资本投资项目评估的基本原理是:投资项目 的报酬率超过资本成本时,企业的价值将增加;投 资项目的报酬率小于资本成本时,企业的价值将 减少。
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四.资本预算使用的主要概念 （四）投资决策的非财务因素
1.投资决策使用的信息是否充分和可靠; 2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目; 3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有 什么影响,它们是否欢迎; 4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需 要的资金; 5.项目是否符合企业的发展战略,对于提升长 期竞争力有何影响,竞争对手将会做出什么反应; 6.项目的实施是否符合有关法律的规定和政 府政策。
上述投资项目现金流量的时间和数量的分布特征不同,
所以具体的分析方法有区别。最具一般意义的是第一 种投资,即新添置固定资产的投资项目。
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三.资本预算与经营预算的区别
资本预算
经营预算
针对项目编制（同一 范围不同 项目会涉及企业不同
的部门）
分部门编制
时间不同
涉及不同会计期间
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【例】设企业资本成本为10%,某项目的现金 流量如下:
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二.长期投资项目的主要类型
哪些能产生直接的现 金流入,哪些不能!
扩张性项目
扩大经营 加
购置设备
;
通常经营现金流入增
重置性项目 替换设备;通常经营现金流入不增加
强制性项目
法律要求的项目;不直接产生经营现金流入, 可能减少未来的现金流出,社会形象改善。
其他项目
新产品研发投资、专利权投资、土地投资等。 不直接产生现金的经营现金流入,得选择权。
只针对一个年 度的事项
因为涉及的时间长, 资本预算必须考虑货币的时间价值。
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本章属于“资本预算”的内容
建 设 性
投资项目选择
投 资 性
资本
财务预测
资 资本结构 本
决策
（支出）预算
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四.资本预算使用的主要概念
（一）相关成本和收入
相关成本（收入）是指与特定决策 有关的、在
目前尚未发生并且 会因现在或将来的 决策改变的成本
未来成本是相 关成本
未来成本和
过去成本 已经发生的并不会
因现在或将来的决
过去成本是
策改变的成本,也被 非相关成本
称为沉没成本
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四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
机会成本
弃 的 期选被另收择放一益一弃个。个项时项目,目所的而失预放去一成项本重机要会成的本相是关
清理完毕止 （营运资本的变动。
的期间）
初始时期、经营期和处置期的总时间长度,称
为项目期限、项目寿命或项目寿期
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四.资本预算使用的主要概念 （三）资本成本
当投资项目的风险与公司现有资产的平均系 统风险相同时,公司的资本成本是适宜的比较标准。
如果项目的系统风险与公司资产的平均系 统风险不同时,则需要衡量项目本身的风险,确定 项目的资本成本,作为评估的比较标准。
第二节 法
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投资项目评估的基本方
一、净现值法 （一）含义与计算
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净现值NPV＝ 未来现金流入的现值－未来现金流出的现值
净现值,是指特定项目未来现金流入的现值 与未来现金流出的现值之间的差额。
一、净现值法 （一）含义与计算
本章核心问题:
1.投资项目的主要类别 2.资本预算与经营预算的区别 3.资本预算使用的主要概念 4.投资项目的评估方法
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第一节 资本预算概述
一.资本预算概念
预算
决策
资本预算是指制定长期投资决策的
过程,其主要目的是评估长期投资项目的 生存能力以及盈利能力,以便判断企业是 否值得投资。
差异成本:两个备
选项目的总成本的 差异成本分
差异成本和 差异
为增量成本（或
差异收入 差异收入:任何两 收入）和减量成
个备选项目之间的 本（或收入）。
收入差异
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
只有增量现金流量才是与项目相关的 现金流量。
这里的“现金”是广义的现金,它不仅包 括各种货币资金,而且还包括项目需要投入 的企业现有的非货币资源的变现价值。
分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入）, 除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。
可避免成本 与不可避免
通过采用一个项目 代替另一个项目就可 以避免的成本
可避免成本是 相关成本
成本
无论采用那一个项 不可避免成本
目均会存在的成本 是不相关成本
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四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
项目）,包括其纳税影响。
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
（1）因此项目引起的经营收入的增量;
经营期现金 流
（经营期是 指项目取得 营业收入持 续的期间）
（2）减:经营费用的增量（折旧除外）;
（3）减:折旧费（按税法规定计量）的
净变动;
=税前利润变动
（4）减:所得税额的变动;
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第四章
项目评估的基本 方法
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本章属于“资本预算”的内容
投资项目选择
财务预测 资
资本结构 本
决策
资本
（支出）预算
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投资项目选择: 项目评估的基本方法
1.净现值法 现值指数法
2.内含报酬率法
3.回收期法
4.会计收益率法
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=（息前）税后利润变动,
（5）加:折旧费净变动;
=经营期增量现金流。
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
处置期现金
流
处置期主要的现金流项目包括;
（处置期是 （1）处置或出售资产的残值变
指经营现金 现价值;
流入终止日 （2）与资产处置相关的纳税影
至项目资产 响;
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
按时间分为三种:
（1）购置新资产的支出; 初始期现金流 （2）额外的资本性支出（运输、 （初始期是指 安装、调试等支出）; 从投资开始日 （3）净营运资本的增加（或减 至取得经营收 少）; 入前的期间） （4）旧资产出售的净收入（重置