增加，
进口减少
价格上升
Exchange Theories
西方汇率理论 一 国际借贷说(Theory of International Indebtedness) 葛逊(Goschen) Points: 国际借贷（流动债权债务） →外汇的供求→外汇汇率。 For detail, please click
科书上对汇率的解说是含混不清的，一般都 说汇率是两种货币购买力的比。然而，以人民
币和美元购买力来讲，二者的比取决于买什么东西。 如果买旅游鞋，大概是四元人民币合一美元，但是 如果买汽车，大概是十五元人民币合一美元，这不 叫人糊涂吗？其实，正因为两种货币购买力之比是 变化的，它取决于买什么商品，这才有外贸。
•8.27 + 0.25 = 8.52
•干预
•8.27 •8.27 - 0.25 = 8.02
•基本汇率 vs 套算汇率
•Basic rate vs Cross rate •Based on the key currency and calculate other rates. It is a triangle relationship. •香港把美元作为关键货币计算出基本汇率为1 美元=7.86港元，如果纽约市场上1英镑=1.63美 元，那么，港币对英镑的汇率就可以套算出来 •1英镑=7.86×1.63=12.81港元
E$ DM
PUS The same commodity PG It costs $200 in U.S;
It costs DM600 in Germany
PUS 200 E$ DM E$0.33 DM 1 PG 600 •The Law of One Price:Identical goods sold
Official vs Market
• 官方汇率Official Rate:规定法定价值： 贬值Devaluation;升值Revaluation; • 市场汇率Market Rate:由市场供求关 系决定波动： 下浮Depreciation;上浮Appreciation 场内（交易所）和场外（黑市）
•外汇兑换牌价
币别 Currency 美元 说明： 中间价 Middle A 827.70 买入价 Buying B 826.46 卖出价 Selling C 828.94 现钞买入 价Bank Notes 807.84
A=(B+C)/2 银行买入 银行卖出 运费+保
公布汇率 客户卖出 客户买入 险费2-3%
Real Exchange Rate
•双边汇率
•名义汇率 •有效汇率 •Nominal Rate: Bilateral Rate & Effective Rate •至于所兑换到的另一种货币实际上能购 买多少商品和劳务则未能表示出来。
•实际汇率 (RER)= 名义汇率 - 通货膨胀率
•扣除通货膨胀因素的实际汇率可以下式表示:
Indirect Quotation
• 间接标价法： • 一单位本国货币=若干外国货币。 • 英国伦敦外汇市场使用。美国对 英镑的标价使用。 • 直接和间接的倒数换算关系：
Other Classifications
• 按汇率制度，政策分： • 固定汇率 Fix Rate • 浮动汇率 Floating Rate
Mint Par 铸币平价
• 两种货币的含金量对比叫铸币平价。 • 但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波 动。黄金输送点=铸币平价±运费
$4.8965
$4.8665
美国购买黄金运往英国 +0.03 -0.03
$4.8365 用英镑购买黄金运回美国
Bank Note; Paper Money
（二）纸币流通制度下 纸币所代表的价值量（纸币的购买力） 是决定汇率的基础。 发行纸币的物质准备；可以是黄金或 其他。
Foreign Exchange Rate
• 外汇汇率 • Krugman: The Price of one currency in terms of another. • 一国货币折算成另一国货币的比 率。
The Adapted Speech from VIP-1
• 谈到价格比较就离不开汇率，因为中国货是用人民 币标价的，而美国货是用美元标价的，没有汇率的 话，二者无法进行比较，这里就产生汇率如何规定 的问题。很遗憾地，现在中国绝大多数的外贸教