5
2、货币局制度
(Currency board arrangements) 货币当局作出明确的、法律上的承诺，
以一固定的汇率在本国(地区)货币与一指定 外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保 其法定义务的履行施加限制。
6
3、通常的固定钉住汇率制度
(Conventional fixed peg arrangements) 一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外
16
一、固定汇率制度与浮动汇率制度的利弊 固定汇率制度的优点 1、内在稳定机制 2、减少不确定性 3、自我约束机制
17
固定汇率制度的缺点
1、汇率变动缺乏弹性，通过汇率政策调节 国际收支的能力有限
2、削弱了货币政策的有效性和独立性 3、经济发展的不同步性增加了管理的难度 4、易引发破坏性投机冲击导致货币危机
固定汇率制
40
453.7
0.21
固定汇率制(除中国外)
39
168.1
0.08
管理浮动
42
373.1
0.17
独立浮动
40
浮动汇率率
欧元区
12
4.35 24
三、泰国的盯住汇率制度
泰国汇率制度的变化
时间
汇率制度
73～78
钉住美元
78.3-78.11
钉住一篮子货币
78.11-81.7
国货币或外国货币篮子，汇率在1％的狭窄区 间内波动。
7
4、水平波幅内的钉住汇率制度
(Pegged exchange rates within horizontal bands)
与第三类的区别在于，波动的幅度宽于1 ％的区间。比如，丹麦的波幅为2.5％，塞浦 路斯为2.25％，埃及为3％，匈牙利则达到 15％。
第二章 汇率制度与外汇管理
第一节 汇率制度及其类型
一、固定汇率制度
(一) 固定汇率制度的概念
1
(二) 维持固定汇率所采取的措施 1．提高贴现率 2．动用黄金外汇储备 3．外汇管制 4. 举 借 外 债 或 签 订 互 换 货 币 协 定 (Swap Agreement) 5．实行货币公开贬值(Devaluation)
管理浮动
81.7-84.11
钉住美元
84.11-97.7
钉住一篮子货币
97.7-现在
浮动汇率
汇率水平 $1=B20
$1=B20.4-20.2 $1=B20.2-22.2
$1=B23.0 $1=B27.0 跌至$1=B34
25
泰国银行当时认为
放弃钉住汇率制度弊大于利
1、泰铢贬值对泰国出口的刺激作用是有限的； 2、大规模的未进行套期保值的外币负债会因泰铢贬值
21
选择固定汇 选择浮动汇 率制的国家 率制的国家
对外贸易
高
低
依存度
经济规模
小
大
贸易伙伴国
较集中
较分散
的集中程度
22
经济规模：施行各种汇率制度国家（地区） GDP占全球GDP的比例 单位：%
23
不同汇率制度国家的经济规模对比
汇率制度
国家(地区) GDP平均规 与各国GDP平
个数
模(亿美元) 均规模之比
18
浮动汇率制度的优点 1、调节国际收支的能力增强 2、货币政策的有效性增强 3、减少国际储备的流失 4、可避免汇率在短时间内大起大落， 缓解汇率波动对经济的冲击
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浮动汇率制度的缺点 1、加大了国际贸易和投资的不确定性 2、加大了国际金融市场的动荡和风险
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二、汇率制度选择应该考虑的因素
主要考虑三个因素： 1、对外贸易依存度 2、经济规模 3、贸易伙伴国的集中度
国家或地区数目（185）
1999.1.1 1999.9.30 2001年底
37
37
40
8
8
8
39
44
40
12
7
5
6
5
4
10
7
6
26
26
42
47
51
40
4
1、无独立法定货币的汇率制度
（Exchange arrangements with no separate legal tender）
一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作 为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成 员国使用共同的法定货币。
13
第二节 外汇管理
▪ 一、外汇管理的概念、管理对象及 管理机构
▪ 二、外汇管理的主要内容及手段 ▪ 三、外汇管理的经济学分析
14
第三节 货币可兑换问题
▪ 货币可兑换的涵义 ▪ 货币可兑换的条件 ▪ 货币可兑换的影响
15
第四节 汇率制度的选择
一、固定汇率制度与浮动汇率制度 的利弊
二、汇率制度选择应考虑的因素 三、泰国的钉住汇率制度 四、香港的联系汇率制度
8
5、爬行钉住汇率制度(Crawling pegs)
一国货币当局以固定的、事先宣布的值， 对汇率不时进行小幅调整；或根据多指标对 汇率进行小幅调整。
9
6、爬行波幅汇率制度
(Exchange rates withining) 一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动
区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣布 的值，或根据多指标，不时地进行调整。如 以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行 波幅为5%，乌拉圭则为3%。
行干预，旨在缓和汇率的波动、防止不适当的 波动（undue fluctuations），而非设定汇 率的水平。
12
IMF成员国按汇率制度的分类
IMF新的汇率制度分类突出了汇率的形成 机制和政策目标的差异。 1、欧元区国家列入第一类； 2、中国、埃及、伊朗等列入第三类； 3、表中的第三至七类统称“中间汇率制 度”； 4、第一、二、八类称“角点汇率制度”。
2
二、浮动汇率制度
(一) 浮动汇率制度的概念 (二) 浮动汇率制度的类型
1、按政府是否干预来划分：自由浮动、管 理浮动；
2、以汇率浮动的方式来划分，可分为： ---单独浮动 ---联合浮动 单一货币 ---钉住浮动 复合货币 一套指标体系
3
IMF成员国按汇率制度的分类
汇率制度
1、放弃独立法定货币的汇率制度 2、货币局制度 3、其他传统的钉住汇率制（包括管理 浮动制下的实际钉住汇率制） 4、水平波幅内的钉住汇率制 5、爬行钉住汇率制 6、爬行波幅汇率制 7、不事先公布汇率轨迹的管理浮动汇率制 8、单独浮动
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7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇 率制度（Managed floating with no
preannounced path for exchange rate） 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以
影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。
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8、独立浮动汇率制度
（Independent floating） 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进