附录：案例实训及综合测试部分参考答案模块1综合测试答案一、单选1C 2A 3D 4B 5C二、多选1AC 2AB 3ABCDEF 4ABC 5ABD三、判断1∨ 2× 3× 4∨ 5∨模块2综合测试答案一、单项1A3C4B5D二、多选1ABC 2ABD 3 ABCD 4. ABCD 5 ACD.三、判断1对2对3错4错5对模块3实训题答案实训一：从图表中的数据分析可知该公司近三年来占流动资产项目比重较大的是应收账款和货币资金及存货。

由于应收账款的增加也会导致坏账的增加，因此，该公司要格外注意应收账款的可回收性。

另外，该公司2013年的其他流动资产占到流动资产的31.87%，较上年末增加40.92亿元，经调查发现，这个较大幅度的变动也需要引起企业管理者的格外注意，银行理财产品的风险及流动性可能会对企业的短期偿债能力造成影响。

2. 流动负债分析从上表分析可知，该公司占流动负债比重较大的是应付账款及预收账款，这主要是与该企业的生产经营活动相关。

且从数据来看，该公司的流动负债自2011年到2012年有大幅度下降，但是2013年又有较大反弹，数据波动较大。

此外，值得注意的是该公司2011年和2013年一年内到期的非流动负债所占流动负债的比重也较大，分别占到了31.34%和16.67%，总金额高达元和元，应引起该公司管理层的注意。

实训二：从计算的数据结果分析，该公司的短期偿债能力并不理想，三个比率与国际标准的比率数值都有较大差距，该公司还需进一步改进资产负债结构进而提高其短期偿债能力。

综合测试题答案一、单选题二多选题1.ABC2.ABCD3.BC4.BCD5.BD三计算分析1. 2013年，2012年和2011年流动比率分别为297.70%，255.03%，220.75%，代表着近三年该公司的流动比率是逐年增长的，该公司的短期偿债能力较强，三年均超过了200%。

2. 2013年，2012年和2011年速动比率分别为167.70%， 128.86%，114.94%，代表着近三年该公司的速动比率是逐年增长的，该公司的短期偿债能力较强，财务风险较小，三年的速动比率均超过了100%。

3. 2013年，2012年和2011年现金比率分别为153.03%，115.51%，102.57%，可以看出该公司近三年的现金比率是逐年增长的趋势，说明该公司的短期偿债能力较强，但同时也需要考虑企业是否存在保留了过多的现金类资产没有得到合理运用等问题。

模块4实训题答案实训一：略实训二：通过分析所给的资料，可以看出唐吾集团是一个负债水平相当高的公司。

然而，在这种情况下，大唐集团选择其资本结构时，通过发行企业债券募集建设电源项目的资金，其原因如下：。

第一，唐吾集团资产负债结构的行业比较虽然唐吾集团负债水平很高，但实际上其高负债水平并不仅仅是公司本身的特征，而是国内整个电力行业的特征。

唐吾集团2004年底资产负债率为72.84%，虽然此值相当高，但对比国内其他四大发电集团（其他四家电力集团公司为：国家电网公司、中国南方电网有限公司、中国华能集团公司、中国华电集团公司），唐吾集团资产负债率处于基本持平的水平，并且低于法国电力公司和东京电力公司89%左右的水平。

第二，考虑到唐吾集团此次融资金额为30亿，相对于其总资产及总负债额（分别为1400亿、1020亿）较小，对资产负债表及各债务比率的影响不大，因此融资方式的选择比较自由。

目前我国对于企业债券的发行实行的是额度控制＋审批的发行管理模式，这一模式决定了企业债券发行并不纯粹是企业的市场行为，而是强烈受到政府干预和限制。

因此，从一定程度上来讲，企业债券的发行能否得到政府审批是与企业在国民经济中的地位、及企业的所有制性质、政府背景等因素密切相关。

根据对1998至2004年我国企业债券发行人的分析（见表4-），可以发现，我国的债券发行人以投资于能源、基础设施为主，这两种类型的企业分别占发行债券企业总数的31.9%和29.4%。

这两种分类的企业基本都是大型国有企业，投资项目都是关系到国计民生，有着浓厚的政府意识和导向。

唐吾集团是在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建的国有企业，经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司试点，在国家财政及相关计划中实行单列，具有特殊的政府背景；同时，唐吾集团作为电力行业（能源）的龙头企业，其投资项目关系到国计民生，并且是经济发展的支撑砥柱，因此其用于电源项目建设所需的资金必然能够得到政府特殊的支持。

如此一来，唐吾集团发行企业债券必然能比较容易地得到政府相关部门的审批。

第三，唐吾集团此次融资的总金额为30亿人民币，而在2004年底，唐吾集团的总资产达到1400亿，其总负债和净资产分别为1020亿及380亿。

面对如此大的资产盘子，其融资需求相对来讲很小，因此，选择一种实施起来周期较短、难度较小的融资方式是唐吾集团的考虑之一。

由于债权融资的实施难度远低于股权融资，因此举债是一个比较好的选择。

大唐集团的长期借款金额远远高于其应付债券（表4-），并且，其长期借款近年来增长趋势较快，而其应付债券2004年基本保持与2003年持平的水平，因此，从资源的稀缺度来讲，大唐集团很可能会考虑发行债券。

第四，如果唐吾集团采取贷款的方式进行融资，由于银行等金融机构具有比较雄厚的经济实力，对企业也比较了解，在签订贷款合同时可能有个方面的限制，并且可能对唐吾集团进行比较严格的监管，在一定程度上将影响到企业的经营管理；而发行企业债券，购买者为广大公众，其对唐吾集团的企业决策各方面能施加的影响是微不足道的。

同时，中国投资渠道较少，股市持续下跌，银行存款利息低廉，因此企业债券对投资者来讲是不失保障且收益相对较高的选择；加之国内企业债券市场较小，且能够取得发行资格的债券的信用风险基本为零，大唐债券一旦发行，必将受到国内投资者的青睐。

并且，中国工商银行为唐吾此期债券提供无条件不可撤销的连带责任担保，凭借工商银行较强的财务实力和国有背景，为大唐债券本息偿还提供了强有力的保障。

所有这些，使得唐吾债券的发售根本不成问题。

总之，从以上分析来看，对唐吾集团来讲，发行企业债券较之银行贷款，是一个不错的选择。

实训三天宝钢铁公司主要长期偿债能力指标的计算与分析1、各年的资产负债率分析（1）、天宝各年资产负债率的分析2013年天宝资产负债率==（102,183,449,550.12/200,021,136,928.14）*100%= 51%天宝资产负债率=（93,734,800,188.74/ 188,335,795,256.92）*100%= 50% 2011年天宝资产负债率==（64.185/151060）*100%=42.5%资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

由上面数据显示20013年的资产负债率比2012年增加1%。

由2011年-2013年宝钢股份的股票价格可以看出，债务的成本低于权益资本的成本，增加债务可以改善盈利能力，提高股票价格，增加股东财富。

我国各行业的基础行业的资产负债率平均为50%，可以看出宝钢的资产负债率在这个范围之内，负债能力正常。

（2）、同行业的比较分析通过以上对天宝股份的分析，可以对天宝股份的偿债能力有大体的认识，但是还需要分析天宝股份在行业中的地位，同时与竞争对手作比较。

与同行业的首钢相比：2013年天宝2013年的资产负债率比同行业的首钢资产负债率低4%，说明天宝在同行业中的偿债能力较高，财务风险较低，安全性较高。

2、各年产权比率的分析（1）、天宝股份各年的产权比率如下：2013年天宝产权比率=（102,183,449,550.12 / 97,837,687,378.02）*100%=104% 2012年天宝产权比率=（93,734,800,188.74 / 94,600,995,068.18 ）*100%=99% 2011年天宝的产权比率=（64185/86875）*100%=74%2013年天宝的产权比率比2012年增加了5%，有一定的提高，说明它的财务结构的风险性略有提高，所有者权益对偿债风险的承受能力有所降低。

但仍在稳定的浮动范围之内。

（2）、行业的比较分析化钢的产权比率=（9599080000/7806090000）*100%=122%天宝2013年的产权比率比同行业的首钢产权比率低18%，说明天宝在同行业中的财务风险较低，所有者权益对偿债风险的承受能力较高。

3、有形净值债务率的分析天宝股份各年有形净值债务率的分析有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%2013年-5,964,551,561.91）】*100%=111%2012年天宝有形净形=【93,734,800,188.74/（94,600,995,068.18-5,626,751,807.39）】*100%=105%2011年天宝有形净值债务率=64185/（/86875-1.674）=74%可以看出宝钢的有形净值债务率保持了一个较低的有形净值债务率。

这说明：企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益的受保障程度较高。

天宝的有形净值债务率比2012年增加了6%，有形净值债务率有所提高，这说明：企业的财务风险略有提高，企业筹资能力稳步发展。

综合测试答案一、单项选择1-5 CBACB 6-10 DBAAB 11-15 CDDBD 16-20 CDAAC21-25 DBABC 26-30 DBACA31-35 CCBAA 36-40 CCDAC二、多项选择1 BD2 ABCD3 ABD4 ABC5 ABCD6 CD7 AB8 ABCD9 ABC 10.ABC11ABCD 12BCD 13AD 14ABCD 15BC16ABC 17AB 18ABC 19ABC 20ABC21AB 22ACD 23ABD 24ABCD 25ACD26AB 27CD 28ABC 29AB三、判断题1-5 错对错对错 6--10 错对对错错 11-15 对对对错对16-20 错对错错对 21-25 错错错对对四计算分析题1、（5）存货周转天数=89.11（天）（6）资产负债率=49.82%该企业流动比率、速动比率、资产负债率均在合理范围之内，因此该企业具备较强的偿债能力。

流动比率表明流动资产对于流动负债的保障程度。

比值越高说明短期偿债能力越强，反之则越弱，但是比率也不是越高越好，因为该比率过高，可能表明流动资产存量过大，资金利用效率不高，也有可能负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应。

中石化连续三年的流动比率都小于1，说明企业流动负债所筹资金部分用于构建长期资产，这将使企业部分短期负债不能及时偿还，从而导致企业财务状况陷入危机。

所以中石化应增加流动资产或减少流动负债。