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（四） 简单评价
◆ 弹性价格货币分析法的主要理论贡献：
（1）将购买力平价理论运用到了资产市场上，对现 实生活中市场汇率的频繁变动提供了一种解释。
（2）在货币模型中引入了货币供应量、国民收入等 经济变量，从而比购买力平价理论有更广泛的运用。
◆ 弹性价格货币分析法的局限性：
（1）它具有与购买力平价论同样的缺陷。
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资产市场分析的前提条件
• 1、外汇市场是有效的。 • 2、一国资产市场包括三种：本国货币市场、 本国资产市场、外国资产市场。 • 3、资金完全流动，抵补利率平价始终成立。
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主要理论类型
弹性价格论 货币分析法
资产可以相互替代
pd m yd id
s d
同样方法得外国价格水平对数形式的表达式：
p f m y f i f
s f
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购买力平价提供了国内外价格水平之间的联系：
P d E Pf
取对数整理后可得：
e pd p f
把本国和外国物价水平的对数形式表达式带入购买力平价公式
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★ 该理论主要分析货币供求变动对汇率的影响
（二）
基本模型
s d d d
本国货币市场均衡条件是：
M M P d Yd e
id
e-自然对数的底，Y-产出，P-物价,i-利率，M-货币数量，
取对数调整后可得本国价格水平表达式：（除利 率外，其余为对数形式）
• 3、本国利率水平上升的影响（ id ↑) id ↑ • yd 不变， P ↑, e ↑
↑）
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（三） 引进预期的模型
• 非抵补利率平价成立：
Et et 1 et id i f
• 书上3-24
e (m m ) ( yd y f ) (id i f合分析法
资产不可以相互替代
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• 弹性价格货币分析法 • 粘性价格货币分析法 • 汇率的资产组合分析法
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一、弹性价格货币分析法
美国经济学家弗兰克和比尔森等提出
• （一）假设条件： • 1、供给曲线是一条垂直线。 • 2、货币需求是收入和利率的稳定函数。 • 3、购买力平价成立。 • 核心思想:利率可以灵活调整以反映各因素 对汇率水平决定的影响。
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第五节汇率决定理论（下） （资产市场说Asset Market Approach）
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产生背景
◆ 资产市场论是20世纪70年代中期以后发展起
来的一种重要的汇率决定理论。其产生背景是固定
汇率制的崩溃及国际资本流动的高度发展。
研究方法
（1）将国内外资本市场与商品市场结合起来研究汇 率。 （2）决定汇率的是存量因素而不是流量因素。 （3）在即期汇率的分析中考虑到预期的因素。
s d s f
• id i f
换成
• 前两项写成Z，表示经济基本面
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Et et 1 et
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则，3-24可以变换为下列形式：
et Z t Et et 1 1
• 含义：即期汇率水平是经济基本面和预期 的下一期汇率的函数。
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e (m m ) ( yd y f ) (id i f )
s d s f
上式便是弹性价格分析理论的基本模型。
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各因素变动对汇率水平的影响
s e (md ms f ) ( yd y f ) (id i f )
（2）它假定货币需求函数是稳定的、商品价格具有 完全弹性，这在理论中至今仍有争议。
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s m • 1、本国货币供给一次性增加的影响（ d 增加）
•m ↑ p↑, e↑ • y, i不变 • P81页图3-2
s d
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货币模型中本国货币供给一次性增加的影响 河南大学经济学院
2、本国实际国民收入增加的影响 （ yd • i不变，yd ↑ P↓, e↓