保险公司财报阅读技巧
保险业务的净利润有四大影响因素：保费收益、投资收益、业务及管理费和资产减值损失。

保费业务和投资业务是保险公司的两大核心业务，即通过销售保险获得保费收入，同时利用保费收入进行投资。

业务及管理费是保险公司的运作费用，而资产减值损失往往会极大地影响净利润，这种影响有时仅仅是为了调节利润。

1. 保费收益
很多人以保费收入持续增长为由（而且保费收入以百亿，甚至千亿计），认为保险业前景良好。

我认为这种逻辑是不妥当的。

保险公司将客户缴纳的保费全部确认为保费收入，业余人士很容易想当然地认为保险公司的净利润也应该是持续增长。

事实上，保险产品在带来保费收入的同时，也会带来一系列成本，以寿险为例，涉及的成本包括：退保金、赔付支出、准备金、保单红利支出和手续费。

这些成本在报表中以“赔款及保户利益”和“保险业务手续费及佣金支出”列示。

将收入和成本匹配，得出的才是保费收益。

下表列示的是平安寿险2008至2010的保费业务数据。

可以看出：已赚保费以百亿为数量级，但保费收益却是以十亿为数量级，两者相
差十倍。

所以仅从保费收入判断保险业前景是不妥当的，影响净利润增长率（我们关心的不是净利润，而是净利润增长率）的两个指标分别是已赚保费增长率及保费收益率。

自2008至2010年，尽管已赚保费增长率仍保持着高增长，但由于支出增长得更快，使得保费收益率下降了，这直接导致了保费收益由2008年的142亿降至2010年的25亿，不升反降！
2. 投资收益
下表列示的是中国人寿2008至2010的投资业务数据。

之所以不使用平安寿险的数据，是因为平安集团统计投资收益时，将平安寿险和平安产险合在一起计算。

影响利润增长率的主要指标是投资资产增长率和投资收益率。

下表列示平安集团保险资金的分配情况，从中可以看出，国债、定期存款和现金是大头，而权益性投资占比不到10%。

3. 支出项
业务及管理费对净利润的影响最主要体现为：无论经营好坏，它几乎都是高速增长的。

另外，虽然它的绝对值和保费收入相比好像相当少，但其实它和净利润往往是同个数量级的。

以平安寿险为例，自2008年至2010年，业务及管理费一直保持着高速增长，而且它和净利润一样，都是几十亿，但其绝对值有时比净利润还大。

这使得如果有一年业务做得不好，业务及管理费的持续增长就会严重影响到净利润。

资产减值损失对净利润的影响最主要体现为：它是按照保险资产的一定比例计提的，而保险资产和净利润明显就不在一个数量级上！最典型的例子，平安寿险在2008年由于投资富通失败，竟计提
了250亿减值损失，而减值调整前的利润也不过200多亿，所以这一减值直接对净利润产生了决定性的影响--当年的净利润为负。

一般来说，所得税是按利润总额的一定比例计提的。

由于利润总额和净利润肯定在同一数量级上，所以一般来说所得税不会是影响净利润的重大因素。

但如果当年亏损的话，所得税是可以用来抵税的，这一点也要注意。