观研 究
证券投资分析报告
2013全球经济发展形势 2013年国内宏观经济形式 医疗器械行业背景简析
2013全球经济发展形势
2013年，世界经济仍将延续低速增长态势，但对刺激政策的依赖程度降低， 复苏基础趋于稳固。美国经济增速将略高于去年，欧元区仍难摆脱负增长，日本有 望维持低速增长态势，主要新兴经济体增速放缓态势有望扭转。全球金融形势将有 所好转，但出现动荡的可能性依然存在。国际大宗商品价格仍将高位震荡，但大幅 上涨的可能性不大。主要发达国家财政政策仍将趋紧，货币政策有望继续宽松。我 国仍将面临外需不足、贸易摩擦增多、输入性通胀压力增大，以及热钱冲击等严峻 挑战。
医疗器械行业背景简析
医疗器械行业是一个多学科交叉、知识密集、资金密集型的高技术产业，进入门槛较高。 目前中国医疗机构的整体医疗装备水平还很低，在全国基层医疗卫生机构的医疗器械和设备中， 有15%左右是20世纪70年代前后的产品，有60%是上世纪80年代中期以前的产品，它们更新换 代的过程又是一个需求释放的过程，将会保证未来10年甚至更长一段时间中国医疗器械市场的快 速增长。
随着改革开放的深入，国家支持力度的不断加大以及全球一体化进程的加快，中国医疗器械 行业更是得到了突飞猛进的发展。2005年，中国已成为仅次于美国和日本的世界第三大医疗器 械市场。2006年，中国医疗器械进出口额首超百亿美元大关，进出口总值为105.52亿美元，同 比增长17.57%，累计顺差额31.90亿美元。2007年中国医疗器械进出口总额为126.97亿美元， 同比增长20.33%，全年贸易顺差41.33亿美元。
医疗器械行业背景简析
随着经济的发展，医疗卫生的投入也逐年增加，从2000 年的4587 亿元，到2007 年已达到 11290 亿元，年复合增长率达37%，远高于GDP 增速，并呈进一步加快的趋势。但与发达国家的 医疗器械行业相比，中国医疗器械行业的总体规模还是较小，尽管中国医疗器械行业2001-2008 年复合增长率达到29%，但在全球市场占比不足7%。中国医疗器械产业占国民经济的比重也逐年 增加。医疗器械行业是高附加值、高新技术交叉与融合的行业，知识密集、资金密集，是一个国 家制造业和尖端科技的标志 。虽然中国医疗器械产业所占GDP的比重相对较小，但进步明显。 2008年前11个月，医疗器械工业总产值677亿，占GDP的0.23。
2013全球经济发展形势
从目前的情况看，全球金融市场仍有可能出现波动，一方面，发达国家继续扩大量化宽松 货币政策规模，主要货币汇率走势存在较大不确定性：另一方面，中东、东亚等热点地区局势 依然不稳，国际市场大宗商品价格短期出现较大波动的可能性难以排除。
2013国内宏观经济形式
2012年经济增速创13年以来新低。虽然全年经济增速走势在经历三季度的低 点后，于四季度起步回调，但2013年经济增长的回升依然面临内生动力不足的挑战。 2013年中国出口形势预计将略好于2012年，但在欧美日去债务化的大背景下，中 国出口低速增长将成为常态。消费是2012年中国经济的稳定器，全年消费对国内生 产总值（GDP）的贡献超过投资，然而收入分配问题短期内难有明显改善，消费亦 难独撑中国经济的回升大势。投资依然是2013年保持经济增长的主动力。
中国的人口老龄化趋势为医 械市场的需求助力。中国“人口 红利”的“黄金时代”是在 1990—2030年，共40年的时间， 中国社会现在已基本进入老龄化 的初期。随着老年人口增多，对 医疗条件的要求进一步增多，将 直接扩大医疗器械行业的市场需 求容量。
医疗器械行业背景简析
医疗器械行业背景简析
医保体系的覆盖范围扩大、消费者支付能力的提升、ZF基层医疗体系建设的投入是医疗器械行业未来 增长的三大推动因素。随着中国居民收入的增加对疾病诊断、预防及健康管理需求增强，城镇和农村居民人 均医疗保健支出稳步增长。中国综合医院门诊人均检查治疗费从1990 年的2.1 元增加到2008 年的45.28 元； 出院人均检查治疗费从121.50 元增加到1887 元。虽然检查治疗费增长的速度不断缩小，但增长的趋势还在 继续。检查治疗费是除药费以外的治疗费用，能较直接反应医疗器械使用效用。
十八届三中全会引领股市发展方向
十八届三中全会的召开，无疑将提振市场人气，但更值得我们关注的是贯彻落实三中全会精神 及后续政策对股市的深远影响。 ❖ 一：三中全会助推A股顶层设计，促使资本市场重新定位。证监会新闻发言人表示，正抓紧落 实国务院各种关于资本市场的工作安排，开展各种具有长远性、战略性问题的调查研究，加强顶层 设计，推进市场化、法制化、国际化发展方向。 ❖ 二：经济转型拉动了以创业板为代表的成长性行业的崛起，股市运行呈现出经济转型下的结构 性特征。自2013年以来，A股行情的结构性特征越来越明显。成长性行业景气周期与股市行情关系 所构成的行业特点是：今后几年成长性行业的增长速度仍将快于国民经济的增长速度。 ❖ 三：全面改革的更深层含义是惠及全体人民和全体企业，改革红利释放是长期过程。金改、土 改、电改、油改、医改、国资国企改革等利好沪深主板市场，利好反映国计民生的传统支柱产业。 ❖ 四：以中小板为代表的中小企业受益产业升级。当前，中国劳动密集型产业赖以发展的劳动力 的比较优势有弱化的趋势，资本密集型产业发展受到环境的约束，中国想继续保持较高速度增长， 产业升级势在必行。

总体看，国际金融危机 影响继续，世界经济复苏艰 难曲折，年内难以出现强劲 复苏迹象，不稳定不确定因 素较多，下行风险依然存在。 国际货币基金组织(IMF)预测， 2013年世界经济增长3.5%， 略高于2012年的3.2%；其中， 发达国家增长1.4%，新兴市 场和发展中国家增长5.5%。
2013全球经济发展形势
全年GDP达51.9322万亿元，按可比价 格计算，为1999年（7.8%）以来的最低值。 分季度看，一季度经济增速同比增长8.1%， 二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季 度增长7.9%；四季度经济增长有明显回升， 结束了过去7个季度的连续下滑趋势。分产 业看，第一产业增加值比前年增长4.5%； 第二产业增长8.1%；第三产业增长8.1%。 从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%， 表明四季度经济已经出现回暖。
2013国内宏观经济形式
2013国内宏观经济形式
2012年12月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.8%，大幅超出预期（市场预期2.3%）。12月CPI大涨的主 要推动因素是食品价格。其中蔬菜及肉类价格上涨明显。食品中，鲜菜价格上涨幅度较大，环比上涨17.5%； 肉禽类价格上涨2.4%；猪肉上涨3.9%，蛋类上涨3.1%；水产品上涨2.0%。