第一章 习题答案及解题要点略第二章 习题答案及解题要点1．（略）2．（略）3． 解：设该人以P 元买入此国库券，则： P （1+12%×2）=100×（1+14%×3） P=114.52（元）所以，此人若以不高于114.52元的价格买入此国库券，能保证在余下的2年中获得12%以上的年利率。

4．解：()()515000110%8055n F P i =+=⨯+=所以，该人5年后应还款8055元。

5．解：万元63.127%)51(1005=+=F 6．解：54.385%)101(100010=+=-P 万元7．解：)5%,10,/(A F A F =102.1221051.620=⨯=万元 8．解：)10%,10,/(F A F A =627506275.0100000=⨯=元 9．解：)5%,8,/(P A P A =5.2502505.01000=⨯=万元 10．解：9216144.61500)10%,10,/(=⨯==A P A P 万元 11．解：（1）若所用资金是自有资金，资金成本为10％，则： ①一次性付款，实际支出500×88%=440（万元）②分期付款，相当于一次性付款值：57.456%101%10500%101%20500%101%30500%40500P 32=+⨯++⨯++⨯+⨯=）（）（）（（万元） （2）若采用借款资金购买设备，资金成本为16%，则： ①一次性付款：实际支出500×88%=440（万元）②分期付款，相当于一次性付款值：66.435%161%10500%161%20500%161%30500%40500P 32=+⨯++⨯++⨯+⨯=）（）（）（（万元） 因此，对企业来说，若资金利率为10%，则应选择一次性付款；若资金利率为16%，则应选择分期付款。

12．解：画出该项目现金流量图如图所示。

现金流量图以第2年末为基准年，即方案投产年年初为基准年，则投资的折现值F 为： F ＝1000（F ／P ， 8％，2）+1500（ F ／P ，8％，l ）+ 2000 ＝1000×1.1664＋ 1500×1.080＋ 2000＝4786.4（万元） 则偿还银行贷款的现值P =F =4786.4（万元）A ＝P （A ／P ， 8％，10）＝4786.4×0.1490＝713.11（万元） 13．解：画出现金流量图如图所示。

现金流量图P 0 = 2000+500（P /F ，6%，3）+1000（P /F ，6%，5）= 3167.1元 由 P =F （P /F ，6%，n ） 得 （P /F ，6%，n ）=0.3167131671.0/1%)61(=+n=+=%)61ln()31671.0/1ln(n 19.7321即从现在开始把存款累积到10000元，需要19.7321年。

A=?100003 0n50051000 2000第三章习题答案及解题要点1.解：年份0 1 2 3 4 5 6 1．现金流入5000 6000 8000 8000 7500 2．现金流出6000 4000 2000 2500 3000 3500 3500 -6000 -4000 3000 3500 5000 4500 4000 3．净现金流量（1-2)0.909 0.826 0.751 0.683 0.62 0.565 5．折现系数(i =10%)-6000 -3636 2479 2630 3415 2794 2258 6．净现金流量折现值-6000 -9636 -7157 -4527 -1112 1682 3940 7．累计净现金流量折现值动态投资回收期为: 5 -1 + |-1112| / 2794 = 4.4 年2.解：NPV（10%）= -1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =261.42答：可以借3．按净现值NPV指标进行评价：NPV(20％)= -4000+(1500-350)(P／A，20％，4)+ 500(P／F，20％，4) = -781.5(元) 由于NPV(20％)<0，此投资经济上不合理。

4.（1）NPV法：NPV= -150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元>0方案可行（2）IRR法：i=10%：NPV= -150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2) 40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元 i=15%：NPV= -150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2) 40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)= -7.6万元IRR =12.8% > 10% 方案可行第四章 【练习答案和解答要点】1.略2.略3.略4.略5．解：计算两方案的增量投资回收期5.212206080)(=--=--=-A B B A B A t C C I I P （年）显然增量投资回收期小于基准投资回收期5年，初始投资大的专用机床流水线方案较优。

6．解法一：采用增量投资回收期法因为两个方案的生产规模不同，必须先进行产量的等同化处理，采用单位生产能力投资和单位经营成本法，增量投资回收期为：91.105002100450200045060005008000)(=--=--=-AA B B B B A A B A t Q C Q C Q I Q I P 年 因乙）甲-(t P >基准投资回收期10年，投资较小的方案乙较优。

解法二：采用增量投资收益率法，仍然采用单位生产能力投资和单位经营成本法进行产量等同化处理，则增量投资收益率为IRR -10%9.9=15%-10%7.6+9.9%17.9%1004506000500800050021004502000)(=⨯--=-乙甲R 因增量投资收益率小于基准投资收益率，选择投资较小的方案乙。

解法三：年折算费用法因为两方案的生产规模不同，所以仍需进行产量的等同化处理，采用单位生产能力投资和单位经营成本法。

各方案的年折算费用为：8.5500/210010500/8000=+=‘甲Z 元78.5450/200010450/6000=+=‘乙Z 元 显然，乙方案较优。

7．解：（1）用净现值法，求解各方案的净现值)10%,15,/)(27007000(12000A P NPV A -+-=0188.5430012000⨯+-= 84.9580=（万元）)10%,15,/)(25006500(10000A P NPV B -+-=0188.5400010000⨯+-= 2.10075=（万元）)10%,15,/)(420010000(17000A P NPV C -+-=0188.5580017000⨯+-= 04.12109=（万元）三个方案的净现值均大于零，且C 方案的净现值最大，所以C 方案最优。

（2）内部收益率法①初始投资额由大到小依次排序，见下表，求差额净现金流量差额净现金流量表 （单位：万元）②求相邻方案的增量内部收益率C-A ： 由 0)10,,/)(15003000(5000=-+--A C IRR A P 采用试算法得： %48.27=-A C IRRA-B ： 0)10,,/)(200500(2000=-+--B A IRR A P%15.8=-B A IRR%48.27=-A C IRR ＞15%，选择投资大的C 方案%15.8=-B A IRR ＜15%，选择投资小的B 方案再求B 方案和C 方案的增量内部收益率由：0)10,,/)(17003500(7000=-+--B C IRR A P%44.22=-B C IRR%44.22=-B C IRR ＞15%，选择投资大的C 方案综上所述，C 方案最优 8．解：采用净年值法700006000120000(/,12%,10)20000(/,12%,10)640001200000.1770200000.057043900NAV A P A F I =--+=-⨯+⨯=70000850090000(/,12%,8)10000(/,12%,8)61500900000.2013100000.081344196II NAV A P A F =--+=-⨯+⨯= 选择方案Ⅱ。

9．解：两种设备均能满足相同的工作要求，可认为两方案的效益相同，可以只比较它们的费用，因为两方案的寿命不同，采用费用年值法最简单。

)6%,12,/(500020000)6%,12,/(30000F A P A AC A -+=1232.05000200002432.030000⨯-+⨯= 26680=18000)9%,12,/(40000+=P A AC B1800001877.040000+⨯= 25508=因为B A AC AC >，所以B 方案最优10．解：A 、B 方案为计算期无限的互斥方案，且两方案的收益难以估计，采用费用法进行比较。

（1）费用现值法91.74%10)5%,10,/(3%10160=++=F A PC A 万元 47.132%102.1%10)10%,10,/(1)10%,10,/(50=+-=F A P A PC B 万元因B A PC PC <，A 方案较优。

（2）费用年值法49.7)5%,10,/(31%1060=++⨯=F A AC A25.132.1)10%,10,/(1)10%,10,/(50=+-=F A P A AC B因为B A AC AC < ，A 方案较优。

11．解：（1）因A 、B 、C 为独立方案，且资金充足，只需评价方案自身的经济效果就可以了。

采用净现值法383.93.6048300-1000)5%,12,/(3001000=⨯+=+-=A P NPV A （万元） 383.843.6048800-2500)5%,12,/(8002500=⨯+=+-=A P NPV B （万元）=546.72+=NPV（万元）⨯+1400-4500=-45002%,5)1400(P/A,13.6048C三个方案净现值都大于零，因为资金充足，三个方案都可以进行投资。

（2）若资金限额为6000万元时，采用组合互斥法进行方案的优选，计算过程见下表。

有表可知，选择A和C方案进行投资。

习题11组合互斥法计算结果12．解：（1）如果资金充足的话，只须从各独立方案中选择互斥型方案中净现值（或净年值）最大且不小于零的方案加以组合即可。

计算各方案的净现值，计算公式为：APK-=NPV+(A/)%,10,10计算结果见表习题12各方案净现值从表中可以看出，选择A 项目的A2方案，B 项目的B2方案和C 项目的C1方案进行投资最好，这时投资额为500万元，净现值为298.80万元。