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四、现金的日常控制
➢ 现金流量同步化 ➢ 使用现金浮游量 ➢ 加速应收账款收现 ➢ 推迟应付帐款的支付
所谓“现金浮游量”
是指公司账簿中的现金 余额与银行记录中的现 金余额的差。
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客户签出 支票并邮寄
供应商 收到支票
▪ 营运资本持有政策：激进、适中、保守 ▪ 营运资本筹集政策：激进、配合、保守
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“零营运资本（zero working capital, ZWC）”概 念和技术的提出与应用，对于营运资本理论的研究 必将产生深刻的影响。 按照“零营运资本”理念，通过高质量的流动资 产——尤其是应收账款和存货等占用的管理和控制， 首先实现最低水平的流动资产占用，然后实现在流 动资产上的零投资。
资
产
与
长期流动资产
融
资
固定资产
长期资金
时间
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五、营运资本持有政策与筹集政策的配合
三种营运资本持有政策和三种营运资本筹资政策， 在营运资本管理中，并不是孤立的，营运资本持 有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企 业采用某一种营运资本持有政策时，必然要求其
选择与之相适应的营运资本筹集政策。
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总结回顾
4
三、营运资本持有政策(流动资产持有水平政策) （企业资产组合政策）
1、解决的是流动资产投资量（营运资本 持有量）的问题 2、流动资产投资量的高低影响着企业的 收益和风险，流动资产投资量的确定，就 是在收益和风险之间进行权衡(见下页)
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复习
投资收益和资产结构
流动性 VS 收益性
流动资产
长期投资 固定资产
7
流 动
资 60
产
万元 50 40
30
20
10
0
A : 保守的组合策略 B : 适中的组合策略 C :冒险的组合策略
50 100
150
销售额（万元）
8
四、营运资本筹集政策（短期筹资政策） (企业筹资组合政策)
1、解决的核心问题：流动资产与流动负债的匹配问题，即如 何安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源。
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3、营运资本持有政策类型：
流动资产按其功能分为:正常需要量、保险储备量．额外储备量
(1)激进的营运资本持有政策
特点： 流动资产＝正常需要量＋少量保险储备量 收益和风险较大
(2)适中的营运资本持有政策
特点： 流动资产＝正常需要量＋保险储备量 收益和风险一般
(3)保守的营运资本持有政策
特点： 流动资产＝正常需要量＋保险储备量＋额外储备量 收益和风险较小
复习
投资活动
•投资方式 •投资收益 •资产结构
财务活动-会计模型
营运资本 流动资产管理
长期投资 固定资产
筹资活动 流动负债
•筹资方式
•资本成本
•资本结构
长期负债
股本 留存收益
分配活动
注：股利政策被 视作筹资活动一 部分
1
第八章营运资本管理
第一节 营运资本政策 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理 第五节 短期负债管理
❖营运资金:是企业经营过程中用于日常运营周转的资金。 ❖从企业营运的外在形态上看，营运资金即为占用在全部 流动资产上的资金，这是广义上的营运资金概念， ❖从企业财务策略和融资结构角度讲，营运资金则是指流 动资产与流动负债的差额部分，这是狭义上的营运资金概 念，也是财务上对营运资金的一般定义。
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营运资金管理的本质是对流动资产和流动负债的管理: 从静态角度看主要是加强对货币资金、应收款项、存 货和应付款项等流动资金项目的管理； 从企业动态营运过程来看，则是对采购与付款、销售 与收款、存货收发存和货币资金收支等业务循环的动 态管理与控制。 营运资本管理策略：
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二、现金管理的目和与内容
现金管理的目的 现金管理的目的在于如何在现金的流 动性和收益性之间进行合理选择
❖编制现金预算 现金管理的内容 ❖确定最佳现金余额
❖现金收支日常管理 ❖短缺或闲置现金的筹措或投资管理
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三、持有现金的成本
管理成本：固定成本
机会成本：机会成本=现金持有量×有价证券利率 转换成本：转换成本=转换次数×每次转换成本 短缺成本
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第二节 现金管理
一、现金管理的动机
现金的概念
现金是指公司占用在各种货币形态上的资产。 包括库存现金、银行存款及其他货币资金。
企业资产中流动性最强的资产； 同时也是盈利能力最差的资产；
持有现金的动机
交易性需求——为了满足日常业务的需要 预防性需求——为了预防意外紧急事项 投机性需求——为了用于不保守的筹资政策
短期流动资产
短期资金
资
产
与
长期流动资产
融 资
长期负债+权益资金长；期资金
自固定发资性产短期负债、临时性
短期负债
时间
13
（二）冒险的筹资组合
短期流动资产
短期资金
资
产
与
长期流动资产
融
资
固定资产
长期资金
时间
14
（三）正常（配合）的筹资组合
短期流动资产
短期资金
第一节 营运资本管理政策
一、什么是营运资本 广义定义：总营运资本或毛营运资本，即企业流动资产的总额 狭义定义：净营运资本，是流动资产减去流动负债后的差额
特点: ❖周转的短期性
❖数量的波动性 ❖实物形态的易变性 ❖资金来源的灵活多样
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二、营运资本管理的内容、核心问题和管理目标
（一）管理的内容 包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负债管理。 （二）核心问题 1、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有政策】 2、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】 （三）管理目标 对营运资本管理，既要保证有足够的资金满足企业生产经营 需要，又要保证企业能按时按量偿还各种到期债务。
收益与风险较小
（2）激进的筹资政策 特点:
临时性流动资产<临时性短期负债
临时性流动资产+部分永久性流动资产=临时性短期负债 永久性流动资产+固定资产>自然性短期负债+长期负
债+权益资本
收益与风险较大
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（3）配合的筹资政策
特点: 临时性流动资产=临时性短期负债
永久性流动资产+固定资产=自然性短期负债+长期 负债+权益资本
2、需要了解的相关概念：
自然性短期负债
临时性流动资产
临时性短期负债
永久性流动资产
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3、营运资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资 本筹集政策的确定，就是在收益和风险之间进行权衡
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4.营运资本筹集政策类型
（1）保守的筹资政策 特点:
临时性流动资产>临时性短期负债
永久性流动资产+固定资产+部分临时性流动资产= 自然性短期负债+长期负债+权益资本