➢ 借入资金：亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使 用、按期偿还的资金来源。主要包括各种债券。
内部融资与外部融资
➢ 内部融资：是指在企业内部经过计提折旧而形成的现金来源和通 过留存收益等增加资金来源。
➢ 外部融资：是指向企业外部筹资形成资金来源
直接融资与间接融资
➢ 直接融资：是指企业不经过银行等金融机构，用直接与资金供应 者协商借贷或发行股票、债券等办法融集资金
第六章 创业企业融资
创业融资能提高新创企业的竞争力，并促进其发展。新创 企业在融资时，应结合企业的战略目标，选择正确的融资
渠道和合适的投资者。 ——托马斯·黑尔曼
主要内容
创业融资概述 天使投资和私募股权投资 风险投资 创业融资过程
学习目的
理解创业融资和成熟企业融资的差异 掌握创业企业融资的各种关键问题 了解天使投资、私人股权投资及风险投资 理解创业者和投资者的关系，长远考虑融资
一般较大 资金回报率较大
融资方式较多，可以组合 融资方式单一
融资相对容易
融资较难
二、创业融资和一般融资在融资渠道上的差异
融资渠道是指资金来源的方向和通路，体现着资金 的源泉和流量。我国新创企业主要有六种融资渠道：
融资渠道
创业融资
一般融资
国家财政 银行信贷
符合国家发展的新创企业 符合国家发展的企
业
新创企业难以获得
专家型投资天使：这里的“专家”是指投资者的职业， 而不是说这类投资天使是投资方面的专家。这种投资者 喜欢对那些提供自己熟悉的产品或服务的公司进行投资
一、天使投资
在美国，关于天使投资的基本统计数据见下表：
典型投资规模 典型的投资企业 现金回收期 期望的回报 拥有所有权的比例
$250000 新创企业的初创期 5-7年 每年35 to 50% <50%
一、天使投资
天使的特点
•增值 •地理分布分散 •更随意的投资者
投资特点 •规模小 •偏好于创业起步或早 期阶段 •可投资各行业喜欢高 科技公司
优点
天使投资
缺点额Leabharlann 好处•杠杆效果 •提供贷款担保 •费用不高
很少后 续投资
希望插足 公司事务
可能会变得难 以控制
成熟企业
非银行金融机 构
企业自有资金
少数新创企业 新创企业
成熟企业 成熟企业
民间借贷
新创企业
少数成熟企业
商业信用
发展期的新创企业
成熟企业
三、新创企业融资类型
自有资金融资与借入资金融资
➢ 自有资金：是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来 源。主要包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。
主要差异 个人
投资的公司
付出的努力 投资地点
使用的合同 投资后的监督
推出公司 回报率
天使投资人
风险投资家
企业家
投资者
小企业，初创阶 大公司，相对成
段
熟
最少
深入
予以考虑
不重要
简单
复杂
积极、控制
战略控制
较少考虑
很重要
较少考虑
很重要
一、天使投资
可以把天使投资人归纳为以下五种类型：
公司型投资天使：是指已提前退休或辞职的的高级经理 人员，除了可以获得资金外，企业家还可以劝说这些天 使投资人担任某些高级管理职务。
中国的天使投资人主要有三类：
外国公司在中国的代表或者管理者。比如前微软副总裁李开复 博士和微软中国研究院的张亚勤博士就曾投资清华学生创业团 队的东方博远；
对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨。比如亚信最初的投资 人爱国华侨刘耀伦先生和投资搜狐的美国麻省理工学院尼古拉 庞帝教授等；
本地的富有和成功的民营企业家。当前，中国天使投资人主要 由前两类组成。但后一种可能成为未来中国天使投资人的主力 军。
一、创业融资和成熟企业融资的差异
资金来源
资金用途
资金数量 资金风险 资金风险 融资方式 融资难易程 度
成熟企业
创业企业
资金来源较多，可以和成熟 的资本市场直接对接
用于企业持续快速发展的一 般问题
一般较大
资金来源很少，无法 借助成熟的资本市场
用于解决威胁企业生 存的急需问题
一般较小
一般较小 资金回报率适中
天使投资
风险投资
非金融公司
股东权益
商业银行贷款
准备期 初创期
发展期
成熟期
创业企业发展演进不同阶段的融资来源
Founder, friends
高
and family
Business angels
投
资者
风险投资
认定
Non financial Corporations
的
投
权益市场
资
风 险
商业银行贷款
低 Seed Start-up Early growth Established
问题 了解创业融资过程
第一节 创业融资概述
一、创业融资和成熟企业融资的差异
所谓融资，就是指企业取得支持生产经营的资金，来满足企业 的生存与发展需要。融资是企业财务活动的重要环节，融资活动的 质量影响着企业的经济效益。对于时刻都有可能面临生存问题的新 创企业来说，融资显得更加重要。
一般公司融资面对的情况比创业融资更加成熟，可以借助成熟 的资本市场进行；而创业融资，无论创业者还是风险投资者，做出 的决定都面临着更大的不确定性。新创企业作为成熟企业发展的初 级阶段，在以下七个方面都与成熟企业存在着差异：
企业家型投资天使：这是天使投资人中最多的一种投资 者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。
狂热型投资天使：大多数这种投资者的年龄为60岁以上， 对他们来说，投资只是一种爱好。
微观管理型投资天使：这是一种非常谨慎的天使投资者。 他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己的努力获 得财富的。但是，这种特点使他们很危险。因为，他们 大多曾经创建过企业，所以他们总是把自己的工作策略 强加给所投资的公司。
第二节 天使投资和私募股权投资
一、天使投资
天使投资人又被称为投资天使。天使投资是权益资 本投资的一种形式，指具有一定净财富的个人或者 机构，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的 直接投资，属于一种自发而又分散的民间投资方式。
第二节 天使投资和私募股权投资
天使投资人与风险投资家之间的主要差异见下表：
➢ 间接融资是指企业借助银行等金融机构而进行的融资活动
四、创业企业不同发展阶段的资金来源
创业企业在整个生命周期当中，始终需要资金来满足生存和发展的需
要，创业企业处在不同的发展阶段，资金的来源是不同的，企业在不 同发展阶段的融资渠道和方式也是不同的。
低高 投 资 者 接 受 的 投 资 风 险
自有和亲朋资 金