第四部分证券估值
第八章股票
一、选择题（以下备选项中只有一项符合题目要求）
1．企业自由现金流贴现模型采用（）为贴现率。
[2017年11月真题]
A．企业加权成本
B．企业平均成本
C．企业加权平均资本成本
D．企业平均股本成本
【答案】C
【解析】公司自由现金流贴现模型属于绝对估值方法，以公司加权平均资本成本为贴现率。
2．威廉姆斯提出的（）在投资分析理论中具有重要地位，至今仍然广泛应用。
[2017年4月真题]
A．股利贴现模型（DDM）
B．资本资产定价模型（CAPM）
C．套利定价模型（APT）
D．单因素模型（市场模型）
【答案】A
【解析】在证券基本面分析方面，威廉姆斯1938年提出的公司（股票）价值评估的股
利贴现模型（DDM）具有重要地位，到今天仍然广泛应用。
3．股东自由金流（FCFE）是指（）活动产生的现金流。
[2017年4月真题] A．经营
B．并购
C．融资
D．投资
【答案】A
【解析】股东自由现金流是指公司经营活动中产生的现金流量，扣除掉公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可以分配给股东的现金流量。
计算公式为：FCFE ＝FCFF－用现金支付的利息费用＋利息税收抵减－优先股股利。
4．由证券自身的内在属性或基本面因素决定，不受外界因素影响的相对客观的是（）。
[2016年9月真题]
A．内在价值
B．市场价格
C．公允价值
D．远期价格
【答案】A
【解析】内在价值取决于证券自身的内在属性或者基本面因素，同时，市场价格基本上是围绕内在价值形成的。
5．假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为10%。
当前股票市价为45元，则对于该股票投资价值的说法正确的是（）。
[2016年5月真题] A．该股票有投资价值
B．该股票没有投资价值
C．依市场情况来确定投资价值
D．依个人偏好来确定投资价值
【答案】A
【解析】根据零增长模型股票内在价值决定公式，可得：V＝D0/K＝5/10%＝50（元），即股票内在价值为50元，大于股票的市场价格45元，说明股票价值被低估，因此有投资价值。
6．采用自由现金流模型进行估值与（）相似，也分为零增长模型、固定增长模型、多阶段增长模型几种情况。
[2017年4月真题]
A．资本资产定价模型
B．均值方差模型
C．红利（股利）贴现模型
D．套利定价模型
【答案】C
【解析】常用的现金流贴现模型有：①红利贴现模型；②自由现金流贴现模型。
与红利贴现模型相似，企业自由现金流的计算也分为零增长、固定增长、多阶段几种情况，区别在于将各期红利改为各期企业自由现金流。
7．股权资本成本的基本涵义是（）。
[2017年11月真题]
A．在一级市场认购股票支付的金额
B．在二级市场认购股票支付的金额
C．为使股票价格不下跌，企业应在二级市场增持的金额
D．为使股票的市场价格不受影响，企业应从所募集资金中所获得的最小收益率
【答案】D
【解析】股权资本成本是投资者投资企业股权时所要求的收益率。
估计股权资本成本的方法很多,国际上最常用的有红利增长模型、资本资产定价模型和套利定价模型等。
8．现金流贴现模型是运用收入的（）方法来决定普通股内在价值。
[2016年4月真题]
A．成本导向定价
B．资本化定价
C．转让定价
D．竞争导向定价
【答案】B
【解析】现金流贴现模型（DCF）是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值。
一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
常用的现金流贴现模型有：①红利贴现模型；②自由现金流贴现模型。
另外，还有一些分析师采用经济利率贴现法。
9．如果中央银行倾向于降低无风险收益率，那么我们可以预测公司的加权平均资金成本（WACC）将会（）。
[2016年4月真题]
A．无法确定
B．不变
C．上升
D．下降
【答案】D 【解析】加权平均资金成本的公式为：
()
1E D E D WACC K K T E D E D =⨯+⨯⨯-++由于中央银行倾向于降低无风险收益率，因此，公司的负债成本K D 下降，公司的加权平均资金成本随之下降。
10．证券估值是对证券（
）的评估。
[2016年7月真题]
A．价格
B．收益率
C．价值
D．流动性
【答案】C 【解析】证券估值是指对证券价值的评估。
有价证券的买卖双方根据各自掌握的信息对证券价值分别进行评估，然后才能以双方均接受的价格成交，证券估值是证券交易的前提和基础。
11．股权自由现金流贴现模型中的现金流是（）。
A．现金净流量
B．权益价值
C．资产总值
D．总资本
【答案】A
【解析】股权自由现金流（FCFE），指公司经营活动中产生的现金流量，在扣除公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可分配给股东的现金净流量。
12．市盈率等于每股价格与（）的比值。
A．每股净值
B．每股收益
C．每股现金流
D．每股股息
【答案】B
【解析】市盈率又称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为：市盈率＝每股价格/每股收益。
13．在股票现金流贴现模型中，可变增长模型中的“可变”是指（）。
A．股票的投资回报率是可变的
B．股票的内部收益率是可变的
C．股息的增长率是变化的
D．股价的增长率是可变的。