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二、凯恩斯货币需求理论框架
• 凯恩斯认为货币需求是指特定时期公众能够而 且愿意持有的货币量。
• 流动性偏好构成了对货币的需求。 • 凯恩斯把人们对货币的需求分为交易性需求、
预防性需求和投机性需求三种，并将货币需求 看做是一种函数关系。 • 凯恩斯将可用来储藏财富的资产分成两类：货 币和债券。
• 费雪认为，货币流通速度是由经济中影响个 体交易方式的制度决定的。所以正常情况下， 短期内货币流通速度（V）相当稳定。
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2、数量论 • 总产出Y总是维持在充分就业水平上，故在短期内也可以认为交易方程式中的Y
相当稳定。 • 由于V和Y都是常量，所以在短期内如果M翻番，P也必须翻番。 由此： • 价格水平的变动仅仅源于货币数量的变动。
rm re
rb
e
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四、弗里德曼理论与凯恩斯理论的比较
• 1. 凯恩斯理论认为利率是决定货币需求的重要
因素，弗里德曼的理论认为货币需求对利率不
敏感。永久性收入是决定货币需求的主要因素，
M / P f（Y ） 他的货币需求方程式可以大致表述为：
d
P
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• 2.弗里德曼强调的第二个问题是货币需求函数的稳定性。 • 货币需求随机波动很小 • 货币需求对利率变动不敏感 • 货币流通速度是完全可以预测的。
Md Md
M d k * PY
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（二）剑桥学派的货币需求理论 • 剑桥的古典经济学家认为，货币的两个属性促
使人们持有货币：交易的媒介以及财富储藏。 • 剑桥经济学家作出结论，货币需求与名义收入
成比例，所以他们将货币需求函数表示为：
M d k * PY
• K表示人们愿意以货币形式保持收入（财富）的 比率，k受其他资产的回报率和预期回报率发生 改变，而改变。
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（二）微观角度 • 以微观经济主体为对象，从内在心理和外在条件两个方面考察其货币需求的意愿
以及由这种意愿引起的需求行为。 • 1.收入水平。 • 2.市场体格水平。 • 3.利率与金融资产收益率。 • 4.心理及习惯等因素。
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第二节 货币需求理论
• 19世纪末20世纪初 • 古典理论 • 艾尔文·费雪、艾尔费雷德·马歇尔(Alfred
V （P*Y）/ M
• P代表价格水平，Y代表总产出(收入) • P×Y(总支出P×Y也称为经济体的名义总收
入或名义GDP) • V代表货币流通速度，即货币周转率
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• 交易方程式（把名义收入和货币数量与流通 速度联系起来）：
M *V P*Y
• 交易方程式就认为：货币数量乘以在给定年 份中货币被使用的次数必定等于名义收入 （即该年度花费在商品和劳务上的名义总 量）。
• 弗里德曼认为影响其他资产需求的因素也必定影响货币需求。然后将资产需求理 论应用到货币上来。
• 弗里德曼将他的货币需求公式表述如下:
Md P
f（Yp ，rb rm ，re rm ， e rm ）




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Md P
f（Yp ，rb

rm ，re rm ， e rm ）
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（二）货币需求的特点
• 货币需求是一个存量概念。 • 货币需求是愿望与能力的统一。 • 货币需求包括对现金和存款货币的需求。 • 货币需求包括对执行多种货币职能的货币的需求。
（三）名义货币需求与实际货币需求
• 所谓名义货币需求(Nominal Demand for Money)，是指社会各经济部门所持有的一定数量的实际存 在的货币数量。
P M *V /Y
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3、货币需求数量论
• 因为货币数量论告诉我们对既定数量的总收入所持有的货币数量，所以实际上它 是一种货币需求理论。
• 人们持有的货币数量M就等于货币需求量 ，因此我们可以用 用k代表1/V(由于V是常量，所以1/V仍是常量)
M (1/V )PY
代替等式中的M。



• 其中， 为实际货币余额需求；为弗里德曼计量财富的指标，称为永久性收入(理论上讲，就是所有未来预
期收入的折现值，但更简M单d地/ P可以称为长期收入的平均预期值 )
Yp
• 为货币的预期回报率；为债券的预期回报率；为股票(普通股)的预期回报率；为预期通货膨胀率；方程式
下边的符号表示货币需求与符号上面变量正向(+)或负向(-)相关。
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流动性陷阱
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流动性偏好函数 • 该函数表明实际货币需求余额Md/P是i和Y
的函数(或者与i和Y有关)：
• 货MP币d流通f速（度i-， ：Y ）
• 当i上升时， 加快。
下V 降PM，Y 从f（而iY，货Y币）流通速度
f（i，Y）
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三、弗里德曼的现代货币数量论
• 实际货币需求(Real Demand for Money)则是指名义货币数量在扣除了通货膨胀因素之后的实际货币 购买力，它等于名义货币需求除以物价水平。
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二、货币需求的主要决定因素
（一）宏观角度 • 从基本面上考察影响和决定一国货币需求的经济总量、经济结构、外在环境以及
制度安排等因素 • 1.全社会的商品与劳务总量。 • 2.商品的供求结构。 • 3.一般物价水平。 • 4.分配结构。 • 5.货币流通速度。 • 6.信用发达程度。 • 7.其他因素。
第八章 货币需求理论
第一节 货币需求的含义
一、货币需求(Demand for Money)的含义
（一）货币需求与货币需求量
• 经济学意义上的货币需求是社会各部门在既定的国民收入范围内，能够 或愿意以货币形式持有而形成的对货币的需求。
• 货币需求量则是指在特定的时间和空间范围内（如某国、某年），社会 各个部门（企业、事业单位、政府和个人）对货币需求持有量的总和， 或者说是一定时期内商品生产和流通对货币的客观需求量。
Marshall)和A.C.庇古(A.C.Pigou)
• 1936年《就业、利息和货币通论》 • 货币需求理论 • 凯恩斯
• 1 米尔顿·弗里德曼
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一、古典货币数量论
（一）费雪交易方程式 1、货币流通速度和交易方程式 • 1911年《货币的购买力》