新四化下的汽车零部件行业研究汽车零部件专题目录C ontents20191.12019年汽车及零部件领域市场及政策回顾1.2新四化下的汽车零部件演变路径及行业格局2.1新四化下的行业趋势及市场变化2.2智能化和电动化下的汽车零部件产业链2.3智能化和电动化零部件的价值链分析3.1智能座舱及ADAS代表企业——德赛西威3.2自动驾驶及高精度地图龙头——四维图新3.3动力电池系统龙头企业——宁德时代4.1 新四化下的汽车零部件未来趋势及展望C HAPTER12019年汽车行业回顾/新四化概念1.12019年市场回顾1)整车数据变化2)政策及税收 3)市场变化及调整1.2新四化下的汽车零部件概念及格局1)新四化概念及演变路径 2)新四化的零部件格局纯电动2020.31 行业概况及研究方向 1.1 2019年市场回顾1)整车数据变化2) 政 策 及 税 收 3)市场变化及调整1.2 新四化下的汽车零部件1)新四化概念及演变路径2)新四化的零部件格局图:2019年乘用车产销比 (单位:万辆)• 2019年,汽车市场仍较为低迷。
全年乘用车产销分别 完成2,136万辆和2,144.4万辆,同比分别下降9.2%和 9.6%,占汽车产销比重分别达到83%和83.2%,低于上年产销量比重3.4和1.2个百分点;商用车产销分别完成 436万辆和432.4万辆,同比分别下降1.9%和1.1%。
• 2020年1月产销量进一步下滑。
受疫情影响,今年1月汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆,环比分别下降33.5%和27.0%,同比分别下降24.6%和18.0%。
其中乘用车市场,1月产销预计分别完成144.4万辆和 161.4万辆,环比分别下降33.9%和27.1%,同比分别下降27.6%和20.2%,降幅大于汽车总体。
• 新冠肺炎发生后,由于消费者居家隔离,减少了短期的购车行为,影响一至三线城市用户换购需求,以及四线 以下城市和乡镇等下沉城市用户的首次购车需求。
生产销售• 从产销来看,新能源车型的销量由于补贴退坡、双积分 政策的多重影响处于稳中有升的发展态势,结合现有头部车企面对购买主力的差异化战略,为汽车零部件领域将带来新一轮影响与机会。
图:2018年~2019年乘用车月销量变化(单位:万辆)2018 201941行业概况及研究方向1.12019年市场回顾1)整车数据变化2)政策及税收3)市场变化及调整1.2新四化下的汽车零部件1)新四化概念及演变路径2)新四化的零部件格局5汽车政策:国六执行去库•2019年以来,受小排量汽车购置税优惠政策退出、宏观经济增速放缓与中美贸易摩擦、消费需求下降等多重因素影响,2019年下半年乘用车销量开始快速下滑,加之部分地区提前实施国六去国五库存,政策性指导影响了汽车行业的市场。
政策包括刺激汽车销量、新能源制造等利好政策,同时也有补贴退坡等不利因素。
其中,双积分政策、国五国六去库存等对整车及零部件行业带来了挑战与机会。
•国五国六去库存•受环保政策影响,部分省市先后自2019年3月1日起,延期国五国六的执行时间。
但当开始实施时,由于“时间紧、任务重”等因素,部分厂商及4S店出现了车辆平价或亏本出仓,经销商为了去库存,提供较高的购车折扣和优惠措施,从而导致单车毛利率降低。
•减免增值税/购置税•2019年3月的两会政府工作报告提出,将制造业等行业的现行税率从16%降为13%,研究院加权计算了4家A股上市公司(长安汽车、比亚迪、广汽集团、江淮汽车)2015年~2018年的平均毛利分布在13%~19%,平均净利率为7%~8%,通过参考国海证券2018年对于增值税改善净利润的幅度:节省的增值税可增厚净利润的比例 = ((收入-成本*70%)/收入)*(16%-13%)*(1-所得税率)/净利润率初步计算,节省的增值税可增厚乘用车整车行业净利润的比例约为13.8%。
1 行业概况及研究方向 1.1 2019年市场回顾 1)整车数据变化2) 政 策 及 税 收 3)市场变化及调整1.2 新四化下的汽车零部件1)新四化概念及演变路径2)新四化的零部件格局图:2018年双积分成绩单---双积分政策:• 双积分指的是乘用车企业平均燃料消耗量积分与新能源汽车积分,两个积分的核算主体都是乘用车企业。
• 展开来说,“双积分”政策要求传统燃油车和新能源车积分二者独立计算。
一家车企积分为每款车型积分乘以销量,积分与油耗挂钩,只有传统燃油车与新能源车积分大于零才算达标。
如果出现负积分,则需要采取措施抵偿归零或调整生产与进口计划。
如果无法抵偿归零, 相关车企可能无法上市销售新品。
2018年的双积分政策“成绩单”中,国产乘用车品牌的表现远高于进口乘用车表现,141家企业中有112家燃料消耗量正积分燃料消耗量负积分新能源汽车正积分境内乘用车生产企业累计生产乘用车2,219.61万辆,燃料消耗量正积分为979.52万分,燃料消耗量负积分为 境内乘用车品牌 合资及进口乘用车262.22万分,新能源汽车正积分为393.74万分。
• 2019年9月,工信部发布“双积分修正案”,提高了新能源汽车的核算标准,同时,将低油耗车型纳入双积分政策,且放宽了进口车的油耗积分要求。
表:不同车型双积分计算方式(R :续航里程;P :燃料电池额定功率)61 行业概况及研究方向 1.1 2019年市场回顾 1)整车数据变化2) 政 策 及 税 收 3)市场变化及调整1.2 新四化下的汽车零部件1)新四化概念及演变路径2)新四化的零部件格局图:汽车零部件投资框架与逻辑• 不论汽车是由燃油车向新能源汽车转变,又或是新车向二手车更迭,在国内汽车销量前景未达到峰值的前期,对汽车相关行业来说,投入的重点还集中在整车及零部件相关企业,新四化方向的零部件解决方案研发也是关注重点。
• 结合上市公司业绩及板块浮动来看,零部件企业作为产业链上游,尽管有议价空间,但整体话语权弱于整车企业, 从账面上看,财务周期相对整车企业滞后3~6个月。
而汽车零部件企业和整车企业的业绩存在正相关性,可通过预测整车企业市场表现,判断汽车零部件企业未来表现。
• 从商业逻辑看,零部件企业的业绩组成涉及到收入与成本费用,展开来看会涉及到产品的分析、产品链的分析以及价值链的分析。
• 在传统燃油车向新阶段转变的过程中,电动化零部件企业已经走到了发展前列,各整车企业及零部件都将研发重点投入到新能源方向,而新能源车的用户需求量一直处于较平稳态势,距离峰值阶段还有较大增长空间。
71行业概况及研究方向1.12019年市场回顾1)整车数据变化2)政策及税收 3)市场变化及调整1.2新四化下的汽车零部件1)新四化概念及演变路径2)新四化的零部件格局8•新四化的概念最早由上汽集团提出,包含“电动化、智能化、共享化、网联化”。
•包括上汽集团、长安集团、长城集团在内的多家整车企业都在结合新四化的概念进行战略调整。
国际汽车巨头和Tier1也都在不断深化改革方案,深度接触技术领先的解决方案的同时,进行着POC→POV的论证过程。
•由大众汽车集团(中国)与国务院发展研究中心、中国汽车工程学会联合编著的《中国汽车产业发展报告》也强调了现在新四化与汽车行业的结合,已经由概念进入到实际应用阶段。
•1)电动化:新四化的标志和基础之一。
目前在华的汽车巨头包括捷豹路虎、宝马、丰田汽车等都将发展重点转向电动汽车。
本土零部件企业宁德时代、璞泰来也都获得了大额订单。
•2)智能化:在国家发改委公布的《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)中强调了智能汽车在2020年的覆盖率要达到50%,实现北斗高精度时空服务全覆盖。
•3)共享化:2019年12月,工信部在《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)中公开征求意见,系统布局产业的未来发展。
规划中提出了多种共享化新模式,主要分为车辆共享和电池共享两部分,车辆共享是分时租赁和网约车,电池共享是换电和V2G。
•4)网联化:更依赖基础设施的完善,以及电动化和智能化的发展程度。
1行业概况及研究方向1.12019年市场回顾1)整车数据变化2)政策及税收 3)市场变化及调整1.2新四化下的汽车零部件1)新四化概念及演变路径2)新四化的零部件格局9•电动化汽车零部件:就目前汽车整车和零部件行业的发展情况来看,电动化优先进入快速成长期。
不论是在产品迭代更新和服务模式创新上,还是在市场竞争与政策的完善上,以特斯拉、比亚迪、上汽集团为首的汽车整车企业已经率先进入了稳定增长阶段,而与电动化强相关的汽车零部件企业--宁德时代、三花智控、璞泰来等的订单数量也明显增加。
后续我们将着重就动力电池、电池能力与体积密度等电动化方向进行具体分析。
•智能化零部件:国家发改委发布的《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿),计划在2020年实现智能新车比例达50% 。
而自动驾驶、车联网、智能座舱等重要智能新车技术也进行不同级别的市场化应用和试运营。
以智能座舱为例,未来汽车智能驾驶舱的发展方向有望参照飞机智能舱的方向推进,其主要升级在于:多屏融合,一芯多屏;融入语音交互与手势控制;ADAS、AI 、AR关键接口;提高驾驶效率;重新定义人机交互体验;体现座舱价值。
•共享化与网联化:5G应用于智能网联汽车也是大势所趋,其低延时、大带宽等优势可以为智能网联汽车的发展奠定基础,也可助推一部分网联化的商业场景落地。
而共享化则是需要以高度成熟互联化、智能化为基础。
目前距离大规模共享化的实现,尚需时日。
•全球化:具备成本或是技术优势的零部件相关企业加速进口替代以及全球化布局,同时向电动化、智能化、网联化等前瞻产业趋势转型。
C HAPTER2汽车零部件行业趋势与价值分析2.1新四化下的行业趋势及市场变化2.2智能化和电动化下的汽车零部件产业链2.3智能化和电动化零部件的价值链分析。