计算题要求：(1)计算甲项目年收益率的期望值；(2)计算甲项目年收益率的标准离差；(3)计算甲项目年收益率的标准离差率；(4)假设乙项目年收益率期望值为25％，标准离差为18％，比较甲、乙两项目风险大小。

(计算结果保留小数点后两位)（1）甲项目年收益率的期望值= 40%*0.3 + 20%*0.5 + 5%*0.2 = 23%（2）甲项目年收益率的标准离差 2 2 2 = （40% ? 23%）× 0.3 + 20% ? 23%）× 0.5 + 5% ? 23%）× 0.2 ≈ 12.49%（3）甲项目年收益率的标准离差率= 12.49%/23% ≈ 0.54（4）乙项目年收益率的标准离差率= 18%/25% = 0.72 0.54 < 0.72，可以判定甲项目的风险较小。

36.投资者准备购买A公司普通股股票，该股票上年股利为每股2元，假设A公司采用稳定增长的股利政策，股利年增长率为5％，投资者预期的必要收益率为15％。

P328 P331要求：(1)计算该股票内在价值；(2)若目前该股票的每股市场价格为18元，为投资者作出是否购买该股票的决策；(3)若该股票的每股市场价格为20元，计算投资者购买该股票的收益率。

（1）该股票属于长期持有、股利固定增长的股票，0 其内在价值= D（1 + g）= 2*（1+5%）/（15%-5%）= 21（元）（K ? g）（2）因为目前该股票的每股市价18 元低于内在价值21 元，即投资者的投资成本低于预期收益，所以投资者应作出购买该股票的决策。

（3）投资者购买该股票的收益率= （21-20）/20 *100% = 5%37.某企业投资A项目，计划筹资800万元，A项目预期收益率为12％。

假设该企业所得税税率为25％。

筹资方案如下：P160-164(1)溢价发行债券，面值为250万元，发行价格为300万元，债券的票面利率为8％，期限为5年，每年年末支付一次利息，筹资费用率为3％。

(2)发行普通股50万股，每股发行价格10元，筹资费用率为4％。

预计第一年每股股利为0.8元，以后每年按4％递增。

要求：(1)计算发行债券的筹资费用；(2)计算债券筹资的资本成本(不考虑资金时间价值)；(3)计算普通股筹资的资本成本；(4)计算本次筹资的综合资本成本(按筹资时市价比例计算权重)；(5)判断A项目是否可行。

(计算结果保留小数点后两位)（1）发行债券的筹资费用= 300*3% = 9（万元）（2）债券筹资的资本成本= I b (1 ? T ) = 250*（1-25%）/[300*（1-3%）] ≈ 64.43% B(1 ? Fb )（3）普通股筹资的资本成本= Dc （] + G = 50*0.8 /[50*10* 1-4%）+ 4% ≈ 12.33% Pc (1 ? Fc )（4）综合资本成本= 64.43%*（300/800）+ 12.33%*（50*10/800）≈ 31.87%（5）因为 A 项目的预期收益率 12%低于综合资本成本率 31.87%，所以 A 项目不可行。

38.某公司准备新增一条生产线以开发新产品，该生产线共需要投资350万元，其中固定资产投资300万元，垫支流动资金50万元，以上投资均于建设起点一次投入。

预计该生产线使用寿命为6年，采用年限平均法计提折旧，使用期满有净残值12万元，同时可全额收回垫支的流动资金。

该生产线当年建成并投入使用，使用期内预计每年可获销售收入为125万元，每年付现成本为25万元。

若该公司的资金成本为10％，所得税税率为25％。

已知：PVIFA l0％’5=3.791；PVIFA10％’6=4.355；PVIF10％’6=0.565 P289-298要求：(1)计算固定资产年折旧额；(2)计算项目年营业净利润和各年的净现金流量；(3)计算项目净现值，并评价该项目的可行性。

(计算结果保留小数点后两位)（1）固定资产年折旧额= （300-12）/6 = 48(万元)（2）该项目年营业净利润= （125-25-48）*（1-25%）= 39(万元) 第一年年末净现金流量= 39+48 = 87(万元) 第二至第五年年末净现金流量=第一年年末净现金流量= 87(万元) 第六年年末净现金流量= 87+50 = 137(万元)（3）该项目净现值= 87* PVIFA10％’6 + 50* PVIF10％’6 – 350 = 87*4.355 +50*0.565–350 ≈ 57.14(万元) 因为净现值大于零，所以可评价该项目可行。

35.某企业准备开发新产品，该产品的预期年收益率如下表所示：要求：计算该产品预期收益率的期望值和标准离差。

（计算结果保留小数点后两位）【解析】P75=0.3×0.4+0.5×0.25+0.2×（-0.15）=0.12+0.125-0.03=-5.5%≈0.3336.先锋公司的普通股基年股利为每股2元，公司采用稳定增长股利政策，预计年股利增长率为2％。

投资者拟购买并长期持有该股票，对相同风险程度的股票要求的期望收益率为10.5％。

要求：（1）计算先锋公司普通股内在价值；（2）假设先锋公司股票每股市价为20元，投资者是否应该购买该股票?【解析】由于假设K＞g，所以当n→∞时，上式可变换为：内在价值应为：（2）先锋公司股票的内在价值为24元，大于其20元的发行市价，因此，投资者应该投资购买该股票。

37.某公司只产销A产品，单位变动成本为每件10元，变动成本率为40％，变动成本总额为120000元，息税前利润为60000元。

要求：（1）计算A产品的销售单价；（2）计算A产品的实际销售量；（3）计算该企业固定成本总额；（4）计算A产品的保本销售量。

【解析】①销售单价=单位变动成本/变动成本率=10/40%=25元②实际销售量=变动成本总额/单位变动成本=120000/10=12000件③总成本=总收入-利润=12000×25-60000=240000元④保证销售量=销售利润/单位产品售价-单位产品变动成本=60000/（25-10）=4000件38.某公司目前发行在外普通股40万股；已发行债券200万元，年利率为10％。

目前息税前利润为220万元，所得税税率为25％。

该公司准备投资一个新项目，项目所需投资为550万元，预计投产后可使企业的年息税前利润增加50万元；所需资金有以下两种筹资方案可供选择：（1）发行债券筹集资金550万元，年利率为12％；（2）发行普通股股票27.5万股，每股发行价格20元。

要求：（1）计算该公司目前的利息以及追加债券筹资后的总利息；（2）计算发行债券筹资方案的每股利润；（3）计算发行普通股筹资方案的每股利润；（4）若不考虑财务风险因素，确定该公司筹资方案并说明理由。

（计算结果保留小数点后两位）【解析】项目方案一方案二息税前利润220 220目前利息20 20新增利息66=550×12%税前利润134=220-20-66 200=220-20税后利润100.5=134×（1-25%） 150=200×（1-25%）普通股股数40 67.5每股利润2.51元 2.22元财务杠杆系数（方案一）=270÷（220-20-66）=2.01财务杠杆系数（方案二）=270÷（220-20）=1.35有方案一的每股利润2.51元大于方案二的2.22元，且其财务杠杆系数2.01大于1.35，即方案一收益高且风险也高，所以若不考虑财务风险因素，则选在方案一，因为方案一比方案二的收益高。

35．某企业有一项付款业务，付款方式有两种方案可供选择。

甲方案：现付18万元，一次性结清。

乙方案：分5年付款，每年年初的付款额均为4万元，复利计息，年利率为8％。

要求：(1)求出甲方案付款的现值；(2)求出乙方案付款的现值；(3)确定应选择哪种付款方案。

(注：计算结果保留小数点后两位)现值系数表(i=8％)【解析】（1）甲方案付款的现值现值=18（万元）（2）乙方案付款的现值现值=4+4×3.312=17.25(万元)或：乙方案付款的现值=4×3.993×(1+8%)=17.25(万元)(3)结论由于乙方案付款现值小于甲方案付款的现值，企业应选择乙方案付款。

36．某企业2008年息税前利润为200万元，企业资产总额为1 000万元，资产负债率为40％，负债资金平均年利率为10％。

企业没有优先股和租赁费用。

要求：(1)计算企业2008年利息费用；(2)计算企业财务杠杆系数。

(注：计算结果保留小数点后两位)【解析】（1）企业2008 年利息费用利息费用=1000×40%×10%=40(万元)（2 分）(2)企业财务标杆系数37．某企业拟购建一套生产装置，所需原始投资200万元于建设起点(第0年末)一次投入，建设期一年，预计第1年末可建成投产。

该套装置预计使用寿命5年，采用年限平均法计提折旧，使用期满报废清理时无残值。

5年中预计每年可增加税前利润100万元，所得税率25％，资本成本率10％。

要求：(1)计算该套生产装置年折旧额；(2)计算该项目各年的净现金流量；(3)计算该项目投资回收期；(4)计算该项目净现值(根据系数表计算)；(5)评价该项目的财务可行性。

(注：计算结果保留小数点后两位)n l 2 3 4 5 6PVIFA 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 4.355【解析】（1）年折旧额=200/5=40（万元）(2)第0 年年末净现金流量=-200(万元)第1 年年末净现金流量=0（万元）第2 年至第6 年每年年末净现金流量=100×（1-25%）+40=115(万元)(3)包含建设期的投资回收期=1+(200/115)=2.74(年)或:不包含建设期的投资回收期=200/115=1.74(年)(5)由于该项目的净现值大于零,所以具备财务可行性。

38．某企业只生产一种产品且产销平衡。

该产品上年的销售量为20 000件，单价为1 200元，单位变动成本为1 000元，年固定成本总额为l 000 000元。

要求：(1)计算该企业上年实现的利润额。

(2)计算该企业上年保本销售量。

(3)假设本年该企业销售量与成本均不变，计算保本售价是多少?(4)如果该企业的产品市场发生了变化，本年需降价5％才能维持上年的销量水平。

则企业要达到上年的利润水平，单位变动成本应降低到多少?(假设固定成本不变)【解析】（1）利润=单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本=（1 200-1 000）×20 000-1 000 000=3 000 000（元）（2）保本销售量=固定成本÷（单价-单位变动成本）=1 000 000÷（1 200-1 000）=5000（件）（3）保本单价=（单位变动成本×销售量+固定成本）÷销售量=（1 000×20 000+1 000 000）÷20 000=1050（元）（4）单位变动成本=单价-（利润+固定成本）÷销售量=1 200×（1-5%）-（3 000 000+1 000 000）÷20 000=940（元）35.某企业计划筹集资金1 000万元，有关资料如下：（1）按溢价发行企业债券，债券面值总额为330万元，发行价格总额为350万元，票面年利率为10％，期限为3年，每年支付利息，筹资费用率为3％；（2）平价发行优先股总价为250万元，筹资费用率为3％，预计年股利率为12％；（3）发行普通股总价400万元，每股发行价格10元，筹资费用率为5％。