百货行业分析报告【最新资料，WORD文档，可编辑修改】目录一、国际百货发展历程...............................................1、美国百货业：龙头引领转型，行业或重拾回升......................（1）美国零售业：增长放缓，业态成熟 ........................（2）美国百货业主要经历5个发展阶段 ........................①初创期（19世纪末-1920s）.............................②快速成长期（1920s-二战期）...........................③调整发展期（二战后-1980s）...........................④衰退期（20世纪80, 90年代）..........................⑤整合/转型期（20世纪末至今）..........................2、日本百货业：近20年零售无增长，百货更衰败.....................（1）日本零售行业近20年几无增长 ...........................（2）日本百货业主要经历6个发展阶段 ........................①初创期（1900s-1930s）................................②成长期（1930s-1960s）................................③增长放缓阶段（60年代后期-70年代前期）...............④泡沫扩张期（1970-整个80年代）.......................⑤衰退期（90年代）.....................................⑥整合/转型期（2000年至今）............................3、欧洲百货业：历史最悠久，目前渠道占比极低......................4、国际百货周期：渠道稀缺期强盛，随业态更迭转衰..................二、国际百货运营模式及特点分析.....................................1、两种模式：联营收租金，自营赚差价..............................2、欧美百货：自营实现差异化，流通效率高..........................（1）采购环节：“买断式”经销+"PB自主品牌”建设............（2）销售环节：复合渠道助商品顺畅流转 ......................3、日本百货：“联营”模式之先驱..................................（1）招商采购：与大型商社“联销”，辅以自采和自主品牌 ......（2）销售模式：实体门店仍为主导，逐渐拓展线上渠道 ..........4、模式优劣：自营更顺应零售大势..................................三、中国百货业发展前景.............................................1、中国百货业发展现状分析........................................（1）中国百货成长高峰已过 ..................................（2）竞争格局：诸侯割据，集中度低 ..........................（3）经营模式：“联营”已登峰造极，弊端逐渐凸显 ............2、中国百货业趋势展望：行业洗牌整合，自营终将回归................（1）预计未来行业CAGR约6.90% ..............................（2）行业整合与模式转型将是未来主题 ........................（3）资金强、治理优者最具并购能力 ..........................（4）模式之疡仍将持续，转型之路势必漫长 ....................四、行业投资策略与重点公司简况.....................................1、渠道/模式双压.................................................2、投资策略与重点公司............................................五、风险因素.......................................................一、国际百货发展历程1、美国百货业：龙头引领转型，行业或重拾回升（1）美国零售业：增长放缓，业态成熟：过去50年，美国人均GDP由1960年的2881美元提升至2011年48442美元，CAGR 为5.7%。
20世纪80年代当美国人均GDP超过10KUSD后，增速逐渐下降;零售业增速也随之放缓(0%~10% )。
2008年金融危机致零售大幅下滑。
危机后随着经济复苏，美国零售业增速企稳并缓慢回升，预计长期保持0%~5%的低增长水平。
随着居民收入水平提升，城镇化率提高，消费升级持续进行，美国零售业总量提升的过程中商业业态不断演进。
19世纪70年代初，美国商品分销体系仍由制造商主导;杂货店、传统百货店开始出现。
发展至今，美国商业业态已非常成熟，百货商场/购物中心/超市卖场/专业店/网购等多种渠道共同构筑了现代流通体系。
（2）美国百货业主要经历5个发展阶段伴随着经济背景的演化和商业业态的变迁，美国百货行业发展主要经历了5个阶段。
①初创期（19世纪末-1920s）商业初起步，流通体系处于最初级阶段。
1886年Sears西尔斯以转售钟表业务起家;1901年Nordstrom诺德斯特龙开始销售鞋类;1902年JCP杰西潘尼诞生。
美国当今百货巨头在20世纪伊始/品牌初创期，大多以单一品类店的形式开始商品经销。
②快速成长期（1920s-二战期）城镇化率超过50%，城市发展成为主导。
商业中心不断兴起。
商品品类不断丰富，现代百货店逐渐孕育成熟，连锁百货竞相外延扩张。
1920年起梅西百货开始并购扩张，先后收购俄亥俄州的LaSalle&Koch、亚特兰大的Davison-Paxon-stokes、新泽西的Bamgerger's, 旧金山O'Conner Moffatt等。
1920年至1930年，JCP以平均3天开一家新店的速度开设了1250家分店。
③调整发展期（二战后-1980s）城市化基本完成，百货店简单的复制式扩张空间渐小。
交通系统进一步完善，城郊人口占城市人口比例提升，城郊购物中心/折扣店开始涌现，同时超市也步入成长期。
百货业态增速放缓并做出经营调整。
1949年，JCP在圣路易斯开设了第一家远离大街并可驾车驶入的购物中心。
④衰退期（20世纪80, 90年代）人均GDP超过10KUSD，零售增速放缓，新兴业态不断涌现，商业竞争持续升级，专业店/仓储俱乐部/购物中心/大型卖场各显神通，百货业遭遇瓶颈，占零售份额持续下降。
⑤整合/转型期（20世纪末至今）危机下行业洗牌，业内企业逐渐分化。
1994年联合百货收购陷入经营困境的梅西百货;2005年凯马特与西尔斯合并。
大型兼并收购让境遇不佳的百货企业得以联手，行业集中度提高助力发挥规模效应。
同时，老牌百货巨头重新注重培养“商品经营”能力，大力发展自主品牌形成差异化优势，加强精细化管理，引领行业经营转型。
以梅西百货Mac犷s为例(请参见百货专题报告一：“联销”模式风光不再，“自营”回归大势所趋)，梅西在上世纪70, 80年代快速圈地扩张，简单地复制经销模式;随着80年代各新兴业态蓬勃发展，梅西业绩受挫。
经重组后的梅西停止了粗放式的盲目圈地，对不同区域的单店进行精细化管理(如调查目标客户、调整店而布局等)，加大独家经销和自主品牌商品的占比，而后每当需求下滑/行业遇冷时，加强自营以实现品类、品牌的差异化，使经营重回正轨。
梅西最终也能通过夯实“商品经营”能力恢复增长。
诸如Macy's/Khol's/JCP/Nordstrom等龙头企业引领经营转型，美国百货业近年来景气度企稳回升;但占零售总额的比例则仍持续下降(1992年23.20%/2012年5.68%)。
在消费不断升级、各种新兴商业业态交替兴起的背景下，零售中百货渠道份额下滑将是长期趋势。
2、日本百货业：近20年零售无增长，百货更衰败（1）日本零售行业近20年几无增长二战后日本经济经历快速发展，1960年其人均GDP仅479美元，到1990年已达25124美元，CAG R达14.11;期间零售持续景气，消费者信心也维持在较高水平。
随着上世纪90年代日本泡沫经济破灭，需求增长乏力，近20年零售总额几无增长。
20世纪初日本零售业起步，发展初期日用杂货店是最主要的流通渠道;20世纪70年代至80年代，日本人均GDP由2KUSD迅速提升至20KUSD，资产投资泡沫下商业供给不断增多，业态也持续更迭。
到20世纪90年代，日本商业业态成熟，竞争非常充分。
（2）日本百货业主要经历6个发展阶段1904年三越株式会社和服店将所经营商品品种扩大至日用商品，成为日本百货业的起源;此后，日本百货业主要经历了6个发展阶段。
①初创期（1900s-1930s）1914年日本第一家真正意义上的近代百货店三越百货开业，主要经营日用品。
1919年，白木屋、松屋、高岛屋百货店相继开业(大多都由和服店转型而来)。
1929年首家“车站百货店”阪神百货开始经营。
②成长期（1930s-1960s）明治维新后富裕阶层人数增加，消费能力渐强。
百货较丰富的品类逐渐受到消费者广泛欢迎，同时也遭遇中小商店/杂货商铺的强烈抵制。
1937年、1956年日本政府分别制定了《百货店法》，以规范其经营。
③增长放缓阶段（60年代后期-70年代前期）零售业态开始变迁，超市和专卖店的兴起分流百货店收入。
百货店收入增长有所放缓，增速不及新兴业态。
④泡沫扩张期（1970-整个80年代）通过连锁外延式扩张渠道下沉，收入重新快速增长。
⑤衰退期（90年代）泡沫经济破灭，需求遇冷，盲目扩张导致资金链断裂，多家百货店资不抵债出现破产，行业开始两极分化。
⑥整合/转型期（2000年至今）大规模并购后形成了“三越伊势丹、J.零售前线、高岛屋、H2O零售”四大百货集团。
各大百货商逐步尝试经营转型，如发展部分自有品牌等，但始终缺乏根本性的革新。