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《公司金融》计算题答案(出卷老师)

《公司金融》计算题
(答案是我自己找的,准确性有待考证,不过应该没错吧)
备注:部分题目有一定难度,考试不做要求。

仅供深入学习使用。

第3章资本预算决策
某企业拟投资一个项目,固定资产投资额为100万元,按直线法计提折旧,使用寿命为5年,期末无残值。

另需投入30万元的配套流动资金。

该项目于当年投产,预计该项目投产后每年可使企业销售收入增加30万元。

请计算该项目的NPV、PI指数和投资回收期,并对该项目进行财务可行性评价。

【P149】原题没有(假设公司所得税率为40%)
解:NPV=每期现金流贴现值之和
tNPV=∑tt=0(1+rt)n
初始现金流量NCFo(t=0时)=-[100(即固定资产投资额)+30(投入配套流动资金)]=-130
各期现金流NCF相等=【每年增加的销售收入30-每期折旧额(投资额100/5年)】*(1-40%) +每期折旧额(投资额100/5年)=26万元
NPV=-130/【1+r(折现率,此题未给出)】^0+26/(1+r)
^1+26/(1+r)^2+26/(1+r)^3+流动资金收回30/(1+r)^3^
0为0次方 ^1为1次方 ^2为2次方 ^3为3次方
PI(获利能力指数)=净现金流量+初始投资额/初始投资额=NPV+130/130=...
=投资后各期现金流之和/初始金额=(26/(1+r)
^1+26/(1+r)^2+26/(1+r)^3+30/(1+r)^3) /130
投资回收期(回收初始成本130万元所需的时间):因为该项目投产后每年可使企业销售收入增加30万元第一年回收30万元,第二年回收60万元,第三年回收90万元,即在第二年已回收90万元,剩余40万元在第三年收回,根据40/90(第三年收回的金额)=0.44,所以回收期为2.44年。

财务可行性评价:NPV大于或等于0项目可行,PI大于或等于1投资项目可行。

第4章资本结构决策
1、某公司拟筹资1亿元。

其中向银行贷款2000万,票面利率8%,筹资费率
2%;发行优先股2000万,股利率为10%,筹资费率3%;发行普通股4000万,筹资费率5%,预计第一年股利为10%,以后每年按5%递增;留存收益为2000万元,第一年末的股利率为10%,以后每年增长为5%。

所得税税率为40%。

要求计算下列资本成本:(1)债务成本;(2)优先股成本;(3)普通股成本;(4)留存收益成本;(5)计算综合资本成本。

【P241-245】
解:债务成本=2000*8%*(1-40%)/2000(1-2%)=4.90%
优先股成本=D/P=2000*10%/2000*(1-3%)=10.31%
普通股成本=D1(当年股利)/P+g(股利增长率)=4000*10%/4000*(1-5%)+5%=15.53% 留存收益成本=2000*10%/2000+5%=15%
综合资本成本=债务成本*2000/1亿+优先股成本*2000/1亿+普通股成本
*4000/1亿+留存收益成本*2000/1亿=9.28%
2、某股份有限公司普通股现行市价为每股25元,现准备增发60000股,预计筹
集费率为5%,第一年发放股利为每股2.5元,以后每年股利增长率为6%,试计算该公司本次增发普通股的资金成本。

解:普通股的资金成本=60000*2.5/60000*25*(1-5%)+6%=16.53%
4、万通公司年销售额为500万元,固定成本为100万元,变动成本率60%,全部资本400万元,负债比率40%,负债平均利率15%。

要求:
(1)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

(2)如果预测期万通公司的销售额估计增长10%,计算息税前收益及每股收益的增长幅度。

解:经营杠杆系数DOL=(销售额S-变动成本VC)/(销售额S-变动成本VC-固定成本FC)=(500-500*60%)/(500-500*60%-100)=2
财务杠杆系数DFL=(销售额S-变动成本VC-固定成本FC)/(销售额S-变动成本VC-固定成本FC-利息支出I)=(500-500*60%-100)/
(500-500*60%-100-400*40%*15%)=1.32
联合杠杆系数DTL=经营杠杆系数DOL*财务杠杆系数=2.64
(出卷老师孙进军的题目)某公司目前拥有资金1500万元,其中公司债券1000万元,年利率10%;普通股50万股,每股面值10元,所得税率33%。

现准备追加投资360万元,有两种筹资方式可供选择:
方案一:发行债券360万元,年利率10%;
方案二:发行普通股360万元,即增发40万股普通股,每股面值10元,发行价12元。

要求:根据以上资料
(1)计算两种筹资方式的每股收益无差别点及相应的EPS ;
(2)如果该公司预计息税前收益为200万元,确定最佳筹资方案。

(黄伟麟老师的综合测试题对比一下,只是改改数据)某公司目前拥有资金4000万元,其中公司债券2000万元,年利率10%;普通股200万股,每股面值10元,所得税率40%。

现准备追加投资1000万元,有两种筹资方式可供选择: 方案一:发行债券1000万元,年利率10%;
方案二:发行普通股1000万元,即增发50万股普通股,每股面值10元,发行价20元。

要求:根据以上资料
(1)计算两种筹资方式的每股收益无差别点及相应的EPS ;
(2)如果该公司预计息税前收益为680万元,确定最佳筹资方案,并说明原因。

解:
%48.99000
4000%790005000%67.11%67.119000
5000%)7%10(%104000
500090009000%
10900=⨯+⨯==⨯-+==-=====WACC K V K EBIT V V SL SL SU U L
第5章股利政策
2.公司全年利润总额2000万元,所得税率33%,用税后利润弥补亏损50万元,公司提取10%的法定公积金和5%的任意盈余公积金。

下年的投资计划需要资金1200万元,公司目标资本结构是:自有资本与负债比例为4:2【资本占资金的4/6,负债占资金的2/6】,公司普通股数为2000万股。

要求计算:(1)公司当年可供分配的利润;
(2)在剩余股利政策下,公司可发放的股利额\每股股利及股利支付率。

解:(1)公司当年可供分配的利润=【利润总额2000*(1-33%)-弥补亏损50】*(1-提取法定公积金10%-提取任意盈余公积金5%)=1096.50
(2)发放的股利额=公司当年可供分配的利润-1200*4/6=296.50
每股股利=发放的股利额/股数2000万股=0.14825
股利支付率=发放的股利额/税后利润2000*(1-33%)=22.13%
3.公司2001年提取了公积金后的净利润为800万元,分配现金股利320万元,
2002年提取了公积金后的净利润为600万元,2003年无投资项目。

要求计算:(1)在剩余股利政策下,公司02年应分现金股利;600
(2)在固定股利政策下,公司02年应分现金股利;320
(3)在固定股利支付率政策下,公司02年应分现金股利。

【题目有错】。

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