两家以上的证券交易所在业务的某一方面进行代理合作，也称为双边上市或多边上市
合作/竞争
金融一体化，规模经济，网络经济的外部效应/创新，技术发展（成本下降），交叉威胁FDI
交易所的自我上市
变成一个股份公司
公司制的证券交易所
由银行、证券交易公司投资信托机构以及各类民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人；
第一章：证券市场的结构：
证券市场的组成部分
地点、交易的标的物、交易者、交易的规则
直接搜寻市场
买卖双方相互
经济商市场
买卖双方之间有中介，有中介成本
交易商市场
交易商负责经营某些特定证券。交易商通过买卖证券来增加市场的流动性
市场厚度
单位时间内市场交易指令输入的数量&密度
厚市场
单位时间内市场交易指令输入的数量&密度高，成交率高，价位合理
市场交易者一次性提价或者降价的幅度
减少市场投机性，但可能抑制市场活力，有时候可变来调节市场
涨停板、跌停板
对单只股票每日上涨或者下跌幅度的限制
价格优先
卖出者要价低者先卖出，购买者出价高者先买到
时间优先
价格相同时
数量优先
p.t相同时
现金账户
所有买卖子自己都出自于投资者自己
保证金账户
投资者向券商融资融券，有额外协议
公开招股
好处：股东阶层广泛，可以提高公司的知名度；在公开招股期间，获得的资金可以冻结<投资者损失，通过隔夜拆解市场决定配售方案>
缺点：申请的时间比较长；要与投资市场的气氛紧密配合才能成功
介绍配售
通过几个大的券商或者证券交易所的回原来定向出售给几个大的投资人
优点：手续简单，股票的完全售出有保障，节约时间，节约费用；
元月效应
全球资金每年年初大量流入国际股市，导致股市大盘多头←投资经理业绩，年终奖，退休金
节日效应
节假日前后股市的走势出现不同的情况
交易单位
投资者下单以后，能够在证交所进行买卖的基本单位（保证交易效率）
交易费用
投资者进行证券交易时所支付的除股价之外的其他费用：手续费、佣金，证券交易税，交易所征税
喊价升降幅度
规定了执行指令的时间和执行价格，如果不能执行自动取消
自主交易指令
执行时间、权利交给券商决定
市价交易指令
尽快以当前市场价格交易
成交迅速，价为不确定，适用于急速下跌或继续套现
限价交易指令
不超过某一最高价购买，或不低于最低价卖出
价位理想，成交不确定，价位不容易确定
止损交易指令
止损价格
保证既得立即，减少损失
市盈率
每股股价/每股盈利
市净率
每股股价/每股净值
信息披露
发行市场中重点要解决的问题
成本（投资者的投资收益）效率（融资规模）；选择什么方式
证券上市
上市废止
上市要求
买壳上市
非上市公司通过收购控股上市公司来取得上市地位，然后利用反向收购的方式注入自己的有关业务和资产
第四章股票交易市场的运作
交易市场的流动性
对于公司：一定程度上使用资金的灵活性；无分散权利的风险；并购谈判（但固定股息率，不良新号）
累计优先股与非累计优先股
上一期没发可累计到下一期
参与优先股与非参与
按股息率分配后还可参与普通股的股息分配
可转换与不可转换优先股
价格较高，若干年后是够可以转换为普通股
股息率可以调整的优先股和不可以……
考虑通胀
可回购与不可回购的优先股
会员制的交易所
以会员协会形式成立的，不以盈利为目的的组织
优点：手续费低，不存在破产的可能；制定政策灵活
缺点：因无担保，交易所内发生的利益损害得不到赔偿；管理者和参与者是何意的，不中立；缺乏运作资金
交易所上市的动因
筹资、改制
多层次市场
机构投资者队伍的扩大；一些新的证券交易品种的出现；电子计算机和网络技术的发展和普及；证券法规的合租不完善；混业经营
稳定股息策略（每期股息发放不少于前期，在一定时期内，保证略有增长的趋势——公司喜欢）；稳定付息比率策略（投资者喜欢，透明度高）；平常的低股息+期末的额股息（股息幻觉）
除息日
因为无此操作，交易会出现断档，只有需求武功给，做此操作，使此日前后股票交易无差别
第三章股票的发行市场的运作
市价发行（溢价发行）
发行时参照市面已有股票价格，发行价格高于面值
发行市场是集资的功能，交易市场是转售流通的功能；发行市场无固定的场所，交易市场有。发行市场对于交易市场起决定性作用，发行市场决定交易市场的规模和品种（规模太小，爆炒，规模太大，没那么多资金），交易市场对发行市场的反作用表现在信息的反馈和价格反馈（进一步增资扩股提供依据）
有组织的证券市场的特征
有正式的组织结构（公司制或会员制）；接受监管；上市证券；购买席位；拍买拍卖的方式/双向竞价
第四市场/优缺点
直接搜寻市场，主要是个人投资者；缺点：缺乏市场创造功能；监管不利
机构投资者
汇集了大量的个人资金进行投资；稳健性投资；专家投资；资金庞大（个人投资者：流动性驱动；信息驱动）→对于第四市场，降低交易成本，交易保密，不要引起市场震荡
交易所的合并
两家证券交易所在法律和人事制度上合并为一体
交易所的联盟
承包发行
未卖出去的，券商买下，手续费较高
收买承包
需要成立销售集团，小规模的是银团集合，大规模的是承销组合，责任：策划发行过程；协助完成手续申报过程；分销股票
发行股票时的决策
内部筹资（利润留成和利润在投资，速度慢，规模小）还是外部融资（银行，股票<准备信息成本，承销成本，聘用专业人员成本，发行价格制定不当的潜在损失>）；银行借贷（短期要求，快，利息低；要求有较好地信誉，要有抵押品，不能长期，要求接入）和证券市场有价证券发行；普通股、优先股、债券（紫金灵活性，规模<债券、普通股、优先股>，控制权，成本）；普通股发行方式（筹资的时间、速度，手续费，控制权问题，认购价高低）
累计选举制和多数选举制
发行普通股*选出的人数（分布性投票）；对少数人集团利益得到保护
一票一股（对每个人单独投票）
r选出董事必须的股数=d想选出的人数*s股数/(D预定要选出的董事人数+1)+1
d退位
授权股
实际发行股
库存股
发型了又回购的股票
流通中的股份
实际发行股-库存股
A、B股
一次发型的上市公司分类股票，中国：A本国，B外资（人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币进行购买和交易，并以外币支付股息，交易地点在国内证券市场）
公司想减轻利息支付负担，一般以高于市场价格回购
现金股息
股票股息
以股代息，送股（库存）
送红股
分红，在多年资产增值的基础上发送
拆股/冰股
配股（供股）
公司以特定价格向股东发售、有偿、但价格较低
认股权
公司融资的一种方式，向内部股东融资
R=(Me除权后的股票价格-s认购价)/N购买一股新股所需要的认股权数
公司的股息策略有哪几种?哪一种股息策略比较容易吸引投资者?哪一种股息策略对公司比较有利
特点：对于在本所进行的交易有担保责任，设立赔偿基金，证券商及其股东或者经理人不得担任证券交易所的董事、监事或者经理，保证经营者和参与者之间的分开；
优点：采取中立态度，保证交易的公平与公正；设立赔偿基金，可以保护投资者；要不断提供良好充足的设施，改进各种服务；提高服务便利程度；融资来源有保障
缺点：有盲目扩大会员数量的冲动，主张投机行为；有破产的可能
功能：满足不同层次上市公司的需要；不同层次投资者；不同种类的证券；鼓励竞争；流动性
第二章股票概述
有价证券、特征
用以表明各类财产所有权或债权的凭证或证明文件；
吸引力（筹资、保值、有效配置、公开市场、投资融资多元化）、权利（收益的要求，本金的回收，转让，附带权利）、风险（系统、非系统）
货币证券
资本证券
股权证券和债券证券；直接证券和间接证券；可销售证券和不可销售证券
执行价格不能够事先知道或得到保证；可能被套牢或者踏空
止损限价交易指令
达到止损价被激活，但是有个范围
比例指令
当市场价格下降/上升（按比例下降/上升），要求在各个价格买进或卖出指令中的一部分股票
即时交割
当日交割
休市前半小时
例行交割
四日内进行
期货交割
在更长时间后呼唤，风险较大
有组织的市场
证交所市场（主板市场和二班市场）
无组织的市场
场外交易市场，第三市场，第四市场；非上市的有价证券交易的市场；券商柜台上，为依证券法公开发行的，但是没有上市的股票提供交易场所；为下市、摘牌的股票提供继续交易的场所；政府债券和公司债券的核心流通市场
交易市场的功能
对已发型的证券进行买卖的市场
发行市场和交易市场的联系和区别
主板市场
服务于大中型骨干企业，代表当前经济中的主要部分
创业板市场
成长阶段接近成熟期的中小企业（分立式、附属式）
创业板市场在美国
分立式（NASDAQ既有主板又有创业板）
无组织市场
空间分散，交易时间偶发不定期，方式是协商买卖+个别议价
第三市场/第三市场的兴起和发展
已上市证券的场外交易市场；1970s NYSE固定比例手续费制度，机构投资者↑，为避免大额手续费而开辟第三市场+避免监管；1975年后取消了该制度（现仍存在：信息保密，竞争监管）
缺点：控制权容易集中在几个大的机构投资者手中
招标竞投
价格由投资者竞标决定
优点：公司可以较高的价格出售股票
缺点：对大投资者比较有利，对小投资者缺乏
单一价格拍卖（荷兰式拍卖）
所有人按最高出价%成交