武钢股份与太钢不锈的财务报表比较分析
组员：曹敏智、陈心怡、李倩
战略分析 会计分析 财务分析 前景分析
• 我国钢铁行业发展现状 • 武钢股份及太钢不锈的公司背景 • 武钢股份及太钢不锈的发展战略
• 辨认关键会计项目与政策 • 关键会计项目与政策分析 • 评价信息披露质量 • 会计分析简要结论
• 偿债能力分析 • 营运能力分析 • 盈利能力分析 • 现金流量分析
• 发展能力指标分析 • 估值 • 投资建议
一、战略分析
（一）我国钢铁行业分析现状 1、国内市场供求分析
据国家统计局数据：我国目前有9 -10亿吨 的粗钢产能，国内目前只有约7亿吨的消费需求， 也就是说，目前我国有2亿多吨的过剩产能要消 化，这是摆在当前钢铁行业最大的难题。
需求：
图表1：2011年1月—2012年9月我国钢材消费量同比增速
固定资产投入比较
· 武钢增加的固定资产主要是冷轧、二硅钢热轧项目、新二炼钢改造项目、 高速重轨生产线、新建三硅钢工程、三冷轧工程、燃气蒸汽联合循环发电宽 厚板、二冷轧电镀锌生产线等
武钢股份简介
• 武汉钢铁集团公司控股 • 新中国成立后兴建的第一个
特大型钢铁联合企业
• 冶金产品及副产品、钢铁延 伸产品制造等业务
• 2012年产钢2020.91万吨， 司为独 家发起人
• 全国最大的特殊钢生产基地和不 锈钢生产企业
• 不锈钢和硅钢的产量均占全国产 量的三分之一以上
• 完善的技术创新体 系
• 大幅度减少钢铁企 业数量，解决产能 过剩
• 优化产业布局
经济因素
• 钢铁行业与宏观 经济保持同步发 展的态势
• 保障性住房、高 速铁路建设都将 维持大规模投入
• GDP增速放缓， 政府要在经济较 快发展中实现平 稳发展的转型
社会因素
• 由农业大国向工 业大国转变
• 国民经济三大产 业结构明显改变
替代品 的威胁
波特五力
• 国内传统三大钢铁企业宝钢、武钢、鞍钢的产量几年内翻倍
现有企业之间的竞争 • 地方性钢铁企业也迅速崛起
• 拥有特种钢与高端精品钢的生产企业较少
• 钢铁产业产能严重过剩 新进入企业的威胁 • 对于潜在进入者来说对现有的钢铁企业的影响力不大
替代品的威胁
• 现阶段很多材料的应用与钢铁的竞争程度变得很激烈
优势 （S）
威胁 （T）
SWOT 分析
劣势 （W）
机会 （O）
内部条件
优势
• 较好的抗风险能力 • 较强的技术创新能力 • 发达的物流配送网 • 区域人才供给
劣势
• 改制不彻底 • 高成本运营 • 深加工较薄弱 • 国际竞争力较弱
武汉钢铁SWOT因素
外部环境
机会
• 宏观调控政策 • 并购重组的机遇 • 国家大环境对钢铁的需求 • 并购利比亚邦矿60%股权
威胁
• 竞争激烈 • 市场价格大幅波动 • 地域闭塞 • 人民币不断升值
（一）辨认关键会计项目与政策
◘ 钢铁行业具有存货价值大，固定资产比重高，在建工程数额大的特点
◘ 固定资产折旧计提、存货和固定资产减值准备的计提具有较强的灵活性 ◘ 2012年武钢产钢2020.91万吨，营业收入915.79亿元；太钢不锈产钢 1012.6万吨，营业收入1035.15亿元 ◘ 两家公司的收益质量如何？是否符合行业相关数据？
• 2012年产钢1012.6万吨，营业收 入1035.15亿元
（三）武钢股份及太钢不锈的发展战略
PEST分析 波特五力 SWOT分析
政治 因素
社会 PEST 经济 因素 分析 因素
技术 因素
PEST分析
政治因素（十二 五）
• 提高产品质量与稳 定性
• 坚持节能减排 • 基本建立利益共享
的铁矿石、煤炭原 燃料保障体系
况摊销等
存货跌价准备的比较
下表分别列示了两家公司存货及跌价准备计提情况：（单位：元）
· 武钢的存货余额略有递增趋势，太钢不锈略有递减趋势,至2012年，两家 公司的存货余额比较接近。 · 从存货占总资产的比重来看，武钢这几年的比重相对平稳，然而太钢不 锈却有很大的下降幅度
存货跌价准备的比较
· 2008年两家公司都计提了较大比重的存货跌价准备，且武钢计提的比重大 大超过太钢 · 2009年，武钢的计提比率却小于太钢，这显示出08年武钢计提比率过大
（二）关键会计项目与政策分析
存货质量分析
• 发出存货方法的比较 • 存货跌价准备的比较
固定资产质量分析
• 固定资产投入比较 • 折旧方法的比较 • 固定资产减值的分析
收益质量分析
武钢股份
发出存货方法的比较 太钢不锈
加权平均法
加权平均法、 个别计价法等
一次转销法
一次摊销法、五五摊 销法、按实际磨损情
供给： 图表2：2011年1月—2012年9月钢铁产量及同比增速
2、钢铁企业经营状况 （1）成本差异大
◘ 主要原因是原材料的来源不同 （2）行业融资成本高，企业资金面仍较紧张 （3）从2008年起进入低盈利、低发展阶段
图表3：2003年—2012年我国钢铁企业销售利润率
（二）武钢股份及太钢不锈的公司背景
• 城镇化进程的加 速
• 在员工待遇、企 业责任、节能减 排等方面也将承 担更多责任
技术因素
• 信息化、自动 化控制等新技 术
• 国外的钢铁企 业纷纷将巨额 资金、人才和 资源等投入在 工艺技术更新 和产品研发上
供应商 的议价
能力
现有企 业间的 竞争
波特 五力
新进入 企业的 威胁
购买者 的议价 能力
威胁
• 国际竞争的压力 • 成本压力 • 节能减排压力
内部条件
优势
• 不锈钢产品具规模优势 • 技术优势 • 品牌优势 • 资源和成本优势
劣势
• 改制不彻底 • 镍原料的自给率很低 • 产能规模相对较小 • 研发回报低
太钢不锈SWOT因素
外部环境
机会
• 需求市场空间巨大 • 劳动力成本较低 • 国家产业政策支持
• 从强度、韧性、塑性等物理性能及在经济上还没有任何一种材料 可替代钢材
购买者的议价能力
• 钢铁行业对下游行业进行成本转移的能力在不断下降 • 钢铁行业下游主要包括建筑、家电、汽车、造船、机械制造等行业 • 下游行业对钢铁产品提出了更高的要求
• 铁矿石供应商在矿石定价权方面拥有强势地位 供应商的议价能力 • 国际市场铁矿石供应主要集中在少数垄断供应商手中