中国人民银行于 2004年10月 27日宣布，提高利率，其 中，一年期定期存款利率从原先的 1.98 ％，提高到 2.25 ％ ，幅度为27个基点。其他存贷款利率也相应进行了调整。 这次利率调整的效应是显著的。人民银行上海分行最 新统计显示：截至11月末，上海中外资金融机构本外币各 项存款余额19392.4亿元，当月新增341.6亿元，同比多增
二、剑桥方程式----现金余额数量说
三、评述与比较
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宁式）
1、交易方程式 MV = PT
M：流通中的货币数量 T：商品和劳务的交易量 V：货币流通速度 P：一般物价水平
交易中发生的货币支付总额＝商品和劳务的交易总额
第八章 货币需求
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课程回顾
简述中央银行的三大基本职能。
什么是货币需求？
货币需求理论主要研究对象是什么？
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本章目录
第一节 货币需求概述 第二节 古典货币数量论 第三节 凯恩斯货币需求理论 第四节 现代货币数量论 第五节 我国对货币需求的研究
流动性偏好：指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁 肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾 向。对货币的需求又称“流动性偏好”。
Keynes的贡献：
关于货币需求动机的准确细致剖析 流动性偏好 流动性陷阱
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二、凯恩斯理论主要观点
不涉及利率的影响（货币需求仅为收入的函数，与
利率无关）。 货币只当作交易媒介，不讨论货币储藏功能。 混同金属货币和纸币在决定物价中的不同作用。 V、T不变的假设与现实不符。
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二、现金余额数量说（剑桥方程式）
1、现金余额方程式
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第四节 现代货币数量论
一、弗里德曼的货币需求函数
二、弗里德曼货币需求函数的简化
三、弗与凯的区别
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一、弗里德曼的货币需求函数
预期的货币 预期的非固定 名义收益率 收益报酬率 持久性收入 货币的效用
• C为每次变现所需支付的手续费。
1965年惠伦发表了《现金预防需求的合理化》，提出 预防性的货币需求同样受利率变动的影响。
认为这种需求受持有预防性货币余额的机会成本、非
流动性成本以及收入支出波动的方差。
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对凯恩斯货币需求理论的发展
宁愿持有货币，这样，货币需 求就会变的无限大，即无论增
流动性陷阱
r0
加多少货币，都会被人们储藏
起来。 货币政策失效，需要财政政策 干预。
Y
L
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三、凯恩斯货币需求理论的发展
货币交易需求---鲍莫尔模型
货币预防需求---惠伦模型
市场商品供求结构变化
价格水平
价格水平及其变动
利率和金融资产收益率
收入分配结构
……
心理和习惯
……
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第二节 古典货币数量理论
古典货币数量理论：
用货币数量来解释货币价值或商品价格的货币理论。
一、费雪方程式----现金交易数量说
Md 1 dP f (Yp , w；rm , rb , re； ；u ) P P dt
物质财富占总 财富的比率 预期的固定 实际的货币需要量 收益报酬率
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预期物价变动率，实 物资产的名义报酬率
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公式说明
规模变量：收入和总财富的多少
（一）货币需求动机及其分类 （二）货币需求函数及其图示
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（一）货币需求动机及其分类
三个动机
交易动机 预防动机
三个需求
交易需求 预防需求 投机需求L2 交易性需求L1
投机动机
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M/P= L1 ( Y ) + L2( r )
修正
M/P =L1(Y，r) + L2( r )
M/P =L(Y，r)
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（三）货币投机需求理论的发展
托宾：
资产多样化组合理论（每个人可同时持有货币和债券）
风险的回避者、偏好者和中立者
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1、交易性货币需求
（交易需求和预防需求） L1= L1 (Ｙ)
交易性货币需求的特点：
• ①需求相对稳定，事先可以预计；
• ②货币主要是充当交易媒介职能；
• ③这部分货币需求对利率不太敏感； • ④是收入的递增函数。
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货币投机需求---托宾模型
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（一）货币交易需求的发展
鲍莫尔模型：
货币交易需求不仅是收入的递增函数，也是利率 的递减函数。交易货币需求存在最优规模。 “平方根公式”
L1* K * 1 2bY 2 2 r
• 每次变现的现金数量为K ，未来预期的支出量为 Y， 每次买卖债券的手续费为b ，市场利率为r 。
强调保留或占有一定 货币的动机或行为
货币需求指在一定时期内，各经济主体（如居 民、企业和单位等）在特定利率条件下愿意并
且能够以货币形式持有财产的需要。
货币需求理论：
是指研究社会对货币需求的动机、货币需求的 影响因素、货币需求数量决定的一种理论。
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三、评述与比较
1、分析的侧重点不同。
交易说重货币供给、货币的交易媒介功能； 余额说重货币需求、货币的财富储藏即资产功能。
2、分析的方法不同
交易说重视货币支出的数量和速度； 余额说重视人的持币动机和判断。
3、对利率的影响的态度不同。
前者用货币数量变动来解释价格，利率对货币需求没有影响； 后者从微观出发分析，强调人们持币动机，不排除利率是决 定货币需求的主要因素。
鲍莫尔模型的贡献
证明了利率对交易需求的影响
强调货币政策对国民收入的作用
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（二）货币预防货币需求理论的发展
惠伦模型：
预防动机的货币需求也是利率的递减函数
• 立方根公式
2 2 S C M3 r
• M为持有货币总成本最小的平均货币持有额。 • S为净支出分布的标号标准差
嗜好、兴趣、企业流动性需求u
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二、弗里德曼货币需求函数的简化
Md 1 dP f (Yp , w；rm , rb , re； ；u ) P P dt
常数
Md f (Yp , r ) P Md f (Yp ) P
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持久性收入Yp （＋）
• 指消费者在较长一段时间内所能获得的平均收入
财富的结构w（－）
• 非人力财富在总财富中的比重
机会成本变量： 持有货币的机会成本（－）和预期报酬率（＋）
• 抵消 rb rm ; re rm ;
其它因素：效用
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1 dP rm P dt
r (%)
货币供给取决于中央银行
MS
货币需求取决于流动性偏好
r0
r2
Ld
M0
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M1
M
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（四）流动性陷阱
当利率水平降到无可再低时， 人们就会产生利率上升而债券
r (%)
L(Y1) L(Y2) L(Y3)
价格下降的预期。因此，人们
0 市场 利 率 常数 r 实证：
常数
利率弹性很低（-0.155） 收入弹性较大（1.394） 需求函数本身相当稳定
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三、弗与凯的区别：
1 F把许多资 产视为货币 的替代物， 影响货币需 求的利率不 只一种
名义国民收入
M= K▪P▪Y
决定货币需求量的因素是:
• 手持现金占总财富的比例K、物价水平P、总财富Y
对每个人来说，名义货币需求与名义收入水平之间 保持着一个稳定的比例关系，即K。 从货币对其持有者提供效用的角度研究K
（投资利息、消费享受、手持货币安全便利）
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2、投机性货币需求
L2＝ L2 ( r )
投机性货币需求的特点：
• ①货币需求不太稳定，事先难以预测； • ②货币主要是充当贮藏财富的职能； • ③这部分货币需求对利率极为敏感； • ④是现行利率的递减函数