2016-2020年中国产业投资基金行业深度分析及发展规划咨询建议报告内容简述产业投资基金（Industry Investment Fund）是一个中国特有的概念，国外通常称为风险投资基金和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。

产业投资基金作为直接投资基金的一种，已经成为发达国家金融体系的核心。

在我国，产业投资基金最早是从设立境外产业投资基金开始的。

近年来，随着《信托法》的颁布，《公司法》、《证券法》的修改以及《合伙企业法》的修改，产业投资基金设立与运作的法律体系逐渐成熟。

截至2015年底，在中国证券投资基金协会登记并开展业务的私募证券、私募股权创投等管理机构有8800多家，备案的私募基金2800多只，认缴规模达到6.07万亿元，实缴规模5.02万亿，人员超过40万。

2016年6月，VC/PE投资市场共发生投资案例312起，披露金额案例数292起，总投资金额达101.25亿美元，平均投资金额3467.53万美元。

案例数环比增加2.3%，金额环比增加18.5%；案例数同比减少42.2%，金额同比增加52.0%。

目前，在地方政府的层面上，越来越多带有区域性的产业发展基金正在筹划之中，各地都在筹划符合本地经济发展的区域性或行业性的产业投资基金，显现出“产业投资基金热”的趋向。

综观世界各国产业投资基金的发展，特别是初始阶段，政府都起到了非常关键的作用。

就我国而言，国家早已对产业投资基金高度关注，着手产业投资基金立法工作，经国务院批准公布的《设立境外中国产业投资基金管理办法》是至今中资机构在境外设立中国产业投资基金的主要依据。

但由于社会、经济和法治各方面条件还不成熟，相关政府应尽快制定规范产业投资基金发展的法律法规，使产业投资基金的发展有法可依、稳步推进。

中投顾问发布的《2016-2020年中国产业投资基金行业深度分析及发展规划咨询建议报告》共十章。

首先介绍了产业投资基金的定义及发展的必要性等，接着分析了国际国内产业投资基金的发展概况，然后具体介绍了风险投资基金和私募股权投资基金的发展。

随后，报告对产业投资基金行业做了运作与退出分析、投资领域分析、区域分析、政府定位与行为分析，最后详细列明解析了与产业投资基金行业密切相关的政策和法规，并给出了政策制定的参考建议。

本研究报告数据主要来自于国家统计局、商务部、财政部、中国证券监督管理委员会、中投顾问产业研究中心、中投顾问市场调查中心、中国证券投资基金业协会以及国内外重点刊物等渠道，数据权威、详实、丰富，同时通过专业的分析预测模型，对行业核心发展指标进行科学地预测。

此报告是您跟踪产业投资基金行业最新发展动态、编制产业政策、制定招商策略的重要参考工具。

报告目录一、中国产业投资基金市场发展现状 (5)二、中国产业投资基金市场投资规模 (5)三、中国产业投资基金行业投资分布 (5)四、中国产业投资基金市场退出渠道 (6)五、中国产业投资基金的运作模式 (7)附：报告详细目录 (12)一、中国产业投资基金市场发展现状2016年6月，VC/PE投资市场共发生投资案例312起，披露金额案例数292起，总投资金额达101.25亿美元，平均投资金额3467.53万美元。

案例数环比增加2.3%，金额环比增加18.5%；案例数同比减少42.2%，金额同比增加52.0%。

在6月的投资事件中，通过新三板进行融资的共69起，累计金额4.66亿美元，平均投资金额675.97万美元，数量占比22.12%，金额占比4.61%，环比增加36.5%。

图表2015-2016年中国产业基金投资市场投资金额及投资案例数据来源：中投顾问产业研究中心二、中国产业投资基金市场投资规模从投资规模上看，2016年6月规模不超过1000万美元的小额投资203起，占披露金额案例数的69.5%，投资的金额占比下降约5个百分点，案例数及资金总量基本保持稳定；中额投资案例增加25起，金额占比上涨3.6%；此外，大额投资的案例数量与金额占比虽有所下滑，但资金量增加了8.6亿美元，中国VC/PE投资市场在投资规模上的两极分化愈加明显，也体现出该市场的包容性与多元性等特征。

三、中国产业投资基金行业投资分布2016年6月VC/PE投资共涉及26个一级行业，从案例数来看，互联网、IT、金融分列前三位，分别占比29.8%、15.4%和8.0%，累计占比53.2%。

投资金额方面，电信及增值业务、互联网、房地产分列前三位，投资金额分别为48.40亿、11.84亿、7.18亿美元。

图表2016年中国产业投资基金市场一级行业投资统计数据来源：中投顾问产业研究中心（2016年6月）四、中国产业投资基金市场退出渠道2016年6月共发生退出事件30笔，其中IPO退出25起，并购退出5起，平均回报倍数为1.47。

较5月而言，6月退出案例数量骤减了32起，并购方式明显遇冷，但平均回报倍数上涨75.0%。

总体来说，经历过5月退出案例数的爆发性增长后，6月退出市场迅速降温，重回之前较为稳定的局势。

图表2016年排名前十的受资方数据来源：中投顾问产业研究中心（2016年6月）2016年6月份排名前十的受资方位列第一的是滴滴出行，6月16日，滴滴出行宣布已经完成新一轮45亿美元的股权融资，新的投资方包括Apple、中国人寿及蚂蚁金服等，腾讯、阿里巴巴、招商银行及软银等现有投资人也都参与了本轮融资。

这是全球未上市企业单轮最大规模股权融资之一，本轮除股权投资外，招商银行还将为滴滴牵头安排达25亿美元的银团贷款，中国人寿对滴滴进行了20亿元人民币（约3亿美元）的长期债权投资。

这也意味着，滴滴本轮融资的实际总额高达73亿美元。

此外，金额排名第二位的美都能源，已于6月份获得杭州五湖投资、杭州志恒投资和德清百盛股权等联合投资的38.85亿元人民币（约5.96亿美元）。

位列第三的中银航空租赁也刚刚完成新一轮融资。

2016年6月1日，中国投资有限责任公司、丝路基金投资公司、国开国际投资有限公司、淡马锡控股（私人）有限公司和上海复星昆仲股权投资管理有限公司等联合投资中银航空租赁有限公司45.25亿元港币（约5.82亿美元）。

2016年5月，公司经改制后正式更名为“中银航空租赁有限公司”，成立至今，公司已经发展壮大为总部位于亚洲的最大飞机经营性租赁公司之一，以及全球第五大飞机经营性租赁公司。

五、中国产业投资基金的运作模式在现有的法律框架和监管体系下，要进行产业基金的实际运作就只能采用一些间接的形式。

实务中，许多产业基金，或类产业基金的投资公司都是采取多种间接模式进行操作的，下面以案例加以说明。

（一）中科招商模式——投资公司转化型目前在中国运行的各类投资公司可分为三类：第一类是非金融性国有投资公司，主要由财政和费用转收资金发起募集设立的。

这种投资公司是地方政府和行业主管部门一种投资和资产管理手段的补充。

第二类是一般性投资公司，是由民间发起，以特定某种投资领域为投资方向的投资公司。

第三类就是新兴的，类投资基金型的投资公司，主要是以热门的科技创新和资本成长为目标的创业投资公司。

第一类投资公司是计划经济的产物，在金融改革的趋势中必将淡出投资市场。

第二类是资金富余机构和个人发起的纯粹的投资公司，为解决资金流动性和收益性而设立，目的非常明确，不需要转化为大众化的投融资工具。

投资公司的组织形式，对我国产业投资，特别是创业投资的发展起过一定的促进作用，但它的诸多弊端也已显露，如：难以形成有效的资本放大，运营成本居高不下；不利于股东的退出，股东没有放弃投资的渠道；股权结构设计不科学，没有把经理层的利益和股东的利益结合起来，道德风险难以规避；不利于形成职业的投资团队；管理层不稳定，与产业投资周期长的特点相矛盾，从而造成投资风险比较大，等等。

其中最主要的还是公司制投资机构只能以注册资本金来投资，钱投完后，后续资金的问题难以解决。

而第三类投资公司则具有明确的朝产业基金发展的目标，运作方式已经相当程度上基金化了。

基金化的创业投资公司，理论上能够解决以上投资公司的诸多问题。

中科招商就是一个典型的例子。

中科招商率先在国内采用基金管理模式，从事创业投资和产业投资，实现了一家管理公司管理多家投资公司（基金）的运作模式，从而形成有效的资本放大。

中科招商首先由中科院、招商局蛇口工业区、21世纪科技投资有限公司等机构发起设立基金管理公司－中科招商创业投资管理有限公司，然后由管理公司联合其它企业集团和机构发起设立产业基金。

这些产业基金以投资公司的形式存在。

目前，中科招商已经成功发起并管理了三支产业基金：综合产业基金、教育产业基金和交通产业基金，这三支基金分别对应于三个投资公司，即：中科招商创业投资有限公司、中科天地软件人才教育有限公司和中科招商交通产业创业投资管理有限公司。

基金的资金来源包括境内和境外机构。

而管理公司不仅是这些基金公司投资者之一，也是基金公司的管理人。

总结起来，中科招商模式的特点是，先成立基金管理公司，管理公司再发起并管理各个投资公司，投资公司是众多基金中的一支。

（二）联想投资模式——投资公司转化型联想投资是联想控股旗下独立于联想集团、神州数码之外独立运作的风险投资公司（基金），成立于2001年4月，管理着由联想控股100%出资的首期基金3500万美元。

在首期基金的运作中，联想投资既是基金公司又是基金的管理公司。

实际上，在首期基金的运作中，联想投资并不具备基金运作完全特征，因为它没有达到资金放大的效应。

但募集的第二期基金则逐渐达到了资金放大的效果。

2003年10月底，联想投资完成第一次二期基金的募集，约为6000-7000万美元，主要来自联想控股和美、日外资基金，其中联想控股占50%以上。

还有几家海外的基金也表示感兴趣，因此二期基金募集规模可能达到1亿美元。

另外，二期资金注入后，联想投资将会单独成立基金管理公司，管理所募基金。

而首期募集的基金将融入到基金管理公司中去。

因此，一期基金更类似于对基金管理公司的股权投资，二期所募基金才真正具有基金的含义。

与中科招商模式相同的是，联想投资基金是以投资公司的形式存在的。

而与中科招商模式不同的是，联想投资是先有投资公司（基金），再有管理公司的。

从理论上来说，这种模式并没有效率。

因为投资公司控制管理公司，投资公司管理管理公司，管理公司只相当于投资公司的一个下属部门。

归根结底，一切权益仍在投资公司，这样的管理公司就没有存在的意义了。

但众多由投资公司转化为基金的机构，都必须经历这一过程。

象中科招商那样，一开始就成立管理公司的机构毕竟是少数，因为具备丰富项目投资经验的投资公司是吸引基金的有利条件，而具备投资经验的大部分是已经运作成熟的投资公司。