第２３卷第３期　２０１０年６月　江西金融职工大学学报　ＪｏｕｍａＩ　ｏｆ　Ｊｉａｎｇｘｉ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｃｏｌｌｅｇｅ　Ｖｏｌ＿２３　ＮＯ．３　Ｊｕｎｅ．２０ｌ０　

浅谈美国次贷危机对我国金融监管的启示　

王　－Ｘ－　

（广东培正学院英语教育中心，广东广州５１０８３０）　

摘要：文章从美国次贷危机着手，分析了这次次贷危机中所暴露出的金融监管问题。通过借鉴发达国家金融　监管改革的经验教训并结合我国国情，提出了应改革和完善我国的金融监管机构；健全金融法律体系，完善金融企　业破产法律制度；在进行金融业务创新的同时，要加大金融监管力度。　关键词：次贷危机；我国金融监管；金融创新　中图分类号：Ｆ８３０．３１　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７２—５５５７（２０１０）０３—００３６—０３　

２００７美国金融危机爆发了，大量房屋被抵押贷　

款机构收回，造成房屋价格进一步下降。房屋价格　

下降后引起新一轮违约，进而更多住房被收回，形成　

恶性循环。同时，许多久负盛名的商业银行及投资　

银行面临巨额风险甚至濒临倒闭。基金公司与抵押　

贷款机构也受到极大亏损，众多基金公司与抵押贷　

款机构纷纷破产。为此，美联储采取了一系列的措　

施来减缓次贷危机带来的后果。在此次金融危机　

中，中国所受的冲击更多的是在实体经济，然而随着　

中国经济的进一步发展，金融体系必将更为开放。　

因此，既要创新，更要监管，必须吸取美国金融监管　

缺失的教训。　

一、美国次贷危机中的美国金融监管　

从金融监管的角度来分析美国次贷危机，次贷　

危机爆发的原因主要有以下几点：　

（一）金融监管体系陈旧存在监管空白　

美国当前的金融监管体系和市场严重脱节，其　监管机构既没有办法发现也没有能力解决在摇篮中　的危机和问题。自布雷顿森林体系解体后，世界面　

临着剧烈的外汇变动及利率变动，金融风险随之大　幅增加，因此极大地刺激了金融衍生产品的发展。　

而在２０世纪３０年代初美国设置金融监管体制的时　

候，几乎还没有人知道金融衍生产品是什么，更谈不　上对冲基金等，也就不知道应该怎么去监管对冲基　

金、衍生产品。新的金融投资实体、新的金融投资产　

品在过去的十几年里争相涌出，而且大多数并不落　入传统的投资银行或者保险业的范围里，而恰恰它　

们又是市场中间最有活力、不断变化的组成部分。　

而对它们的监管不利，不仅可能导致这些金融机构、　

这些金融产品出问题，而且可能会由此带来整个金　

融市场的混乱。　（二）衍生工具的复杂性带来监管的难度　

近年来一系列金融衍生产品灾难产生的一个重　

要原因，就是因为对金融衍生产品的特性缺乏深层　

了解，无法对交易过程进行有效监督和管理，运作风　险在所难免。同时，金融衍生产品种类繁多，可以根　

据客户所要求的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级　

别等参数进行设计，让其达到充分保值避险等目的。　因此，这么多的复杂的金融衍生产品，许多连监管机　

构都无法分析清楚，更谈不上监管了。这些金融衍　

生产品游离于市场上，就像一颗颗定时炸弹，随时有　爆炸的危险。　

（三）对金融机构激励机制的监管不当　

激励机制的本意是为了激励员工创造更多的价　

值，收入也随之升高。但过渡的激励，而忽略高收益　

所伴随的风险，那么，“过渡的激励机制”将会扭曲　

激励关系，鼓励员工从事风险更高的交易和项目。　

这样反而会给企业带来重大的损失。而金融监管机　

构通常忽略“过渡的激励机制”，认为这是企业自己　的事情。但金融业是一个特殊的行业，金融业存在　

严重的“蝴蝶效应”，即一个企业出现问题，就会连　

累到一系列的企业出现问题。“过渡的激励机制”　

作者简介：王云（１９８２一），女，河北保定人，暨南大学经济学院金融系在职研究生，助教，

研究方向为经济学　第３期　王云浅谈美国次贷危机对我国金融监管的启示　３７　

造成一个企业由于从事高风险交易而亏损，就会使　得一系列的企业亏损。因此，需要监管机构对企业　

的激励机制进行监督，防止“过渡的激励机制”带来　

的风险。　

二、我国金融监管的现状　现阶段，我国实行的分业监管的监管模式专业　

化优势较为突出，便于分散风险，而这一点亦导致了　

监管协调中深层次的问题，中国加入ＷＴＯ以后，面　对来自混业经营、金融创新、网络金融的挑战，这一　

问题更加突出。　

（一）金融监管机构协调性差　

从金融监管机构的设置来看，我国基本上属于　分业监管模式。但是，这些部门的职责缺乏严格的　

界定，相互问缺乏协调。因而在实际操作中，常常导　致监管过程脱节，多头、分散，使监管环节出现诸多　

漏洞。　

（二）金融监管措施不力　从金融监管手段看，我国金融监管长期依赖自　

上而下的行政管理，金融监管以计划、行政命令和适　

当的经济处罚方式进行。基本金融法律与实际工作　的要求相差甚远，没有具体的实施细则，监管难以做　

到有法可依和违法必究。从金融监管方式来看，我　

国的金融监管主要是外部监管。由于自我约束、自　我管理机制不健全，自我监管能力极低，金融同业工　

会等行业自律性组织在我国也极为少见，会计师事　

务所、审计师事务所等社会监督机构对金融机构的　监督和检查非常少。从金融监管内容来看，我国金　

融监管中的风险监管几乎是空白，监管部门将主要　

精力放在机构审批和业务审批上，对金融机构日常　营运监管较少，金融监管和稽核也忙于完成上级任　

务，作用有限。从金融监管标准来看，对银行等金融　机构的检查和评级以及风险管理没有一套统一的具　

体量化标准，监管行为随意性强。　

（三）金融监管制度不利于金融创新　

在现行分业监管制度下，银行参与证券业务被　限制，一些具有转移风险及套期保值功能的金融产　

品和金融工具无法在市场立足，影响到证券机构的　

运作及策略，证券市场表现出很强的短期投机性和　

不稳定性。　

三、次贷危机下我国金融监管的思考　随着金融危机的蔓延，大力改革金融体系、再造　

全球金融稳定框架的呼声渐高，各国政府和国际组　

织已经为此做了不少工作，提出了多种建议，并形成　了一些共识。有效的金融监管是防范金融风险最有　力的外部约束力量，而危机的快速蔓延暴露出了部　

分发达国家在金融监管理念、体制及国际合作等多　

方面的问题。因此，美、英、德等国家都进行了金融　

监管体制的改革，提出了改革方案，以实现稳定的监　管。借鉴发达国家金融监管改革的经验教训以及结　

合我国的国情，得出以下几点体会：　

（一）改革和完善我国的金融监管机构　１．金融监管手段必须以法律为基础采取间接手　

段进行，通过严密的法规约束监管当局的金融监管　行为。　

２．监管重点采取合规性与风险性监管并举的措　施。为了保护社会公众的利益，保障金融市场的稳　

健运营，监管重点要更多地关注金融机构及其资本　所将承担的最大风险，要加强对金融机构的资产质　

量、管理水平、盈亏等经营状况的风险陆检查。检查　

和稽核的重点要放在检查金融机构对某种风险的管　理过程和管理方法是否充分和有效。　

３．监管主体之间要加强协调。人民银行、中国　

银监会、中国证监会、中国保监会应在建立四方监管　

联席会议制度的基础上，研究银行、证券、保险监管　中的有关重大问题，及时解决分业监管中的政策协　

调问题，协调银行、证券、保险对外开放及监管政策　

以及交流有关监管信息等，并最终走向协同监管制　度化ｏ［３１　

４．金融机构要透明化。本次次贷危机的起源，　就是投资者对金融机构不了解，经过层层包装的金　

融产品连设汁者也不明白风险在哪里。金融企业的　

资金来源和运用涉及到千家万户，影响面广，具有很　强的社会性和公众性，对金融企业的风险必须格外　

关注。应该建立和完善金融企业的信息公开披露制　度，信息公开披露制度能为市场提供信息，以促进对　

金融机构的监督。　（二）健全金融法律体系，完善金融企业破产法　

律制度　目前，我国金融法律体系尚不完善，建立健全的　金融法律体系是金融体系有效运作的必要条件，法　

律不健全是信息不安全、金融无序的重要根源。市　

场经济是法制经济，各种金融交易必须严格地以法　

律为依据，对违反法律法规的金融交易活动按照法　

律规定严加惩处。尤其需要制定《反欺诈法》，对编　

造虚假财务报表，提供虚假信息谋利的交易者必须　予以严惩，以净化市场环境，理顺市场秩序。另外，

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我国的破产法律程度不健全，或破产根本无法执行，　延误了对应破产企业的及时处理。必须根除金融领　

域“不破产、无风险”的传统观念，并充分认识到金　

融破产制度的重要价值和意义，从而加强市场约束　的力量。　

（三）在进行金融创新的同时，加强金融监管　尽管本次金融危机的主要原因之一是过度的金　

融创新，但我国绝不能因此而停止金融创新。当前，　

我国正处于金融市场发展的关键阶段，许多新型金　融产品已经推出，一些金融创新产品正在积极筹备，　

金融资产证券化也是近年来我国金融改革与理论研　究的热点。在认识这些金融衍生产品的问题上，一　

定要理性对待，只有在各方条件完全具备时，才能稳　

步地推进金融创新。金融创新往往是一把双刃剑，　在能够带来巨大利益的同时往往会隐藏巨大的风　

险。所以，设计不好的金融创新产品往往会导致金　融风险的积累，当风险积累到一定程度就可能会演　

变为金融危机。这次金融危机与金融产品业务创新　过快、过猛、过复杂，并失于监控有直接关系。产品　

太复杂了以至于投资者无法有效识别风险、计量风　

险，也就谈不上控制风险。金融创新本身没有错，但　是金融创新应当建立在有效的风险识别、判断基础　

之上，而超越风险管控能力的创新是极其危险和有　害的。金融创新的发展水平应取决于商业银行及　

监管当局对创新风险的识别和管控能力。在进行金　融创新的同时必须加强金融监管，金融监管绝不能　落后于金融创新。Ｌ】　

四、小结　反思此次美国金融危机的经验和教训，以及我　国金融创新不足的现实状况，尽管从目前来看，我国　金融体系受到的影响相对较小，但是这并不能说明　

我国的金融监管体系多么有效，而恰恰是由于我国　

金融机构创新能力不足，无法更加深入地参与国际　金融市场的竞争，从而侥幸躲过一劫。然而当前我　

国多家大型国有公司陆续披露，原本出于套期保值　目的而进行的金融衍生产品投资出现重大失误，从　

而导致巨额亏损的惨痛事实，再一次说明了我国金　

融市场发展相对滞后，金融创新不足所付出的沉重　代价。因此，在我国金融体系改革和发展的进程中，　

我们不能因噎废食，只有继续深化改革，稳步推动分　业经营向综合经营的发展，不断提高我国金融市场　

的广度和深度，从而为我国经济长期可持续增长，更　好地融人到全球经济奠定基础。　

参考文献：　

［１］张倩．金融危机对我国金融监管的警示［Ｊ］．现代乡镇，　２００９（８）：２ｌ一２２．　［２］孙伶俐．美国次贷危机中金融监管的思考及对我国的启　示［Ｊ］．生产力研究，２００９（１５）：１０８一ｌ１０．　［３］胡毅．次贷危机下的金融监管反思［Ｊ］．现代商业，２００９　（２９）：２１—２２．　［４］王伟．我国金融监管体制发展概况及发达国家金融监管　体制的启示与借鉴［Ｊ］．经济研究，２００９（１４）：２７．　［５］祁敬宇．金融监管学［Ｍ］．西安：西安交通大学出版社，　２００７．　［６］康书生，鲍静海．货币银行学［Ｍ］．北京：高等教育出版　社，２００７．　

【责任编辑：张秋虹）