在进行改扩建和技术改造项目的财务评价时， 应着重考察其增量投资的经济效益，而增量投资 实际带来的增量净现金流量的计算是评价的关键。 在实际分析中采用“有无法”进行增量现金流量 的计算。
第五节国民经济评价
国民经济评价与财务评价的关系 国民经济评价的费用与效益识别 国民经济评价的价格 国民经济评价参数 国民经济评价报表 国民经济评价指标
项目资本金投资为2 000万元。不足部分向银行
借款，年利率为3%。
单位：万元
投资及贷款情况
年份 项目
固定投资 流动资金投资 项目资本金投资
借款需要量
0 1 500
500 1 000
1 2 500
1 500 1 000
2 2 000 2 400
2 400
合计
4 000 2 400 2 000 4 400
➢资金规划
–资金来源与运用 –资金平衡
➢财务效果评价
–盈利能力评价 –清偿能力评价
➢不确定性分析
–盈亏平衡分析 –敏感性分析 –概率分析
国民经济评价
公共项目和对国民经济有重要影响的项目，在
可行性研究中需要作国民经济评价。
➢确定国民经济与社会目标 ➢辨识项目的国民经济效益及费用
–直接效益及费用、间接效益及费用 –内部效益及费用、外部效益及费用 –有形效益及费用、无形效益及费用
改扩建和技术改造项目与一般新建相比，其财务评 价比新建项目要复杂，主要表现在： ➢改扩建和技术改造项目在不同程度上利用了原有资 产和资源； ➢原有项目仍在生产经营，而且其状况还会发生变化， 因此项目效益和费用的识别和计算较复杂； ➢改扩建和技术改造项目的目标是多元的，有的目标 又难以定量化。
评价的思路
资产负债表
序号
科目
年份
建设期
生产经营期
0
1
2
3
…
n
1
资产
1.1
流动资产总额
1.1.1
应收账款
1.1.2
存货
1.1.3
现金
1.1.4
累计盈余资金
1.2
在建工程
1.3
固定资产净值
1.4
无形资产及递延资产净值
2
负债及所有者权益
2.1
流动负债总额
2.1.1
应付账款
2.1.2
短期借款
2.2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
长期负债
负债合计
2.3
二、费用与收益的识别
➢识别费用与收益是编制财务报表的前提； ➢建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税
金及附加、所得税等是费用；
➢销售收入、资产回收、补贴等是收益； ➢折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部
分，计算所得税时要考虑。
三、价格及汇率
➢财务分析的价格采用预期的成交价格（市场价
格体系为基础）
工程经济学 暨南大学硕士学位课程 Engineering Economics
第七章 工程项目的经济评价
张彩江 zcj@
教材材 参考
《工程经济学》，陆春菊，徐莉，清华大学出版社，2017
《工程经济学原理》，朴赞锡（Chan,S, Park），机械工业出 版社，2015
《工程经济学》第二版，刘晓君主编，中国建筑工业出版社，2014 《工程经济学》第五版，邵颖红等，同济大学出版社，2014 《工程经济学》第四版，李南主编，科学出版社，2013
所有者权益
2.3.1
资本金
2.3.2
资本公积金
2.3.3
累计盈余公积金
七、财务评价指标
➢盈利能力分析的静态指标 ➢盈利能力分析的动态指标 ➢清偿能力分析指标
盈利能力分析的静态指标
1.静态投资回收期
Pt
T
1
T 1
t0
CI
CO
t
CI COT
盈利能力分析的静态指标
2.投资利润率
投资利润率
年利润总额 或年平均利润总额
投产期 23
达产期 4 5…n
1
现金流入
1.1 产品销售收入
1.2 回收固定资产余值
1.3 回收流动资金
2
现金流出
2.1
自有资金
2.2 借款本金偿还
2.3 借款利息支付
2.4
经营成本
2.5 销售税金及附加
2.6
所得税
3
净现金流量(1-2)
损益与利润分配表
损益与利润分配表反映项目计算期内各年 的利润总额、所得税和税后利润的分配情况， 用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利 润率等指标。
11、组织机构与人力资源配置 12、项目实施进度 13、投资估算 14、融资方案 15、财务评价 16、国民经济评价 17、社会评价 18、风险分析 19、研究结论与建议
财务分析
➢财务预测
–投资估算与资金筹措 –销售收入预测 –成本费用预测
➢财务报表编制
–损益表 –资产负债表 –资金来源与运用表 –现金流量表 –其它辅助报表
六、基础财务报表和财务评价报表
➢借款还本付息表 ➢财务现金流量表
▪全部投资现金流量表 ▪自有资金现金流量表 ▪投资各方现金流量表
➢损益及利润分配估算表 ➢财务计划现金流量表 ➢资产负债表 ➢其它辅助报表
现金流量表
现金流量表反映项目计算期内各年的现金 流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指 标，进行项目财务盈利能力分析。分为全部投 资现金流量表和自有资金现金流量表。
五、资金规划
2.资金运行的可行性
资金运行的可行性是指项目的资金安排必须 使每期（年）资金能够保证项目的正常运转，即 每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本 期所需要的使用资金。 满足资金运行可行性的条件是： 各年累计盈余资金≥0
五、资金规划
3.债务偿还
➢偿还借款的资金来源 ➢借款利息 ➢借款偿还期
设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全 部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款 利率为RL，则：
R0
R
KL K0
R
RL
五、资金规划
1.资金结构与财务杠杆效应
当R＞RL时，R0＞R；当R＜RL时，R0＜R；而且 全部投资收益率与贷款利率之差（R-RL）被资金 构成比KL／K0所放大，这种放大效应称为财务杠 杆效应，KL／K称为债务比。
一、财务评价的目的和主要内容
➢内容
➢在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技
术方案充分调查与掌握的基础上，收集并预测财 务分析的基础数据，用财务报表归纳整理；
➢编制资金规划与计划； ➢计算与分析财务效果。
一、财务评价的目的和主要内容 ➢步骤
➢选取财务评价基础数据与参数； ➢计算营业收入，估算成本费用； ➢编制财务评价报表； ➢计算财务评价指标； ➢进行不确定性分析； ➢编写财务评价报告。
3.流动比率
流动比率
流动资产总额 流动负债总额100%
一般认为流动比率应不小于1.2～2.0。
清偿能力分析指标
4.速动比率
速动比率 流动流资动产负总债额总额存货100% 一般认为速动比率应不小于1.0～1.2。
清偿能力分析指标
5.利息备付率
利息备付率
税息前利润 当期应付利息费用
对于正常运营的企业，利息备付率应当大于2 否则付息能力保障不足
清偿能力分析指标
6.偿债备付率
偿债备付率
可用于还本付息资金 当期应还本付息金额
正常情况下，偿债备付率应大于1
第三节 财务评价案例分析
新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期 为10年。项目建设期为2年，第3年投产，生产负 荷为设计生产能力的70%，第5年开始达到设计生 产能力。
财务数据估算
⑴固定投资（固定资产投资）4 000万元，其中
五、资金规划
1.资金结构与财务杠杆效应
➢项目全部投资的盈利能力基本上不受融资方案 的影响，可以反映项目方案本身的盈利水平。 ➢自有资金的盈利能力反映企业投资者的出资的 盈利水平，反映企业从项目中获得的经济效果。 ➢全部投资的效果与自有资金投资的效果一般是 不同的。
五、资金规划
1.资金结构与财务杠杆效应
损益与利润分配估算表
序号 科目
年份 投产期
达产期
2
3
4
5
…
n
1 产品销售收入
2 销售税金及附加
3 总成本费用
4 利润总额(1-2-3)
5 所得税
6 税后利润(4-5)
7 盈余公积金
8 公益金
9 应付利润(6-7-8)
10 未分配利润
累计未分配利润
资金来源与运用表
资金来源与运用表反映项目计算期内各 年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿 债务。
一、国民经济评价与财务评价的关系
工程项目的经济评价是工程项目可行性 研究和评估的核心内容和决策的重要依据， 包括财务评价和国民经济评价两个层次。
1、国民经济评价的目的与作用
➢国民经济评价是宏观上合理配置国家有限 资源的需要； ➢国民经济评价是真实反映项目对国民经济 净贡献的需要； ➢国民经济评价是投资决策科学化的需要。
➢财务分析的汇率按国家公布的官方汇率（OER）
四、项目计算期的选取
• 财务评价计算期包括
• 建设期 • 生产运营期 一般不超过20年
• 影响生产运营期的主要因素
产品寿命期、主要设施和设备的使用寿命期 主要技术的寿命期等
五、资金规划
1.资金结构与财务杠杆效应
➢使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的。 ➢资金结构指投资项目的资金来源与数量构成。 ➢如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资 金量有关，而且与项目的经济效益有关。
资金来源与运用表