发行短期国库券的目的： 中央银行进行公开市场运作（货币政策） 为市场提供无风险利率基准（也叫无风险 债券） 筹集资金（财政政策）
短期国债的收益率计算方法——银行 折现收益率
期限为182天（26周）的票面价值为10000美元 的国库券，售价为9600美元 半年的收益率为：400/9600=0.0417（4.17%） 年收益率：(1+0.0417)2-1=0.0851（8.51%) 银行折现（bank discount method）收益率为
r bd 10000 p 360 10000 n
10000 9600 360 * 10000 182 7.912%
其中，P是国库券价格， n是国库券期限的天数。
在本例中，银行折现收益率为7.912%。 问题：为什么银行折现收益率低于年收益 率？
1. 银行折现收益率是按一年360天而非365天计 算的； 2. 转换成计算银行折现年收益率的技术使用的 是单利而不是复利 3. 以面值作为分母，而不是国库券的购买价格 作为分母。
传统上，按照金融工具的期限：可以分为 货币市场（Money market）工具和资本市 场（Capital market）工具。 货币市场上的金融工具包括短期的、可交 易的、流动的、低风险的债券。货币市场 工具有时被称作是现金的等同物。相反， 资本市场上的金融工具包括一些长期的、 风险较大的固定收益证券和股票等。
欧洲美元
欧洲美元(Eurodollar)：存放在 美国以外银行的不受美国政府法 令限制的美元存款或是从这些银 行借到的美元贷款。
由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此 称为欧洲美元。它与美国境内流通的美元是同样 的货币，并具有同样的价值。它们之间的区别只 是帐务上的处理不同。
第二章 资产类别与金融工具
投资学 第2章
金融工具（Financial instrument）可以分为原生 金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格 和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具 （Derivative instrument）其价值是原生金融工 具的价值派生出来。 任何金融工具都是标准化的资本证券，标准化的 目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、 交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决 定，从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减 少交易成本。
补充：汇票
汇票：出票人签发，委托付款人在见票时或 者指定日期无条件支付确定的金额给收款人 或持票人的票据。 汇票按出票人不同分为：银行汇票、商业汇 票 1）银行汇票：出票人和付款人均是银行的汇 票 2）商业汇票：出票人为企业法人、公司、商 号或者个人，付款人为其他商号、个人或者 银行
银行承兑汇票
等价收益率计算
MATURITY MAR 09 06 DAYS TO MAT 90 BID 3.85 ASKED 3.84 ASK YLD 3.93
asked yield（卖出收益）:3.84% 面值为10000的债券，可购入价格计算为： 10000*（1-3.84%*（90/360))=9904.00美元
最后一栏ask yield（等价收益率）
大额存单
大额可转让存单，简称CDs，是商业银行 发行的、有固定面额和约定期限，并可转 让流通的存款凭证。 特点： 1）定期存款记名、不可流通转让；而大额 定期存单则是不记名的、可流通转让 2）定期存款金额不固定，可大可小；而可 转让定期存单金额较大 3）定期存款可以提前支取，提前支取时要
货币市场的构成
（单位：10亿美元）
短期国债（Treasury Bills, T-Bills）
由一国财政部发行、由该国政府提供信用 担保的短期融资工具。 期限：28天、91天、182天（美国） 最小面值1000美元，折价出售，到期按照 面值赎回，免除州和地方税。 货币市场中流动性最好的金融工具，无信 用风险，买卖差价小，交易成本低
承兑的概念 承兑是指汇票付款人承诺在票据到期日支付汇票 金额的票据行为。 汇票一经承兑，承兑人即为汇票的主债务人，到 期必须无条件支付。 根据承兑人的不同，商业汇票分为商业承兑汇票 和银行承兑汇票，前者承兑人是非银行机构，后 者承兑人是银行。
银行承兑汇票

银行承兑汇票（banker’s acceptance)：由在承兑 银行开立存款账户的存款 人出票，向开户银行申请 并经银行审查同意承兑的， 保证在指定日期无条件支 付确定的金额给收款人或 持票人的票据。
大额存单
损失一部分利息；可转让存单不能提前 支取，但可在二级市场流通转让 4）定期存款利率固定；可转让存单定期存 单利率既有固定的，也有浮动的，且一般 来说比同期限的定期存款利率高。 目标客户：企业或个人有闲置资金想贷出， 又恐有临时需要
商业票据
商业票据是指发行体为满足流动资金需求所发行 的，期限为2到270天的，可流通转让的债务工具。 商业票据是由金融公司或某些信用级别较高的企 业开出的无担保短期票据。 商业票据可以由企业直接发售，也可以由经销商 代为发售。 广义的商业票据包括商业汇票和商业本票，狭义 的商业票据仅仅指商业本票 商业票据发挥更多的是融资功能，而不是限于支 付结算手段
短期债券、可售债券、流 货币市场工具：
金 融 工 具
动性债券
固场工具
货币市场（Money market） 货币市场证券是由政府、金融机构和公司发行的短期 债务工具 货币市场是固定收益（Fixed income）市场的一部分。 特点：期限小于1年，大宗交易（Block trading）、 适合机构投资者。 主要品种有：短期国债、欧洲美元等。
银行贴现法计算的缺点： 一、假设一年只有360天； 二、以面值而不是投资者购买国库券的价格为基础计算；
等价收益率计算
投资者持有债券到到期日的收益率为： (10000-9904)/9904*100%=0.9693% 将此结果换算成365天为一年的年利率： 0.9693%*365/90=3.93%