流动负债管理
• 企业资金需求的周期变化
临时性流 动资产 永久性CA
固定资产 时间
营运资金的管理政策 分为：
• 营运资金的持有政策 • 营运资金的融资政策
营运资金的持有政策 分为：
• 激进政策 • 保守政策 • 适中政策
• 流动资产可分为两种，一种为持有数量不
受短期因素影响，但随成长规模而增加的 流动资产（CA），称为永久性流动资产， 另一种为非常态性的资金需求所持有的流 动资产，称为暂时或临时性流动资产。
利率
平均收账期=应收账款/平均日赊销额
２）管理成本：间接成本
３）坏账成本：潜在的成本 坏账损失=赊销收入×实际（或预期） 坏账损失率
信用标准与信用条件改变的决策
• 主要是通过比较信用标准与信用条件变动
前后的收益与成本，遵循边际收益大于边
际成本的原则。P244
收账政策
• 权衡收账费用的增加与坏账损失以及占用
• 图一（激进）：通过短期负债为临时性流 动资产筹措资金和部分永久性流动资产 短期融资 长期融资
时间
• 图二（保守）：通过长期负债为所有长期资
产和部分或者全部波动性流动资产筹措资金
长期融资
时间
• 图三（适中）：合理的企业筹资期限结构
短期融资 长期融资
时间
几种常用流动负债：
• 自发性负债 • 商业信贷 • 商业票据贴现 • 银行短期贷款
11.2 现金管理
现金的持有动机
• 交易动机 • 预防动机 • 投机动机
• 现金收款管理：加速回笼，控制浮游量 • 现金的付款管理：延缓支付
最佳现金余额的确定
• 现金与有价证券间的最佳分隔比例 • 鲍曼模型，又称存货模型 • 现金管理总成本=现金持有成本+有价证券之
间的转换成本
• 现金持有成本为持有现金的机会成本
TC 2AEC
• C-单位存货的储存成本；
• A/Q-一定时期的进货次数；
• Q/2-存货平均占用额。
３）有数量折扣的经济批量模型
• 存货成本=进价成本+送货费用+储存成本
TC=P×Q+(A/Q)×E+(Q/2)×C
• P249,例6 • ABC分类管理法P249
４）边送边用经济批量
• 上述经济批量是以每次订货量集中到达为
11.1 营运资金管理策略
营运资金=流动资产-流动负债 营运资金：
• 流动资产 • 流动负债
• 流动资产占企业资金的一大部分(25%~80%) • 流动资产分类p232
• 流动负债分类p233
流动资产的特点
• 周转期段，周转速度快； • 流动性； • 波动性。
流动负债的特点
• 速度快； • 弹性大； • 成本低； • 风险大。
经济批量（Q） 2360025 30
2
3010
400件
• 出售和转让有价证券需要支付的费用为现金
的转换成本。
• 最佳现金持有水平：不过多或过少 • 鲍曼模型（Baumol modl），经济订购量的
一种应用
• 现金管理总成本=现金持有机会成本＋转换成本
现金持有机会成本
Q K 2
转换成本
R F Q
现金管理总成本：
cos t Q K R F
2
Q
Q
• 用微分极值法可以推导出边送边用经济批
量模型：
Q 2AE• e C ea
• 将经济批量公式带入相关总成本方程，可 得出边送边用情况下最佳订货量的相关总 成本。
TC 2AEC(1a) e
• 某材料年需用量为3600件，每日送货量为
30件，每日耗用量为10件，单价为10元/件， 一次性订货成本为25元，单位储存成本为2 元/件，最小订货量为100件。则：
• 平均储存量为： 1(QQa)1Q(1a) 2 e2 e
与订货批量相关的总成本：
TCAE1Q(1a)C Q2 e
TC-相关存货成本； C-单位存货的储存成本；
A-全年需要量， E-每次订货成本， Q-每批订货量， e-每日送货量， a-每日耗用量
平均储存量为- 1(QQa)1Q(1a) 2 e2 e
2 RF K
是最佳现金持有量
用存货模型确定现金余额假设 １）公司所需现金总量是稳定并可预测的； ２）公司经营中的现金支出比例均衡，波动
不大； ３）现金与有价证券之间的转换是畅通的。
11.3 应收帐款管理
应收账款的管理目标：
• 扩大销售与增加的成本之间进行权衡 • 力求以比较低的投资成本 • 最大限度地获取应收账款投资的更大收益
• 激进的营运资金融资政策：完全以短期资金来
融通流动资产，而长期资金仅用以融通固定资
产。见图一
• 保守的营运资金融资政策：完全以长期资金来
融通公司各种资金需求。见图二
• 适中的营运资金融资政策： 采用适中的政策
是公司使用长期融资方式来融通永久性CA及固
定资产，而暂时性CA则以各种短期资金来融通。
见图三
TC=(A/Q)×E+(Q/2) ×C
Q-经济进货批量；
TC-相关存货成本；
A-一定时期的进货总量；E-一次进货费用；
பைடு நூலகம்
C-单位存货的储存成本；A/Q-一定时期的进货次数；
Q/2-存货平均占用额
经济进货批量
• Q-经济进货批量
• TC-相关存货成本； • A-一定时期的进货总量； Q 2AE/C
• E-一次进货费用；
前提。
• 实际情况不一定如此，而是陆续到达或者
边送边用。
• 设全年需要量为A，每次订货成本E，单位储
存成本为C，每批订货量Q，每日送货量为e，
每日耗用量为a。则该批订货全部到达的时间
为Q/e，称为送货期。
• 送货期内全部耗用量为Q·a/e。 • 因为是边送边用，所以每批订货全部送完时
最高库存量为：Q=Q·a/e
信用政策 １）信用标准:5C ２）信用额度 ３）信用条件：信用期限，折扣期限与现金
折扣 ４）收账方针
应收账款投资决策模型
• 应收账款投资的成本核定
１）机会成本：直接成本
• 应收账款占用的机会成本
=应收账款平均占用额×机会成本率
=每月赊销占用应收账款额×平均收账期×有价证券利率
=（年赊销收入×变动成本率）/360×平均收账期×有价证券
应收账款的机会成本减少之间的利弊损失。
P245
11.4 存货管理
• 目标：要在存货的成本与收益之间进行利
弊权衡，实现两者最佳组合。
• 存货政策：存货的经济批量控制和存货的
ABC分类管理等。
存货的经济批量控制
存货总成本=进货成本+储存成本+缺货成本
１）基本基金批量模型：5种假设P247
２）存货总成本=进货费用+储存成本