•（3）机会成本
•（4）其他投资费用 •（5）原有固定资产变价收入
•2、营业现金流量 •年营业现金流量=年营业收入-付现成本-所得税 •付现成本=销货成本-折旧 •年营业现金流量=税后净利+折旧 •3、终结现金流量 •（1）固定资产变价/残值收入 •（2）原有垫支流动资产的现金回收 •（3）停止使用土地的变价收入
2 -
900
-900
3 800 500
4 1200
700
5 1200
700
6 1200
700
7 1200
700
8 1200
700
300
500
500 500 500 500
4.净现金流 量现值
-555.54 -771.57 238.14 367.5 340.3 315.1 291.75 270.15
5.累计净现 金流量现值
•1、平均年限法（直线法/使用年限法）： •（1）原理：按照固定资产预计使用年限平均分摊 折旧额。 •（2）计算：
固定资产折旧额=—固—定—资—产—原—值—-（—残—值—-—清—理—费—用—） 预计使用年限
年折旧率=——1-—净—残—值—率—— 预计使用年限
（净残值率：3~5%）
•2、工作量法 •（1）原理：按固定资产预计工作量平均分摊固定 资产折旧总额。 •（2）计算： •年折旧额=固定资产年度实际工作量×单位工作量 折旧额
•二、固定资产折旧 •（一）固定资产的损耗 •1、有形损耗：自然损耗（使用/自然力作用） •——不构成企业实际损失 •2、无形损耗：价值损耗（技术进步/劳动生产率提 高） •——固定资产提前丧失效能，构成企业实际损失
• （二）固定资产折旧方法
平均年限法 平速折旧法
工作量法
加速折旧法
年限总额法 双倍余额递减法 余额递减法
第三节 固定资产投资决策方法
一、非贴现现金流量的投资决策方法 （一）投资回收期法
投资回收期=投资总额／每年现金净流入量
(二)投资回收率法
投资回收率 = 年平均净收益/初始投资额 ×100%
• 1、静态投资回收期法 • （1）内涵：
•
以投资项目各年的净现金流量来计算回收该
项目原投资总额所需时间。
• （2）静态投资回收期计算步骤：
• （4）计算：
Dt=（C-S）·—n（—nn—-+t+—11）—/2—
Dt：第t期的折旧额；C：固定资产原值；S：预 计净残值；n：预计使用年限；t：使用年限序数
•4、双倍余额递减法： •（1）原理： • ①规定的折旧率按使用年限法确定的折旧率的 两倍求得。 • ②年折旧额以固定资产期初折余价值乘以年折 旧率求得。 •（2）计算： •年折旧率=2/折旧年限×100% •年折旧额=固定资产期初折余价值×年折旧率。
-1200 -700
-200
300
800 1300
静态投资回收期计算：
T1
(CI CO)t
Pt
T1+
t0
(CI CO)T
Pt
61+
200 500
5.4年
借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认 为项目是有借款偿债能力的。
静态投资回收期决策：
静态投资回收期Pt
基准投资回收期Pc
Pt Pc方案可行
第二节 现金流量
•一、现金流量的概念 •（一）定义： • 现金流量：一个投资项目所引起的企业现金支 出和现金收入增加的数量。 • 现金：项目发生的所有货币资金和项目需要投 入企业拥有的非货币资源的变现价值。
•（二）现金流量的构成 •按现金流量发生的时间序列：由三部分构成 •1、初始现金流量 •（1）固定资产投资额 •（2）流动资产投资额
2794 2258 1682 3940
静态： Pt= 3 + 3500 / 5000 = 3.7年 动态：Pt' = 4 + 1112 / 2794 = 4.4年
•按现金流入、流出表述： •1、现金流入量： •（1）投资项目完成后的营业现金收入 •（2）固定资产售出时的变价收入或报废时的残值 收入 •（3）收回的流动资金 •2、现金流出量： •（1）固定资产投资 •（2）流动资产投资 •（3）营业现金支出
•二、现金流量估算 •1、要重视增量现金流量：接受或拒绝某个投资方 案后，企业总现金流量发生的变化。 •2、计算增量现金流量时，必须注意处理以下问题： •（1）沉没成本： • 已被指定用途或已经发生的支出。进行投资决 策时不考虑。 •（2）机会成本： • 投资决策时要考虑在内。
- -555.54 -1327.11 -1088.97 -721.47 -381.17 -66.07 225.68 495.83
T 1
(CI CO)t (P / F,ic ,t)
Pt
T1+
t 0
(CI CO)T (P / F , ic ,T )
Pt
7 1+
66.07 291.75
6.23年
•（3）对公司其他部门的影响 • 如：新品牌化妆品销售额大增，但原有品牌化 妆品销售大受影响。/促进原有品牌化妆品销售。 •具体很难确认数额，但投资决策时要考虑。 •（4）对净营运资金改变的影响 • 即：对增加的流动资产和增加的流动负债之间 差额的影响。
•三、现金流量与会计利润 • 进行固定资产投资时采用现金流量不采用会计 利润的原因： • 1、现金流量可以确切反映项目的经济收益和 成本。 • 2、采用现金流量可以避免利润计算中的含糊 性和随意性。 • 3、在投资决策中，现金流量状况比盈亏状况 更重要。
T 1
(CI CO) t
P T 1 + t0
t
(CI CO)
T
T — 各年累计净现金流量首次为正或零的年数；
T 1
(CI CO) — 第 T 1年累 计净现金流量的绝对值 t t0
(CI CO) — 第 T 年 净现金流量 T
例:某项目财务现金流量如下，计算其静态投资回收期
单位:万元
日用机械 7.1
日用化工 8.7
制盐
10.5
食品
8.3
塑料制品 7.8
家用电器 6.8
烟草
9.7
水泥
13.0
平板玻璃 11.0
例：
时期
建设期
生产期
年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
投资 180 240 330
年净 收益
50 100 150 150 150 150 150
累积净 收益
•（3）原理： •折旧率总和=1 • =（1+2+3+……+10）÷（1+2+3+……+10） • =（1+2+3+……+10）÷55 • =1÷55+2÷55+3÷55+……+10÷55 • 假如某企业实行加速折旧固定资产的使用年限 是10年，那么它的第一年折旧率我们就可以规定为 10÷55，第二年规定为9÷55，……，第10年规定为 1÷55，10年使用期结束就正好是折旧100%。
动态投资回收期决策：
动 态投资回收期 Pt ' 基准投资回收期 PC Pt' PC ，方案可行
Pt' PC ，方案不可行
例：项目现金流量及相关计算如下表（i = 10%）
年份
项目
0
1．总投资 2．收 入 3．支 出
6000
4．净现金流量 -6000 5．累计净流量
6．净流量现值 -6000 7．累计净现值 -6000
• 现金流量是指企业在一定会计期间按照现金 收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、
投资活动、筹资活动和非经常性项目）而产生的现 金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业 一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
• 会计利润是权责发生制，就是不管是否实际
支出，都作为当期收支，计算得出的就是净利润。 会计利润也就是账面利润。
• 若从建设开始年算起，项目投资回收期计算为：
Pt
(CI CO)t 0
t0
Pt — 静态 投 资 回 收 期 CI — 现金流入量 CO — 现金流出量 (CI CO)t — 第t年净 现 金流量
•
当项目建成投产后各年的净收益（即年净现金流量）
不相等时，静态投资回收期可根据累计净现金流量计算:
•
如果原始投资为I，每年的净现金流量相等为
A，则回收期就是满足下式的T值
• Pt = I / A
例：某建设项目估计总投资2800万元，项目建设后 各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收 期为:
Pt
I A
2800 320
8.75年
项目投资回收期一般从项目开始建设开始年算 起，若从项目投产开始年计算，应予以特别说明。
•（3）在固定资产使用年限的最后两年改用年限平 均法，将倒数第2年初的固定资产账面净值扣除预计 净残值后的余额在这两年平均分摊。 •5、余额递减法： •（1）原理： • 以固定资产的折余价值作为计算折旧的基础。 随着固定资产使用年限的增加，固定资产折余价值 逐年递减，提前的折旧额逐年下降。
• （2）公式推导： • 第一年折余价值：V1=V（1-R） • 第二年折余价值：V2= V（1-R）2 • 第n年折余价值：Vn= V（1-R）n
-180
-420
-750
-700
-600
-450
-300
-150
0
150 300
设：基准投资回收期为Pc= 7年，试判断其在经济上是否 合理？（单位：万元）
解： Pt= 8 -1 + 150/150 = 8年 Pc ﹤ Pt ，所以在经济上是不合理的