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1、对净外汇风险表示担忧。除了大部
分国内银行都面临的一般风险以及信贷
自 身 风 险
管制问题之外，我们对于中国银行最大 的担忧仍然是其390亿美元的净外汇风
险。我们预计未来一年人民币仍将升值
1％到2％，这将造成中国银行的巨大亏 损。
2、发生坏账系统性风险，存贷快比例
过高。
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净息差：中行、农行、建行和工行的净息差分别为2.27% 、 2.93%、2.8%和2.62%
1、中行的利润差距主要在于，相对于其他大行资金成本高、净息 差小。中国国内利率自由化令中国银行国内业务的净息差承压 ，大体抵消其香港和海外业务净息差上升的作用，稀释整体净 息差的改善程度。中行半年报也承认，受市场利率提高等因素 影响，本行人民币资金成本同比有所上升。
1.人民币跨境使用明显加快 ，目前已成为我国第二大跨 境支付货币；资本项目可兑 换迈出新步伐 2.“一带一路”带来重大金 融机遇 3.转股重压多年正股股价的 中行转债顺利转股，超级主 力和散户成本竟然站在统一 起跑线 4.金融重点领域改革稳妥推 进,存款保险制度出台前的各 项准备工作已经就绪；政策 性金融机构改革总体进展顺 利。 5.银行理财资金余额年均增 速逾40%，资产证券化、优 先股等新型资产负债管理形 式逐渐成熟，也有助于增强 银行资产负债运用能力。
自身优势
3、三大盈利增长点。短期内的盈利增长将来自于持续的 业务量扩张(同比增长12%)、息差扩大(得益于零售业务 以及本币贷款的改善)以及上市后有效税率的下降。 4、主要指数成份股。中国银行目前是、今后也将是国际及 中国指数的主要成份股。我们预计中国银行在上证A股指数 中的权重超过16%。由于中国银行被纳入更多指数(尤其是 恒生指数及新华富时A50)，我们预计今后该股将获得更多 买入支撑
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1、由于曾经是中国垄断外汇银行，中国银行拥有最为广泛 的海外业务网络。它还是唯一一家成功构建“综合银行”业务 模式的国内银行，拥有大量投资银行及保险子公司。另外， 在四大国有银行中，其零售银行业务规模也最大。英文版 深度报告现已出版。 2、综合银行业务模式。通过香港业务的经验——非息 收入占总收入的比重接近中国银行证明了其成功采用 综合银行业务模式的能力。
组 长 ： 施 昌 组 员 ： Fra bibliotek 逸 周晓 吕
文 彬 纯 宙
Contents
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公司概况
行业分析 财务分析
投资建议
Hot Tip
中国银行全称是中国银行股份有限公司（Bank of China Limited，简称BOC），总行(Head Office)位于北京复兴门内大街 1号，是五大国有商业银行之一。中国银行的业务范围涵盖商业 银行、投资银行、保险和航空租赁，旗下有中银香港、中银国 际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客 户提供金融服务。中国银行作为中国国际化和多元化程度最高 的银行，在中国内地、香港、澳门、台湾及37个国家为客户提 供全面的金融服务。主要经营商业银行业务，包括公司金融业 务、个人金融业务和金融市场业务等多项业务。2013年7月，英 国《银行家》（The Banker）杂志公布了2013年“全球1000家大 银行”排名，位居第9位，与2012年排名一致。此外，世界品牌 实验室发布2012年“中国500最具价值品牌”排名结果，中国银 行以885.16亿元品牌价值排名第10位，较2011年排名上升1位，位 居银行业第2位。2014年11月12日， 中国银行和德国第二大银行 德国商业银行签署协议，以后可以直接从法兰克福为客户提供 人民币支付。
8.企业上市注册制对银行利 好。
9。银行信贷资产证券化，盘 活房贷资产，回收资金，加 杠杆。对银行是盈 利增长 点，盈利会同比增长 2%。 10.内银股估值偏低。中国银 行2014-2015 年EPS 为 0.59 元、0.64 元，对应 PE为7.58 倍、6.98 倍。目 前PB 在1.2 倍左右，依然处 于相对国际同业极低的水平 。
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自身财务
自身优势
股市行情分析
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财务 分析
资产负债表分析
现金流分析
利润构成分析
资产债务分析
现金流分析
利润构成分析
利润构成分析
利润构成分析
杜邦分析法—工商银行
杜邦分析法—招商银行
杜邦分析法—中国银行
2014.03—2015.03中行股票走势
股市行情分析
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行业背景： 随着中国经济发展进入“新常态”阶段，商
业银行所面临的经济金融环境也更为复杂多变。
在经济增速放缓、货币政策保持稳健基调、各项 监管要求不断提高的情况下，我国商业银行业务 和盈利增速开始放缓，不良贷款继续反弹，行业 景气度出现下行，但总体来看，商业银行各项改 革措施顺利推进，各类风险处于可控状态，行业 经营态势依然保持稳健。但今年两会上李克强总 理提到今年即将实施的存款保险制度以及随时都 有可能到来的利率市场化都给我们的银行业带来 了不小的冲击。改革的步伐是否太快，银行是否
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中国银行业务已经开 始转型，转型主要围 绕着转变金融服务模 式、改变金融服务对 象、调整金融服务方 式三个方面全方位推 进： 1、从传统金融服务 转向专业化和综合金 融服务 2、从服务大客户转 向服务小微企业 3、从服务单一客户 转向产业链金融服务
6.沪港通业务由中国银行结 算,未来还有深港通业务。 7.融资融券市场需求上浮， 各股期权业务推出，受益者 也是银行。
买入
买入
投资建议
买入
买入
指导老师：吴磊
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四大国有银行对比
净利润：中行净利润897.24亿元，农行净利润1040.32亿 元，建行净利润1306.62亿元，工行净利润1481亿元。
同 行 比 较
存贷款比例：中行的存贷比高达72.29%，在16家上市银 行中倒数第二，仅略好于交行的72 .37%，接近商业银行 法规定的75%红线。 年化净资产收益率(R O E)：中行R O E仅18.99%，农行 、建行和工行的年化R O E分别为23.79%、23.71%和 22.53% 总资产：中行、农行、建行和工行的总资产分别为 154690.96亿元、160066.12亿元、163997.90亿元和 203036.77亿元。
原 因 分 析
2、存贷比接近红线揽储压力仍大。对于曾经半壁江山在海外的中 行，国内业务一直是公司的短板，网点规模少，存款结构差， 存贷比长期居高不下。长期以来，存款成本高、存贷比高是制 约中行发展的重要因素之一 3、不良贷款增加。过去中行负债来源的核心竞争力在于海外业务 和大中型企业，但现在大家争的都是零售业务和政府资源，网 点少的中行在这两方面的短板，短期很难追上半年不良贷款增 加额超去年全年。 4、重回海外能否翻身？海外业务的发展上，中行也面临着来自工 行等竞争对手的压力。与中行新设网点的内生式增长方式不同 ，工行的并购和申设机构并举的国际化扩张速度更快。
会赶不上时代的变化都是未知数。
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亚洲开发银行（亚行）最新发布的《2015年 亚洲发展展望》报告预测，2015年，中国国内生 产总值（GDP）增速将达到7.2%，2016年为 7.0%，中国很有可能继续保持其全球GDP增长最 大贡献者的地位。 根据国家统计局公布的数据，2015年1到2月 份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增 长13.9%；社会消费品零售总额同比名义增长 10.7%；规模以上工业增加值同比实际增长6.8% ，这三项数据均再次创下新低。作为经济先行指 数，随后公布的远低于市场普遍预期的3月汇丰 PMI初值则印证，即使进入3月，经济形势尚未出 现明显好转。