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二.自营业务的内容、特点、原则 1.自营业务的内容
做市业务：投资银行为证券交易制造市场，通过为证 券交易报价为证券市场创造流动性的一项业务 做市商 柜台交易市场-----自营商 交易所市场-------专营商 做市商要求：符合证券商协会要求下的条件，如财务 标准、清算标准、头寸资金 买卖价格通过证券商协会自动报价系统进行NASDAQ 交易所专营商必须保证其专营股票的流动性，随时提 供该股票的报价
代理证券交易过程应遵循的原则 a、价格自主原则 c 、时间优先原则 b、价格优先原则 d、公开公平交易原则
经纪业务管理应遵循原则
a、谨慎接受委托，为客户委托保密
b、适当向客户提供咨询，但不得有欺诈行为，更不能 向客户许愿、诱导、强迫
c、严格托管制度，不能越权非法挪用客户政权与存款
d、禁止违法交易及代理相关人员交易
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四.证券交易的场所 1.场内交易市场
证券交易场所是已发行的证券进行流通转让的市场，交 易场所主要由证券交易所市场和场外交易市场组成。 证券交易所市场的特征 证券交易所只是证券交易的场所 证券交易所中的买卖完全公开 证券交易所具有严密的组织和规章制度 证券交易所的功能 提供证券交易场所 形成与公告价格 集中各类社会资金参与投资 引导投资的合理流向
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2.经纪业务的内容
a、帮助客户分析股票行情（股价变动基本面 因素----政治、经济、公司，技术面因素， 提出操作建议 b、帮助客户树立正确的投资理念（心态、急 于求成、贪得无厌、盲目跟风） c、指导客户正确的投资方法
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3.经纪业务原则
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某投资银行经过分析，认为这场并购成功的机率较大 ，因此他出价每股35元向B公司的股东购买股票。 B公司的股东面临两种选择 1. 将股票35元/股卖给投资银行，获益5元/股的 确定性收益 2. 等待一段时间 若并购成功，2股B股票换取1股A股票，获益10 元/股 若并购不成功，则没有利润而言 进一步假设：B公司选择第一种方案 投资银行以35元/股的价格买入B公司的股票，同时 以80元/股的价格卖空A公司股票 若将来并购成功，则以2股B换取1股A从而获取5元/股 的投资收益。 投资银行承担了B公司股东并购失败的风险
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信用经纪业务的影响 a、对证券市场而言，增加了市场资 金供给，提高了市场的流动性
b、要求具备操作性强的调控手段
c、对金融、产业经济产生一定影响 d、投资者可通过做空机制降低风险 e、增加投资银行的收入
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二.信用经纪的形式
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套利业务主要包括:
套
利
无风险套利 Arbitrage
风险套利 Risk arbitrage
对债务重整公司 的风险套利
对收购兼并公司 的风险套利
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无风险套利（Arbitrage） 在两个或两个以上不同市场中 ，以不同价格同时对同一种类 证券进行交易，利用市场差价 获利 风险套利（Risk arbitrage ）在不同时间进行的差价获利 行为 例题：假设A公司股票价格 为80元，B公司为30元。现在A 公司宣布对B公司进行收购， 条件是以1股A公司股票换取2 股B公司股票。
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2.自营业务的特点
投资银行必须投入一定量的资金，以满 足资金周转需要 主要目的是获取买卖差价 不须缴纳手续费 自行承担交易风险
3.自营业务的原则：
经纪业务优先原则 公开,公平交易原则 维护市场秩序原则 严格内部管理原则
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经纪公司有四种类型 a、电信所 如美林公司、谢尔逊•莱曼公司 b、地区性公司 业务限于某一地区 c、投资银行公司 如高盛、所罗门兄弟公司、摩根• 斯坦公司 d、专业经纪公司 业务集中在某一证券类型 经纪人分为两类 a、平价经纪人----只为客户在二级市场交易提供服务 的经纪人 b、完全经纪人---除代理外提供更广泛服务的经纪人
经纪业务的对象就是委托合同中的标的物， 即交易双方权利和义务指向的对象，或交易 对象或委托的事项。因此，证券经纪业务的 对象就是证券交易中的委托事项，具体说来， 就是买卖某一特定价格的证券。这里的关键 是证券的价格和数量，以及是买还是卖，因 此，证券经纪业务的对象是特定价格和数量 的特定证券
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开户流程图
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成交： 价格优先、时间优先、成交量优先的原则 报价低的卖单较报价高的卖单优先成交 报价高的买单较报价低的买单优先成交 申报价格相同时，先递报价单比后递报价单先成交 两种竞价方式：集合竞价方式和连续竞价方式 清算：清算是在投资银行之间相互冲抵证券和价款的 过程,其目的在于减少证券和现金的实际交割数量 交割：交割的过程是买方交出价款给卖方，卖方交出 证券给买方的过程. 按照成交后至交割时间的长短划分，可分为：当日交 割、次日交割、第三日交割和例行交割等
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三.信用经纪业务的保证金和营运资本要求
在信用经纪业务中，投资者的投资风险加大，必 然会危及信用金的安全。因此，投资银行并不能随 心所欲地为投资者提供信用贷款
美国对信用经纪业务加强管理起因于1929年的股 市大崩溃
美国证券交易委员会还对营运资本金提出了要求 日本也对信用经纪业务的有关问题如融资比例、融 券的证券种类及保证金的数量、证券折价比率等作 了规定
第四章
证券经纪业务与自营业务
第一节 证券经纪业务概述 第二节 证券经纪业务的程序 第三节 信用经纪
第四节 自营业务
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第一节 证券经纪业务概述 1.证券经纪业务的基本含义 2.证券经纪业务的特点 3.证券经纪业务的主体 4.证券交易的场所 5.经纪业务的对象
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第三节 信用经纪
1.信用经纪业务的概念 2.信用经纪的形式
3.信用经纪业务的保证金和营运资本要求
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一.信用经纪业务的概念
信用经纪业务是指投资银行作在代理客户买卖证券时，以 客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，为其代垫 交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券 交易的业务行为。 信用经纪业务仍属于经纪业务| 投资银行提供信用的对象必须是委托投资银行代理证券交 易的客户 投资银行不承担交易风险，不企图获取交易所产生的收益 投资银行虽然动用自有资金，但资金的性质是借贷而非投 资，且以客户所提供的资金和证券作为担保，并收取一定 的手续费，其目的在于吸引客户，以获取更多的佣金收入
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第二节 证券经纪业务的程序
1.证券交易所的交易程序
2.场外市场的交易程序
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一.证券交易所的交易程序
开户：证券账户,资金账户，信用帐户 委托：单笔资金交易的开始 按形式可分为:书面委托、电话委托、电报委托、 传真委托和信函委托 按照委托的价格划分，委托可分为市价委托和限 价委托 按委托的有效期划分，委托可分为当日有效委托、 当周有效委托和撤销前有效委托
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三.我国银行间债券市场的做市商业务
2001年，《中国人民银行关于规范和支持银行间 债券市场双边报价业务有关问题的通知》，做市商 制度被引入银行间债券市场。 2007年，《全国银行间债券市场做市商管理规定 》, 同时废止了2001 年发布的《通知》 “ 双边报价业务”改用“ 做市商业务” “ 双边报价商” 改为“ 做市商” 做市商数量 9家增加至17家 单一的商业银 行扩展到投资银行
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自营交易业务：在二级市场中投资银行通过自 己的帐户用自有或筹措资金进行交易，获取差价 的业务。这时候投资银行称为交易商或Trader 股票自营交易业务包括投机业务和套利业务 投机业务≠操纵市场 投机行为是股票市场的润滑剂 有助于实现股票市场的价格发现功能 有利于资本资源在市场上的有效配置 使市场在保持高效运行的同时分散了投资风险
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一.证券经纪业务的基本含义
证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，有时也 称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委托， 按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务，并 以此收取佣金 经纪公司和经纪人 投资银行在二级市场代理客户买卖有价证券收取佣 金时称为经纪公司。经纪公司的业务代表叫证券经 纪人，也叫业务经理
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2.场外交易市场
柜台市场(0ver the Counter，0TC)，也称 店头市场 第三市场，又称店外市场 第四市场是指投资者不经过证券商，自己 相互之间直接进行证券交易而形成的市场。 上交 所
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1.从事经纪业务的条件和规则 条件：取得证券交易所会员资格外 业务人员必须具备相关知识和经验并通过资格考试 向证管部门或交易所提出申请并通过 拥有一定资本额、缴纳营业保证金和资格会费 权利和义务： 按照证券交易基本法规和交易规则从事证券交易活动 在指定地点设立营业场所从事证券交易 在办理经纪业务时按规定收取佣金 禁止营私舞弊，内幕交易 禁止任何欺诈行为