2、构建市场 主要表现： 作为做市商提供做市服务； 作为经纪商和交易商参与二级市场交易活动； 作为资产证券化的发行人，构建证券化市场； 开发了新的金融衍生工具推动金融衍生市场的扩大。
（三）投资银行的功能
3、财务顾问 投资银行运用丰富的专业知识和经验，为不同的市场参与者提供 内容广泛的财务顾问咨询服务 。 主要表现在证券发行和企业并购。
• 在企业兼并与收购中充当咨询顾问
案例1：美林公司促成收购Insilco公司
• 其他（资金管理，风险投资，项目融资等） 案例2：美林公司的资产管理策略
案例1：Wagner & Brown 投资 公司收购Insilco公司
• Insilco公司：在纽约股票交易所挂牌公司，年收入6.4 亿美元，经营电气、通讯设备、办公用品等。
4、信息供给 在资本市场上，投资银行以金融中介、市场构建人和财务顾问的 身份出现，与市场交易各方有着广泛而密切的联系，这使得投 资银行成为一个重要的信息中心和信息服务机构。 主要表现在： 为单个证券的发行、交易提供信息服务 ； 为宏观调控和市场监管传递有关信息 。
（三）投资银行的功能
5、风险管理 主要表现在： 证券发行时维持新证券市场价格的稳定 通过证券投资基金分散风险 为投资者控制和管理资产证券化风险 通过创设和参与运用金融衍生工具控制金融资产价格风险 运用VaR方法和信用风险管理模型管理市场风险和信用风险
6、理财服务 投资银行履行理财服务功能，是根据信托契约，为委托方管理 运作交付的特定资产，为其进入市场进行投资操作，扮演了一种理财专家或专业投资管理人的角色
（四）金融系统中的 投资银行业
第二节 投资银行的产生及其发展
1. 投资银行的发展过程：
融合 分离
再融合
美国投资银行的产生与发展
（2）1933-35年金融危机与《格拉斯-斯蒂格尔 法案》 （“中国墙”）
（3）金融自由化,全球化的迅猛发展 （“混业经营”，“金融证券化”）
摩根家族的辉煌历史（1）
• 1854年 朱利厄斯•摩根作为合伙人加入乔治•皮博迪开办 的银行。
• 1869年 约翰•皮尔宠特•摩根掌握了公司权利，创立J.P. 摩根公司。
投资银行理论与实务
主讲：杨积勇
总目录
第一章 投资银行导论 第二章 证券发行与承销 第三章 证券经纪与交易 第四章 兼并与收购 第五章 基金管理 第六章 风险投资 第七章 财务顾问和资产管理 第八章 信贷资产证券化 第九章 金融工程 第十章 企业上市 第十一章 投资银行的组织结构 第十二章 投资银行业的监管
二、 投资银行与商业银行的比较：
投资银行的实质及其与商业银行的主要 区别 ： 第一，投资银行的实质是资本市场上的 金融中介。 第二，投资银行是经营资本市场业务的 金融机构，证券承销和交易是投资银行 的传统业务和本源业务。
投资银行的金融中介作用
资 金 短 缺 者 （ 筹 资 者 ）
所 有 权 或 债 权
• 8月31日， Insilco公司与Wagner & Brown 投资公司签 订收购协议。交易额高达10.09亿美元。
27天时间，交易额高达10亿美元，美林提供的债务融资为7.8亿美元
案例2：美林公司的资产管理策略
美林公司
迪恩• 威特公司
优等家庭（25-500万美元的流动资产）
1000美元资产账户
资 金 盈 余 者 （ 投 资 者 ）
资金
投资银行
资金
投资银行金融中介作用
商业银行的金融中介作用
资金短缺者（借款人）
资金盈余者（存款人）
资金 债权
商业银行
资金 债权
商业银行金融中介作用
比较投资银行与商业银行
三、投资银行在金融市场中的地位
• 表1-4 美国3大投资银行董事长兼 首席执行官现金收入（1999年） （单位：万美元）
摩根斯坦利 100万美元资产账户
（三）投资银行的功能
1、金融中介 在资本市场上，投资银行以其拥有的专业技能，提供能满足资本需 求者和投资者双方需要的金融工具和服务，实现资本由资金盈余 者流向资金短缺者，即发挥着金融中介的功能。 主要表现： 帮助资本需求者完成筹集所需资本； 帮助客户实现公司并购重组的活动 。
第一章 投资银行导论
第一章 投资银行导论
【学习提示】 本章通过对投资银行历史演变的考察分析，讲述投
资银行业在不同历史阶段的特征和发展趋势；讨论投 资银行的内涵，明确这类金融机构与商业银行的主要 区别；重在认识并掌握投资银行的功能及其在资本市 场上扮演的角色；从整体上了解投资银行的基本业务 范围。
• 投资银行是金融业和金融资本发展的产 物
• 1、早期的投资银行 • 2、19世纪——20世纪初投资银行的发展 • 3、金融管制下的投资银行 • 4、管制放松下的投资银行 • 5、从分业经营到混业经营
2.“融合 分离 再融合” 的原因：
（1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣 （例如，Baring，J.P. Morgen）
第一章 投资银行导论
• 第一节 投资银行的界定及其职能 • 第二节 投资银行的产生及其发展 • 第三节 投资银行业务及其发展趋势
3. 定义（结论）：
• 投资银行
本课程对投资银行的内涵作出如下界定： 投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中 介，主营业务为证券承销、证券交易和企业并 购等资本市场业务的金融机构。
(一)投资银行在资本市场领 域中所起的核心作用
围绕这一核心。可以从“资本市场上重 要的中介人；资金的合理运用和有效配置； 市场的构建和不断完善；信息中介人”等方 面对投资银行加以阐述。
(二) 投资银行的内在价值
• 在一级市场上开展承销业务——证券承销商
案例：美林公司财政摘要
• 在二级市场上扮演证券经纪商、自营商、做市 商角色
• 1988年8月4日宣布的合并协议： Insilco公司的股份将 以每股29美元的价格被出售，整个交易额为9亿美元。
• 8月4日，美林公司向Wagner & Brown 投资公司表明了 他有兴趣参与以更高的价格收购Insilco公司的愿望。
• 8月24日， Wagner & Brown 投资公司表明愿以每股 31.75美元的价格收购Insilco公司的全部股份。