实用文档美国次贷危机姓名学号:目录一、次级贷款的成因分析 (2)二、次贷危机的传导机制 (6)1.从信贷市场传导至资本市场 (6)2.从资本市场传导至信贷市场 (7)3.从金融市场传导至实体经济 (8)三、次贷危机对中国经济的影响 (9)1.次贷危机的发展走向将影响了中国的出口贸易 (9)2.影响了中国金融市场的发展 (9)3.对我国房地产业造成了影响 (10)4.次贷危机的发展可能会放大国际游资对中国经济的冲击风险 (11)5.增加中国宏观调控如货币政策的操作难度 (11)6.中国面临的机遇:加快走出去的步伐 (11)四、次贷危机的教训与启示 (12)1.提高个人房贷资产质量 (12)2.加强信息披露，完善金融监管 (13)3.积极推进证券化进程，分散房贷风险 (13)4.严格信贷政策 (14)5.加强国家的宏观调控能力 (14)6.通过扩大内需来调整经济结构 (15)美国次贷危机（subprime crisis）是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

这场危机迅速向其它地区蔓延，并演化成为全球信贷紧缩，致使全球主要金融市场出现流动性不足危机，对世界主要金融机构和全球金融市场产生了巨大的冲击，使美国经济增长进一步放缓，并对世界经济产生一定负面影响。

随着经济、金融全球化深入发展，中国经济在美国经济增长下滑和全球金融动荡背景下难以独善其身，美国次贷危机通过金融和贸易等渠道对中国经济产生不可低估的影响。

一、次级贷款的成因分析美国贷款市场提供的贷款质量分为三大类: 优质贷款( Prime) ——面向信用等级高，收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户;中级贷款( Alter-A) ——介于优质和次级之间的庞大灰色地带，泛指那些信用记录不错，但却缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件的人。

这类贷款被普遍认为比次级贷款更“安全”，而且利润客观;次级贷款( Subprime)——指信用等级低，缺乏收入证明，负债较重的人。

第一, 在安然事件之后, 为了恢复公众对市场的信心, 美国实行了长期宽松的货币政策。

从2001 年起美元利率从超过6 % 开始下降, 直至2004 年中的接近l% 。

第二, 政府对次贷的发行起到了有力的政策导向作用。

美国克林顿政府为了消除种族歧视, 缩小贫富差距, 推出了“居者有其屋”的政策, 力争大幅提高低收人者尤其是黑人和拉丁美移民的住房拥有率。

为了贯彻执行这一政策, 克林顿政府出台了一系列政策, 对拒绝向低收人人群提供住房贷款的金融机构冠以歧视的罪名进行罚款, 数额通常高达数百万美元,这给贷款机构造成了很大的压力。

第三, 贷款机构对次级贷款借款人资格审核的流程与传统流程相比有所变化。

在传统模型中, 贷款机构负责对标的房屋估值,并对借款人的贷款资格进行严格的审核。

通常情况下, 对借款人收人和信用历史的调查最为重要。

贷款机构绝不会将贷款发放给无实际还款能力的借款人。

因此, 贷款违约率相对较低。

但是在次级贷款模型中, 贷款机构与借款人之间的直接联系被贷款经纪商所取代。

贷款经纪商为增加业务量, 获取更大的利润, 因此开始有意或无意地放松对借款人的调查, 并且降低贷款的标准。

而贷款机构由于证券化的工具能够将风险市场化, 因此对借款人的收人调查也不再像以往那么重视。

第四, 美国房地产市场的泡沫破灭也是次贷危机产生的重要原因。

为了刺激经济, 美联储采取了极具扩张性的货币政策。

经过13 次降息, 到2003 年6 月25 日, 美联储将联邦基金利率下调至1% , 创45 年来最低水平。

美联储的低利率政策, 导致美国住房价格的急剧上升。

第五, 权威评级机构对次贷证券的评级并未体现其真正的内在风险。

房贷衍生证券在经过贷款分解和重新打包后, 复杂程度大大提高,评级机构对其正确评级的难度较大。

而评级机构的客户希望交由评级机构评级的资产获得尽量高的评级, 作为商业机构的评级机构,为追求利润最大化, 因此在保险公司进行担保的环境下, 通常愿意给予此类证券较高的评级。

投资者由于对此类衍生证券的本来面目无从知晓, 并且充分信赖评级机构的评级结果, 从而使得次贷证券受到众多投资者的青睐, 这也注定了市场环境变化情况下的损失是不可避免的。

上述五大原因从各个方面促使了次贷危机的发生。

二、次贷危机的传导机制1.从信贷市场传导至资本市场在未实施证券化之前，与次级抵押贷款相关的信用风险完全由贷款供应商（商业银行或专业贷款公司）承担。

一旦实施了抵押贷款证券化，则与该部分抵押贷款债权相关的信用风险及其收益，就从贷款供应商的资产负债表中，转移到持有抵押贷款支持证券（MBS 或CDO）的机构投资者的资产负债表中。

因此，一旦次级抵押贷款的整体违约率上升，就会导致次级抵押贷款支持证券的违约风险相应上升，这些证券的信用评级将被独立评级机构显著调低，市场价格大幅缩水。

次级抵押贷款的违约率上升将导致持有次级抵押贷款支持证券的市场价值大幅缩水。

虽然金融机构并未出售贬值的次级抵押贷款支持证券（即没有发生真实亏损），但由于上述机构均实施了以市定价的会计记账方法，它们会参照市场上正在交易的相似金融资产的价格来确定自己所持有金融资产的账面价值，因此，次级抵押贷款支持证券市场价值的缩水，将会导致持有这些资产的金融机构的账面价值发生同样程度的缩水。

对金融机构而言，一旦资产账面价值在本期内下降，它将在资产负债表上进行资产减记，在利润表上则出现相同规模的账面亏损。

这正是从2007 年夏季以来，跨国金融机构频频披露巨额资产减记及账面亏损的原因。

2.从资本市场传导至信贷市场次贷危机爆发至今，美联储不遗余力地推行宽松货币政策。

一方面，美联储在不到一年时间内将联邦基金利率降低了325 个基点，从5.25%降低至2%；另一方面，美联储在2007 年12 月和2008 年3 月连续推出四项重要的制度创新，其核心内容是：弟一，将美联储贴现贷款的期限延长至28天；第二，贷款利率由金融机构竞争报价，降低了金融机构融资成本；第三，将美联储贴现贷款的对象由商业银行扩展至投资银行；第四，将抵押资产的范围从传统的国债扩展到高评级的非政府机构的MBS和ABS。

为了缓解次贷危机造成的流动性短缺和信贷紧缩，美联储所实施的宽松货币政策的力度是前所未有的。

然而奇怪的是，截至2008年4月底，金融市场上的信贷紧缩仍然没有得到彻底改善,表明美联储空前力度的宽松货币政策，并未彻底缓解金融市场上的信贷紧缩现象。

问题的核心在于，美国的商业银行投资了大量的次级抵押贷款支持证券。

次贷危机的爆发造成其市场价值下跌，给实施以市定价会计记账方法的商业银行造成了巨额的资产减记与账面亏损。

实施以在险价值为基础的资产负债管理的商业银行不得不降低风险资产（包括贷款）在资产组合中的比重，从而导致商业银行的“惜贷”行为。

此外，与其他金融机构不同的是，商业银行还必须遵守新巴塞尔资本协议提出的自有资本充足率规定。

由于次贷危机造成商业银行的资本金发生亏损，在不引入新增股权投资的前提下，为满足自有资本充足率规定，商业银行不得不降低风险资产在资产组合中的比重（即降低资本充足率的分母），这也会导致商业银行的“惜贷”行为。

换句话说，资产价格下跌导致信贷市场出现持续紧缩，这表明危机从资本市场再度传导至信贷市场。

3.从金融市场传导至实体经济次贷危机的爆发直接打击了美国的房地产行业。

房价下跌使得新房潜在购买者选择持币观望，次级抵押贷款违约率上升造成二手房供给增加，预示着房地产投资的大幅缩水。

次贷危机造成美国房地产价格泡沫破灭，股市价格也经历了深度调整，而这将通过财富效应影响居民消费，通过托宾Q效应影响企业投资。

首先，从1990年代末期开始，美国居民消费模式已经由“收入驱动”转变为“财富驱动”。

由于资产价格上涨造成家庭财富价值上升，导致很多美国家庭越来越青睐当期消费超过当期收入的举债消费。

而次贷危机爆发后，资产价格下跌将通过负向财富效应影响美国居民消费。

美国居民举债消费的意愿和能力将显著下降，可能重新回归到“收入驱动”的模式；其次，次贷危机造成美国公司股票价值大幅下降，托宾Q值显著降低，这削弱了企业新增投资的动力；再次，次贷危机造成美国企业的现金流降低、资产净值下降，这一方面削弱了内部融资的来源，另一方面造成企业抵押品价值下降，能够获得的银行贷款规模下降，削弱了企业新增投资的能力。

在经济全球化与金融全球化日益加深的背景下，次贷危机也将从美国金融市场传导至全球金融市场，从美国实体经济传导至全球实体经济。

这一部分将在后面的影响分析中进一步说明，在此不再赘述。

综上所述，次贷危机将通过多种渠道冲击美国的居民消费和私人部门投资，消费需求受到冲击，就业形势恶化，通胀压力加大，最终拖累宏观经济增长，不可避免地陷入经济衰退。

三、次贷危机对中国经济的影响1.次贷危机的发展走向将影响了中国的出口贸易次贷危机的蔓延不然导致美国的国内需求不足，长期以来，出口贸易在我国经济增长中都占有十分重要的位置。

美国作为我国重要的出口贸易国，其国内需求的不足、经济的下滑势必会对我国对外贸易的发展产生不利的影响。

有关资料显示，如果美国的经济增长速度放慢1%，我国的出口贸易增长速度就会放慢6%左右。

中美贸易之间存在的一些非经济因素的干扰也会增大，贸易摩擦可能性增大，贸易外部环境也会遭到恶化。

而且一般来说危机来到之机也是贸易保护主义抬头之时，无论是传统的贸易保护形式，还是新贸易保护诸如反倾销、反补贴和保障措施以及人权、劳工、环境问题、不承认市场经济地位、促使人民币升值等手段一直存在，随着次贷风波的继续，很可能导致美国对中国实行歧视性的贸易保护政策。

2．影响了中国金融市场的发展虽然我国的资本项目还保持着比较封闭的状态，但是仍避免不了受到次贷危机的影响。

由于我国内地的股市和港股联系比较紧密，有很多内地公司都在香港上市，而香港作为一个金融自由港，其对全球金融市场的反应势必会传导至内地股市。

次贷危机爆发引起的全球股市灾难中，全球股市的主要指数几乎都下降了20%左右，而我国的A 股市场更是出现了约70%的降幅。

我国股市受到次贷危机影响主要可能有以下几个方面：一、次贷危机直接导致了美股大跌，进而影响香港股市，造成港股大跌，导致中国内地A 股受心理影响下跌。

二、投资美国次贷的中资银行在次贷危机中遭受到了损失，影响了银行股业绩，造成银行股股价下挫。

三、中国对美国的出口主要集中在服装、机电、鞋类、玩具等方面，在次贷危机影响下，造成了美国消费需求的下降，不仅影响了中国企业出口贸易，同时影响中国股市基本面。