三、香港、美国创业板上市技巧
中小企业如何在香港创业板上市
三、根据上市的时间要求和公司内部的情况,开始认真审查其资产和
业务以及有关公司管理制和财政的内部控制机制的情形,并在此基 础上研究调整方案。 调整的目的主要在于: ①使公司的结构能符合创业板上市规则的要求; ②使公司具有合适的业务和资产; ③使与公司的客户和供应商的商业安排的法律效力得以保障; ④使关联交易能以公平合理原则进行并在文件中得以反映; ⑤考虑给予雇员奖励的计划; ⑥确定与各董事或高级管理人员的服务协议。调整应在与保荐人、 律师、会计师及参与各方充分商量后方可予以执行。
三、香港、美国创业板上市技巧
中小企业如何在香港创业板上市
四、境内企业在创业板上市将面临最大的会计问题可能是 因境内境外会计制度的不同。尽管近几年来,我国的会计制 度改革已取得了长足的进步,特别是股份制企业会计制度已 逐步与国际会计准则接轨。但我国现有众多企业尚未执行 股份制企业会计制度,仍按全民所有制企业会计制度或乡镇 企业会计制度执行,在诸多方面与香港会计制度及国际会计 准则有较大差距,诸如存货变现损失、坏帐准备及收入确认 等,因此按国际会计准则编制的财务报表及盈利预测将会与 企业的期望有较大的差距。所以新的上市申请人应尽快熟 悉香港的会计准则,必要时应聘请国际会计师帮助自己建立 符合香港会计准则要求的财务制度。
三、香港、美国创业板上市技巧
中小企业如何在香港创业板上市
二、认真妥当地选择主业,确定业务目标并分析风险。创业 板市场要求新申请人必须专注于某一项主业,主业分散或主 业不突出的公司不适宜到创业板上市。在准备公司的业务 发展目标计划时,公司管理层应在综合考虑公司现有的业务 和资产,并全面了解计划实施的可能性的基础上作出。公司 上市后,需做出季度、半年度和年度的业绩报告,并须在上 市后一年内每半年把其在上市文件中列明的业务目标与其 后的发展进度作出比较。故此,应尽量保证业务目标计划的 可实施性。
中小企如何在美国、香港创业板上市
一、什么叫创业板市场

创业板市场也即人们通常所称的二板市场，即股票 第二交易市场，这里的“第二”是相对于主板市场 而言。在国外，二板市场又叫另类股票市场，也就 是针对中小型公司、新兴企业尤其是高新技术企业 上市的市场。二板市场主要功能是为中小创业企业， 特别是为中小型高科技企业服务，一般说它的上市 标准与主板市场有所区别。开设创业板市场是世界 上经济比较发达的国家和地区的普遍做法，旨在支 持那些一时不符合主板上市要求但又有高成长性的 中小企业，特别是高科技企业的上市融资。因此， 它的建立将大大促进那些具有发展潜力的中小型创 业企业的发展。
纳斯达克融资成本效益分析
纳斯达克中国上市企业发行价概况
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美国纳斯达克中国上市企业发行市盈率概况
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美国纳斯达克中国企业各年上市融资额及融资费用情况
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中国企业在纳斯达克各年融资情况
香港创业板发行成本
香港创业板首次上市的成本主要包括以下四个方面:


香港创业板市场于1999年11月24日正式启动，它是主板市 场以外的一个完全独立的成长企业的股票市场，与主板市 场具有同等地位。在上市条件、交易方式、监管方法和内 容上都与主板市场有很大差别。宗旨是为新兴有成长潜力 的企业提供一个筹集资金的场所。它的创建将对中国内地 和香港经济产生重大影响，从长远来看，香港创业板的目 标是发展成为一个亚洲NASDAQ市场。 截止2006年12月31日止香港创业板先后吸引了232家企业 上市，其中具有中国内地企业背景的公司达60家左右，包 括红筹上市和H股上市方式的公司，另有一些公司由香港创 业板退市转到主板上市的公司，如金蝶软件等。
以上费用除首次上市费及交易征费外，其它多种费用受 市场因素的影响较大，但一般情况下，香港创业板的融 资约占融资额的20%以上。
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香港创业板中国上市企业发行价概况
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香港创业板融资总额及融资费用情况分析表
美国纳斯达克上市条件
先决条件
三 条件
积极条件
诚信原则
消极条件
一 原则
（3）美国、香港创业板上市程序比较
上市程序
纳斯达克 上市程序
香港 创业板 上市程序
（4）美国、香港创业板发行成本比较



美国纳斯达克发行成本效益分析 香港创业板发行成本效益分析 发行成本效益：纳斯达克VS香港创业板成本
美国纳斯达克发行成本
三、香港、美国创业板上市技巧
中小企业如何在香港创业板上市
六、一旦决定上市,应严格依照《境内企业申请到香港创业板上市 审批与监管指引》所规定的条件和程度提供文件,并应依照《公司 法》及相关法规向中国有关政府部门提交成立股份有限公司的申请 和办理注册。其中应特别注意的是向中国证监会提出的申请应在向 香港联交所提出上市申请的３个月前提出。 在香港创业板上市所需面对的法律和操作实务与在主板上市是 相当类似的。除了《创业板上市规则》外,公司还应当考虑到香港 其他相关法律的要求。只有这样,成功的上市也才能变为现实。虽 然上市的要求相对较低,但从披露为本的“买者自负”的理念上则 决定公司在上市后需承担的持续性责任更为繁重。
目前，纳斯达克分为全国市场和小型公司市场两 个部分。两者上市费用都包括入市费用和年度费 用两大部分，其中每个部分又分为基本费用和可 变费用两部分。纳斯达克全国市场的上市费用结 构与小型资本市场的上市费用结构稍有不同，全 国市场的可变费用取决于上市公司筹募资金的数 量，而小型资本市场的可变费用取决于上市证券 的数目和类别。一般来说，在美国纳斯达克上市 最后的费用约为集资金额的13-18%。
美国纳斯达克：创业板市场的典范

纳斯达克市场（NASDAQ）建立于1971年。 作为世界上最大的股票市场之一，已经成为全 球支持中小企业融资和发展的一面旗帜和各国 借鉴的对象。
美国纳斯达克：创业板市场的典范
纳斯达克市场的快速发展，从以下几个方面得到 了体现：
一是上市公司家数。纳斯达克市场上市公司数
1975年就达到2467家，1997年底达到5556家。 截至2005年6月底，纳斯达克上市公司数为3241 家。2008年中国内地已有55家企业在纳斯达克 上市 。
美国纳斯达克：创业板市场的典范
美国纳斯达克：创业板市场的典范

二是首次发行公司和融资额。纳斯达克市场作为中 小企业和高新技术企业融资的重要舞台，每年IPO 数量一直多于纽约交易所，据统计，1992-2000年， 共有4211家公司在纳斯达克市场进行IPO发行，是 纽交所的6.28倍。2000年后，受到市场调整影响， 纳斯达克的IPO活动大幅萎缩，但2002年以来又重 新开始活跃。2003、2004年纳斯达克市场的IPO数 量分别达到了54家（融资额62亿美元）和148家 （融资额150亿美元），分别占当年美国市场IPO总 数的64％和61％。
香港创业板市场
香港创业板的市场特色与现有主板市场相比，具有以下特色： 以高成长公司为目标；注重公司成长潜力及业务前景；市场参 与者须自律及自发地履行其职责；买者风险自负；适合有风险 容量的投资者；以信息披露为本的监管理念；要求保荐人有高 度专业水平及诚信。香港创业板的市场潜力是以有成长潜力公 司为目标，行业及规模不限，创业板的主要目标是为在香港和 中国内地营运的大量有成长潜力的企业，提供方便而有效的渠 道来筹集资金，以扩展业务。其中也包括在大陆投资的香港和 台湾的成长公司以及大量的“三资”企业，以及中国内地一些 有发展前景的大中型国有科技企业和中小型民营企业，提供一 个集资市场。另外综合企业可以把个别成长项目分拆上市，投 资经理和创业资本家将它们所投资的公司上市。
一、什么叫创业板市场

创业板市场不同于主板市场的显著热点之一是 创业板市场将具备更高的市场化和国际化程度， 将严格按照国际创业板市场的惯例运行。在创 业板上市的公司一旦出现信息的虚假披露、财 务状况的严重恶化或者内幕交易、市场操纵时， 人们将不可能看到主板市场所司空见惯的对上 市公司的处罚和上市公司的股票交易照常进行 的现象同时并存的情景，管理层将毫不犹豫地 对创业板上市公司实行摘牌并且处罚，等于对 创业板上市公司宣判死刑。
香港创业板市场
创业板市场的交易与运作是：采用一套先进的交易系统及电子 信息发布系统，以降低参与者的成本，增加投资者的信息，投 资者可以通过电话、互联网及家庭计算机直接进入联交所的交 易系统直接进行买卖。买卖实行竞投单一价，交易分阶段进行， 每一时间段采用集合竟价的方式，决定成交价格和成交委托， 为投资者提供一个公平有效的交易方式。香港创业板实行严格 的监管制度，监管的基本原则是：保护投资者利益，确保市场 公正操作；推行严谨的监管、监察和执法措施；依循严格的信 息披露标准及“买者自负”原则。监管机构只负责确保上市公 司所提供的有关文件和重要资料的完整性和真实性，但不会对 投资的利弊作出评论，或就所发售的证券或所提供的投资机会 作出判断，无论有关判断是好是坏，上市申请人或其业务在商 业上的可行性，并非香港证监会或联交所的关注所在。
香港创业板融资成本效益分析
发行成本效益：纳斯达克VS香港创业板
三、香港、美国创业板上市技巧
中小企业如何在香港创业板上市
中小企业如何 在香港创业板 上市？
三、香港、美国创业板上市技巧
中小企业如何在香港创业板上市
一、对创业板市场感兴趣的企业应详细、全面地了解这一 新的证券市场,研读其上市规则,进行股份制改造。同时也 要注意股本结构的设计。创业板证券上市规则原则上要求 上市公司的董事等高级管理人员必须持股,并且可以看出, 这个新的上市公司的内部职工也持有本公司的股份,以共 担风险。在设计股本时,要对这两点予以充分考虑。另外, 根据我国法律,三资企业可以享受某些优惠,所以如果想享 受这些优惠待遇,就应考虑外资股不低于２５%。