摘要：目前，随着市场经济的日益深入，企业在激烈的市场竞争中求生存，必须不断的增强自身的经济实力。

企业要发展，仅靠内部积累和自有资金来满足企业发展的需要,不仅时间上不允许,而且在资金和数量上也难以满足需求,使企业丧失商机,制约企业的快速发展。

借债能有效、快捷地满足企业扩大生产经营规模所需的资金。

但同时，借债可能给企业带来负面效应。

企业将如何解决发展所带来的资金问题？本文就此问题谈谈粗浅的认识。

关键词：负债经营两面性风险资产结构营运资金
一、负债经营的含义
负债经营是企业在一定量的自有资金的基础上，为扩大企业规模，促进企业的进一步发展，通过合法途径，有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动。

二、负债经营的优势与弊端
负债经营具有两面性，运用得当，能使企业迅速获得经营所需资金，降低经营成本，减少税负支出，获得杠杆利益等等；运用不当，则会给企业带来巨大灾难。

（一）负债经营的优势
1. 负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。

一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。

因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。

企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。

2. 负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。

3. 负债经营可以起到节税的作用因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。

节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。

由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。

同时，负债经营可降低企业资本成本。

由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。

因此，运用负债经营可有效地降低企业
资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为：
综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重）
显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。

4. 负债经营可以从通货膨胀中得到利益负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。

因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。

特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。

5.能够给企业带来杠杆利益债务利率一般固定不变，无论企业实现的息税前利润是多少，债务利息都是固定不变的。

当企业资金息税前利润率高于债务利息率时，息税前利润在扣除了债务利息和所得税后，留归所有者的净利润将会增加，从而获取杠杆利益。

负债经营能在保持股东控股权的前提下给股东带来财富的快速增长，因此，负债经营程度成对企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志，。

但是“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。

（二）负债经营的消极作用
1.资金流动性差偿还能力不足时给企业带来巨大的风险债务的本金及利息是企业必须按时偿还的法定责任。

偿还短期债务主要的资金来源是流动资产，当企业整体资产的流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大，如果企业无法在短期能变现偿还到期债务，这时企业只能宣布破产。

2.经营失败引起财务杠杆的负效用当经营失败时，企业的利润率低于利息率，利息费用需要用企业的利润额进行弥补。

此时，企业获得的利润降低，最终减小企业的自身利润率，降低盈利能力，甚至造成亏损，影响企业的正常发展。

3.通货紧缩，资金供不应求时，利息率就可能上升，此时企业负债成本将会增加在通货紧缩时，货币升值，物价下跌。

企业借债必然造成企业担负的利息上升，从而导致负债成本的增加。

4.无力偿付债务风险对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。

如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。

其结果不仅导致企业资金紧张。

影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。

5.再筹资风险由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。

三、降低负债经营风险的措施
负债经营是现代企业的主要经营手段之一,它是把双刃剑，运用得好，将会给企业带来丰厚的收益。

反之，将给企业带来灭顶之灾。

因此,企业对负债经营的风险应有充分的认识,必须采取防范负债经营风险的措施。

（一）应树立风险意识
风险既在因追求某项含有不确定性的特定行动的过程中，而(令自身)可能蒙受经济或财务上的损失或收益，实体的损坏成伤害，或是延误的或然率。

在社会主义市场经济体制下，企业成为自负盈亏、自主经营的生产者和经营者，企业须独立承担风险。

在生产经营活动时，内、外部环境的变化，导致预期结果和实际结果的偏离是再所难免的。

如果在风险来临时，企业毫无准备，无力承受风险，企业必然遭致失败。

因此，企业必须树立风险意识，正确认识风险。

（二）优化资产结构，建立控制、抵御风险机制
这就要求企业正确地认识应有的资产状况，对目前资产结构进行分析，判断资产结构的优劣。

优化资产结构要求企业落实资产管理责任制。

将优化资产结构，纳入经有考核指标之内，逐级进行落实。

要建立健全各项资产管理的内部控制制度，以制度进行管理，从严治之。

同时，要注重加强思想政治工作，提高职工的政治和业务素质，调动广大职工的积极性，做到各负其责，相互核对，相互监督。

企业建立控制、抵御风险的机制必须建立一套完善的风险防御方案和信息网络，及时对财务风险进行预测和防范，结合企业实际情况制定出风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。

（三）加强对营运资金的管理
营运资金，是指流动资产与流动负债的差额。

用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。

一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金。

据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。

搞好营运资金管理即加快货币资金的周转速度，减短本企业应收项目类的收账期限，协调延长应付款项的期限。

（四）确定适度的负债额，保持合理的负债率
企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率。

为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险,企业一定要做到适度负债红营。

根据国家有关部门统计, 在日前召开的中央
企业负责人会议上，国务院国资委主任李荣融提醒说，部分中央企业经营中还存在着一些突出问题，尤其是负债增长过快使这些企业的经营风险不断加大。

目前我国企业资产负债率一般在70%左右,有的在80%以上,为了增强抵御外界环境变化的能力,企业必须着力于补充自有流动资本,降低资产负债率。

（五）根据企业实际情况制定合理的负债计划
核算资产额，按照企业生产经营的程度和投资需要估计适量的负债额。

在制定负债计划的同时须制定出还款计划,使其具有一定的还款保证,企业负债后的速动比率不低于1∶1,流动比率保持在2∶1左右的安全区域。

只有这样,才能最大限度地降低风险,提高企业的盈利水平。

（六）时刻关注利率变动带来的筹资风险
在利率高或处于由高到低过度时期时，企业应尽量少筹集资金。

在利率低时根据需要可以多筹集一些资金。

四、结论
由此可见，负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎伤。

负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益，较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。

而负债经营对于公司经营不利方面主要体现在具有财务风险，偿债风险等。

如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。

从一般原理出发，适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。

但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。

公司必须从自身环境的综合分析出发，进行全盘考虑。

参考文献:
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