单只证券
深圳 多只证券
50万股、300 万人民币
5万股、30 万港币
300万份、 300万元
1万张、100 万元
同国债
同国债
500万元、每 无 只不低于20万
500万元、 每只不低于 100万份
500万元、 每只不低于 1.5万张
无
同国债
大宗交易
2、大宗交易的流程（3.7.3、3.7.7）
对手方与意向 申报方联系
市价订单
第二种市价订单（五档成交，剩余转限价）的余额处理
情况1、是否有成交 否 情况2、是否有本方申报 否 情况3、撤销 有 按本方最优报价 （买一或者卖一） 有 按最新价格转限价
市价订单
第二种市价订单余额处理的例子：
市价订单是买方向，量是1300股
情况1
价格档位 卖5 卖4 卖3 卖2 卖1 买1 价格（元） 10.10 10.08 10.06 10.05 10.02 10.00 量（股） 200 100 200 200 500 600
2、交易公开信息
1）旧《规则》仅仅要求公布成交金额最大的五 家会员营业部名称和成交量，不对买卖方向进 行区分；新《规则》要求对买入和卖出金额最 大五家会员营业部分别公布。 2）旧《规则》没有对三日内的交易异常波动进 行规定，新《规则》增加了这部分的内容，并 且还规定交易异常波动的证券实施特别停牌处 理。
15:00
可收单、撤销，但不公布 虚拟成交价和成交量
市场交易的时间
5、大宗交易时间
上海市场的大宗交易时间
接收申报和确认成交 接收申报和确认成交
9：30
11:30
13:00
15:00 15:30
市价订单
1、旧《交易规则》规定只有限价订单一类
2、新订《交易规则》增加了两种市价订单（3.4.3 ～3.4.6）： 1）五档成交，剩余撤销； 2）五档成交，剩余转限价 。
交易信息
3）新《规则》以价格涨跌幅偏离值替代了旧《规则》的 涨跌幅绝对值，公布涨跌幅偏离值达到7％的前三只 股票。
价格涨跌幅偏离值＝单只股票（基金）涨跌幅－对应分 类指数涨跌幅 分类指数分别对应上证A股票指数、上证B股指数、上证 基金指数。
交易信息
4）增加了“日价格振幅”和“换手率”的衡量指 标，这两个指标如果达到规定值，也需要公布 相关交易信息。
谢 谢！
基准价格
2、开盘与开盘价
如果有成交，则 产生开盘价格 如果集合竞价 没有成交 9：15 9：25 9：15 9：25 9：30 连续竞价的第一笔成 交，价格为开盘价格
交易信息
1ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ开放式集合竞价
不可以撤销订单
形成最终撮合价格 9：15 9：20 全程接收订单并且 即时公布虚拟价格和量 9：25
交易信息
50％×前收盘价 前收盘价 30％×前收盘价 债券的价格笼子
价格笼子（3.4.16）
连续竞价
第 二 个 价 格 笼 子
第 一 个 价 格 笼 子
10％×卖一 卖一
30％×中间数 中间数＝（卖一＋买一）÷2
买一 10％×买一 30％×中间数
竞价原则（3.6.2、3.6.3）
1、集合竞价的三原则（3.6.2），例子1：
上海证券交易所《交易规则》解读
上海证券交易所
主要内容
1、交易时间介绍
2、市价订单介绍
3、申报价格笼子介绍 4、竞价原则介绍 5、大宗交易介绍 6、基准价格介绍 7、交易信息介绍 8、参与者交易业务单元介绍 9、实施的时间安排
市场交易的时间
1、涉及交易时间的条款分散到《交易规则 》的各个章节，包括2.4.2节、3.4.1条、3.5.1 条、3.5.2条、3.7.2条、4.2.3条、4.2.6条、 5.2.1条、5.2.2条等 2、现在将涉及交易时间的众多条款串起来 ，作为专题进行解读。
1）大宗交易不公布即时行情； 2）大宗交易不计入指数； 3）大宗成交量盘后计入总该证券总成交量； 4）债券、债券回购大宗交易比股票、基金大 宗交易少公布：买卖双方所在会员营业部名称
基准价格
1、《交易规则》中涉及的基准价格包括：收盘价 格、前收盘价格、开盘价格、最新成交价格、 即时揭示的最低卖出价格，以及即时揭示的最 高买入价格等 。
市场交易的时间
3、正常交易时间
上海市场的正常交易时间
可撤单 不可撤单 集合撮合
9:15
9:20 开放式集合竞价
9:25 9:30 上午连续竞价
11:30 13:00 下午连续竞价
15:00
市场交易的时间
4、停复牌
上海市场的停复牌时间
集合撮合
9:15
9:20
9:25
9:30
10:30
11:30 13:00
提交意向申报
对手方观察到 该意向申报
双方达成成交
双方提交成交 申报
本所确认成交
大宗交易
3、大宗交易成交确定的三原则 1）量的确定原则（3.7.4）
意向申报的量是 否明确 否 至少按照门槛量成交
是
按照约定量成交
约定量的限制规定
大宗交易
2）价格的确定原则
意向申报是否 有确定的价格 是 按照约定价 格成交 最优价如何决定 否 至少保证最优价 条件下能成交 即规定的最低价买入、 规定的最高价卖出
基准价格
2、意义：基准价格涉及面很广（3.4.4、3.4.13、 3.4.15、3.4.16、3.6.3、3.7.6、5.4.1、5.4.2），对于 决定价格波动限制范围、申报价格限制范围、 计算价格异常波动、交易信息公开对象等等， 是非常重要的测算依据。
基准价格
1、收盘价的形成与基准作用
1）上海市场
价格约定的 限制范围
该证券是否有 涨跌幅限制 否
有
当日涨跌幅
前收盘价上下30 ％，或当日已成交 的最高价、最低价
大宗交易
3）真实性确定原则（3.7.5）
意向申报是否被接受 否 继续等待
是
是否被多家对手接受 否 与唯一的对手成交
是
至少与一家对手成交
提交成交申报
大宗交易
4、大宗交易信息的公布（3.7.10、3.7.11）
交易参与者业务单元
1、交易参与者业务单元：将取代席位，成为会员 进入上交所交易的通道。
2、获得参与者资格的条件：取得本所席位和交易 权。
规则实施的进度
1、7月1日，《交易规则》大部分内容实施；
2、8月7日，市价订单、信息披露、大宗交易延长 到9：30；
3、新一代交易系统上线，参与者交易业务单元、 停牌后采用集合竞价复牌、停牌期间仍可接收 申报；
竞价原则
2、集合竞价，如果存在多个符合的价格，深圳市 场取距离前收盘价最近的价格作为成交价。
大宗交易
1、大宗交易门槛（3.7.1）
A股
50万股、300 万人民币
B股
50万股、30 万美元
基金
300万份、 300万元
国债
1万手、 1000万元
国债回购
其他债券
1000手、 100万元
上海
单只证券
同国债
4
0 0
3
7 12
3
0 0
10.07
10.08
0
0
1
1
0
0
13
14
0
0
竞价原则
1、集合竞价的三原则（3.6.2），例子2：
集合竞价价格确定的原则示意（二） （1 ） 价格（元） 10.00 10.01 10.02 10.03 10.04 10.05 10.06 10.07 10.08 （2） 买量（手） 1 1 1 0 1 0 0 0 0 （3） 买量（手） 0 0 1 0 1 1 1 1 1 （4 ） 累积买量 4 3 2 1 1 0 0 0 0 （5） 累积卖量 0 0 1 1 2 3 4 5 6 （6） 可能的成交量 0 0 1 1 1 0 0 0 0
市价订单
6、成交次序
以买方向市价订单为例
卖五
逐次成交
卖四 卖三 卖二 卖一 买一
市价订单
7、两种市价订单的差异
1）第一种市价订单（五档成交，剩余撤销 ）的处理比较简单，如果成交后仍有剩余量， 做撤销处理。 2）第二种市价订单（五档成交，剩余转限 价）的处理比较复杂，对于成交后仍有剩余量 ，如下页程序处理：
市价订单
3、适用范围：
1）有价格涨跌幅限制的证券； 2）连续竞价阶段。 4、市价订单的优势 根据行情软件以限价订单模拟市价订单，在价 格快速波动的情况下，会因为行情时滞而导致 限价订单的市价效果失效，因此市价订单对于 急需成交的投资者，作用很大。
市价订单
5、两种市价订单的共同点
1）都限制于五档价格内： 2）并且不能驻留在交易系统内。
当日是否有成交 否 情况2的收盘价算法 是 情况1的收盘价算法
基准价格
1、收盘价的形成与基准作用
1）上海市场
假设当日最后一笔 交易
14:58
14:59
15:00
基准价格
1、收盘价的形成与基准作用
2）收盘价格的基准作用
对一般证券交易 的限制 对大宗交易的价格 限制：3.7.6 价格涨跌幅限 制：3.4.13 申报价格笼子： 3.4.15、3.4.16
情况2
价格（元） 无 无 无 无 无 10.00
情况3
价格（元） 无 无 无 无 无 无
申报价格笼子（3.4.15、3.4.16）
1、何为“申报价格笼子”？
对于买卖无涨跌幅限制的证券，订单申报 价格受到一定范围的限制。这有利于避免乌龙 指情况的出现。
申报价格笼子（3.4.15）
集合竞价
100％×前收盘价 前收盘价 50％×前收盘价 股票的价格笼子