第二阶段
规模化
第三阶段
集聚
第四阶段
平衡和联盟
5
10
15
20
时间（年）
在产业整合的过程中，将不无例外出现上图描述的现象 在经济全球化的过程中，整合的浪潮将义无反顾地席卷你所处的产业 长期的胜利永远属于那些拥有长期规划的管理者
9
启示：应当选择“简单增长者”或“利润寻找者”型的公司为收购对象
拟收购对象 经营不善者
_
70%
90% Max 80%
国防 烟草 自动控制
70% 60%
酿酒 造船 飞机OEM
卡车制造
50% 40%
玩具 橡胶/轮胎 食品 汽车
30% 铁路
20%
电信
钢铁 化工 制药 航空
OEM
啤酒 纸浆/造纸 饭店/快餐
Min 10% 公用事业 银行
汽车
0%
保险
5
10
15
气泡的大小显示较弱的并购业绩
气泡的大小显示较强的并购业绩
?
<行业平均
价值增长*
*注：用调整后的市场价值增长来衡量
+
<行业平均 >行业平均
资料来源：James McGrath, Fritz Kroeger等，《价值增长者》，McGraw-Hill，2001年
10
产业演进阶段之 初创阶段
一旦系错了第一粒纽扣，你就不可能扣好其他的纽扣
返回目录
初创阶段涉及的行业包括新生行业、剥离行业、新近解除管制的传统行业
产业演进分为初创、规模化、集聚、以及平衡和联盟四个阶段 产业的演进是必然的、不可避免的、不能逃避的。
返回目录
各个产业的并购业绩揭示了产业演进存在四个发展阶段
第一阶段
初创
产业集中度 +
59%
CR3* _ 100%
41%
第二阶段
规模化
+
58%
_
42%
第三阶段
集聚
+
50%
_
50%
第四阶段
平衡和联盟
+
30%
3
先行者的脚步：产业演进战略在中集集团发展历程中得以充分体现
中集集团*产业演进示意
市
场
第一阶段
第二阶段
竞
争
力
第三阶段
第四阶段
实现在技术、管理、品牌、 成本、人才方面的协同
从1996年起，干
收购国内最大
收购美国HPA
公司投产， 但经营状况 不佳
货箱业务连续七 年保持世界第一
的专用车企业 扬州通华
公司B、A
注*：CR3=最大三家公司的市场占有率之和（基于价值成长数据库的25,000家公司）
资料来源：科尔尼价值成长数据库及分析
制鞋 软饮料
20
时间（年）
8
面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功的战略
100%
公 司
80%
百 分 60%
比
40%
20%
0%
第一阶段
初创
产业整合过程中公司数量的变化
未来十年内将以具有制度性特点的“国退民进”式的整合为主，但此轮并购并不能真 正实现资源的最优配置，然后是“资源优化配置型整合”，即优势企业对民营化的国企 和原来的民企再次整合，这是对第一轮整合的纠正和民营企业丧失制度优势后进行的资 源优化配置
最终，中国市场将逐步融入全球市场，未来属于善于外部扩张的管理大师。
在产业演进战略下成功并购
2004年9月
前言
本文将为首席执行官介绍如何根据公司所处的产业演进阶段制定最优的策略； 并指出，在产业加速整合的过程中，不了解演进规律的公司将面临对未来失去控制的风险。
本文主要观点：
所有的产业都遵循同样的途径实现整合 兼并行动和整合趋势是可以预测的 产业演进曲线可以作为加强并购策略和减缓并购融合的工具 每个重要的战略和操作行动都必须考虑到产业演进的影响 产业演进阶段可以用来指导资产组合的优化
干货箱业务占全球
MONON公司的 半挂车和零部件 配售中心的相关
公司成立， 注册资本 300万美元
实施股权重组， 股在深市 引入中远作为 先后上市 大股东，公司 走上正轨
市场份额42.55%
资产
正式启动厢式半 挂车业务
冷藏箱业务跃居世
开始生产冷 界第一，占全球市
藏箱产品 场份额45.87%
1980 1982 1987
国内的房地产、汽车、金融、服务等行业出于产业演进的第一和第二阶段，随着其他 国家的劳动密集型制造业大规模向中国转移，如果没有其他重大不利影响，这些行业将 成为支撑中国经济快速发展的支柱
并购市场的发展将使中国的产业发展更加有序，因为并购会使得优势企业通过存量 资产的调整实现规模扩张，而非新增生产能力，从而避免产能过度扩张造成整个市场的 供需失衡，由此导致惨烈的价格战或者其他恶性竞争
中国大多数行业的整合刚刚开始
以现在为起点，中国大多数行业将在未来约十年内进行大规模整合
未来十年间，并购交易额将以每年两位数甚至三位数的增长率快速增长
经过上世纪八九十年代的自我积累，并购将成为未来十年支撑企业发展的主要方式， 而并购和整合的能力将成为大企业发展所必备的核心竞争力
国有企业经营不善将被并购，但估价水平大多较低，且非全国性垄断行业集中度较低， 因此，长于并购的企业将在未来十年内取得令人瞠目的发展速度，可以肯定，一定会有 企业以市场化的方式称为世界级的经济巨头
12
第一阶段：市场集中度低，企业忙于跑马圈地 第二阶段，企业在某一领域内开始专业化 第三阶段，集中度大大提高，成功企业发现它们最有竞争力之区域 第四阶段，产业集中度上升到90%并达到平衡
第三部分：如何制定符合产业演进规律的战略
39
附录：产业演进阶段的划分方法介绍及举例
51
6
在混沌的产业整合中寻找规律
新生行业 剥离行业
主要特征
高度区域化，尚未规范。没有一家公 司拥有较大的市场份额，快速的变化 使此类企业很难在行业中建立牢固的 市场地位
例证
生物科技行业、电 子贸易、网上银行、 电子商务
该行业是从产业演进后面阶段剥离出 来的。技术创新或者市场重组会导致 这些行业的产生
简单增长者 利润寻找者
价值增长者
科尔尼增长矩阵
须采取措施
收
入
必须进行彻底变革， 增
因为收购目标的收 长
入增长和价值增长
均低于平均水平，
风险很大
由于这些目标公司 已经具有成长基础， 在收购价格适当的 情况下，管理层不 需要花费过多的精 力
简单增长者 经营不善者
>行业平均
价值增长者 利润寻找者
行业平均
该类公司是最好的 战略性收购目标， 但收购价格昂贵， 需要较高的风险控 制能力
1996
2002
*注：中集集团为中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司的简称
2004.7
时间
4
企业成长的方式有两种，自我积累式的成长和并购扩张 每一个产业都同时被两股力量推动：合并和分立，或者，兼并和分拆
产业的演进呈现出四个明显不同的阶段
目录
第一部分：在混沌的产业整合中寻找规律
7
第二部分：产业演进的四个阶段