新型计算架构浪潮推动，中国半导体产业弯道超车机会来临核心观点：●2018，半导体市场供需两旺，中国市场迎弯道超车机遇需求端新市场新应用推动行业成长：1）比特币市场的火爆带动矿机需求快速增加，ASIC 芯片矿机凭借设计简单，成本低，算力强大等优势被大量采用。

国内ASIC 矿机芯片厂商比特大陆、嘉楠耘智、亿邦股份自身业绩高增长的同时，其制造与封测环节供应商订单快速增长。

2）汽车电子、人工智能、物联网渐行渐近，带动行业成长。

供给端国内建厂潮加剧全球半导体行业资本开支增长，上游确定性受益。

● 1 月半导体行情冰火两重天A 股市场：18 年1 月以来（至1 月26 日）申万半导体指数下跌9.03%，半导体板块跑输电子行业5.9 个百分点，跑输上证综指16.59 个百分点，跑输沪深300 指数17.72 个百分点；其中制造（-5.59%）>封装（-5.64%）> 分立器件（-5.66%）>存储器（-5.85%）>设计（-7.34%）>设备（-9.57%）> 材料（-11.17%）；估值大幅回落。

海外市场：费城半导体指数上涨6.79%，创历史新高，首次超过2001 年最高值；矿机及人工智能带动GPU 需求量增长，英伟达作为全球GPU 龙头深度受益，1 月以来（至1 月26 日）股价上涨22.14%；设备龙头整体上涨。

●12 月北美半导体设备销售额创历史新高，存储芯片价格平稳波动根据WSTS 统计，11 月全球半导体销售额达376.9 亿美金，同比增长21.5%，环比增长1.6%，创历史新高。

其中北美地区半导体11 月销售额87.7亿美金，同比增长40.2%，环比增长2.6%，是全球半导体销售额增长最快区域。

分版块看，12 月北美半导体设备销售额23.88 亿美金，同比增长27.7%，环比增长16.35%，创历史新高；存储芯片价格1 月以来（至1 月26 日）价格波动。

●投资建议我们认为国内IC 产业进入加速发展时期，由市场到核“芯”突破这一准则不断延续，从智能手机领域起步，未来有望在人工智能、汽车电子、5G、物联网等新兴市场实现加速追赶。

本月重点推荐卡位新兴应用市场，业绩快速成长的华天科技、长电科技，建议关注通富微电；同时下游资本开支扩张带给上游设备领域的投资机会，建议关注北方华创、长川科技。

目录索引半导体1 月行业观点：新型计算架构浪潮推动，中国半导体产业弯道超车机会来临 (5)回首2017，全球半导体市场高速增长 (5)展望2018，需求端新市场新应用推动行业成长 (6)展望2018，供给端全球半导体资本开支持续增长，上游硅片供不应求成为常态.. 11 投资建议 (13)1 月半导体行情冰火两重天，费城半导体指数创历史新高，申万半导体指数大幅回调.. 14A 股半导体板块1 月以来整体回调，估值回落 (14)费城半导体指数创历史新高，设备龙头整体上涨 (15)12 月北美半导体设备销售额创历史新高，存储芯片价格平稳波动 (16)全球半导体单月销售额创历史新高 (16)12 北美半导体设备销售环比大幅增长，创历史新高 (17)图表索引图1：全球半导体营收增速（三月移动平均值，截止2017-10） (5)图2：全球半导体销售额及增速（分地区） (6)图3：全球半导体销售额及增速 (6)图4：全球存储芯片销售额及增速 (6)图5：全球半导体（不包括存储芯片）销售额及增速 (6)图6：2017 年至今比特币价格和算力变化情况 (7)图7：当前比特币市值占比 (7)图8：2017 年各矿池出块量占比 (7)图9：ASIC 矿机结构示意图 (8)图10：主流GPU 和ASIC 芯片对比 (8)图11：比特大陆供应链及供应商 (9)图12：汽车半导体在汽车车身中的应用 (10)图13：汽车半导体分类（2015 年按芯片种类） (10)图14：汽车半导体分类（2015 年按下游应用领域） (10)图15：内燃机汽车、混合动力汽车和纯电动汽车单车搭载半导体价值量对比 (11)图16：全球半导体支本开支（十亿美金） (11)图17：三星半导体领域资本开支 (11)图18：全球半导体硅片供给端产能（百万平方英寸） (12)图19：半导体硅片价格 (12)图20：申万半导体指数（至1 月26 日） (14)图21：1 月A 股半导体各板块涨跌幅（至1 月26 日） (14)图22：申万半导体行业PE 走势（至1 月26 日） (15)图23：申万半导体行业PB 走势（至1 月26 日） (15)图24：台湾半导体指数 (16)图25：1 月至今台湾半导体各板块涨跌幅 (16)图26：费城半导体指数 (16)图27：1 月至今北美半导体产品TOP10 公司涨跌幅及半导体设备TOP5 公司涨跌幅 (16)图28：全球半导体销售额（分地区） (17)图29：中国半导体销售额 (17)图30：全球半导体资本支出 (17)图31：北美半导体设备制造商月出货额 (17)图32：DRAM 现货平均价（美元） (18)图33：DRAM 合约平均价（美元） (18)图34：NAND Flash 现货平均价（美元） (18)图35：NAND Flash 合约平均价（美元） (18)图36：台股12 月营收统计 (18)图37：台湾12 月营收增速前五大半导体公司 (18)表1：目前三大矿机厂商主要产品 (8)表2：历代矿机性能演进 (9)表3：目前国内在建的22 座晶圆厂 (12)表4：1 月至今半导体标的涨跌幅情况（至1 月26 日） (15)J a n -87D e c -87N o v -88O c t -89S e p -90A u g -91J u l -92J u n -93M a y -94A p r -95M a r -96F e b -97J a n -98D e c -98N o v -99O c t -00S e p -01A u g -02J u l -03J u n -04M a y -05A p r -06M a r -07F e b -08J a n -09D e c -09N o v -10O c t -11S e p -12A u g -13J u l -14J u n -15M a y -16半导体 1 月行业观点：新型计算架构浪潮推动，中国 半导体产业弯道超车机会来临回首 2017，全球半导体市场高速增长根据WSTS 的预测，2017年半导体产业销售额将成长20.6%，创六年新高，达到4080亿美元以上。

同时WSTS 预计2018年全球半导体产业销售额将在2017年的基础上成长7%，达到4373亿美元。

全球半导体产业的大幅式跳跃增长，一方面是因为存储芯片需求旺盛，产品价格大幅上涨所致；另一个方面物联网、汽车电子、AI 等新市场新应用拉动下游需求：▪分产品看，根据Gartner 统计，2017H1存储芯片销售额达585亿美金，同比增长65%；扣除存储芯片影响，全球半导体2017H1销售额达1238亿美金， 统计增长4%，较16年行业增速显著提升。

▪下游市场看，根据Gartner 统计，汽车电子及工业电子领域增速最快，近3 年复合增速分别为9.5%、8.5%。

图1：全球半导体营收增速（三月移动平均值，截止2017-10）80% 60% 40% 20% 0% -20%2G 手机快速 彩屏手智能手机存储芯片价格上涨带来增速提升-40% -60%Windows95带动PC 需求快速增长Windows2000 、液晶显示、互联网流行带动PC 需求； 大哥大兴起增长， 消费电子新 品涌现机、液晶电视带动市场需求平板电脑 市场爆发快速渗透 期数据来源：WSTS ，广发证券发展研究中心图2：全球半导体销售额及增速（分地区）图3：全球半导体销售额及增速亿美元 5,000 50%百万美金9500020% 4,500 YoY40% 90000 15%4,000 30%3,500 20%85000 10%3,000 10%80000 2,5002,0001,5001销售额 yoy5%0%-5%AmericasEuropeJapanAsia Pacific/All otherYoY数据来源：WSTS ，广发证券发展研究中心 数据来源：Bloomberg ，Gartner ，广发证券发展研究中心图4：全球存储芯片销售额及增速图5：全球半导体（不包括存储芯片）销售额及增速百万美金35000 30000 25000 20000 15000 100005000 02015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2017 2017 0.80.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.12015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2017 2017 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2存储YOY销售额（不包括存储）yoy数据来源：Bloomberg ，Gartner ，广发证券发展研究中心 数据来源：Bloomberg ，Gartner ，广发证券发展研究中心展望 2018，需求端新市场新应用推动行业成长后智能手机时代，一方面，手机微创新持续提升存量市场下半导体需求；另一方面，汽车电子、人工智能、物联网渐行渐近，带动行业成长。

2017矿机芯片需求快速成长，国内半导体产业深度受益2017年，比特币价格从年初的967.6美元上涨到年末的12618.55美元，涨幅高 达1204%，年内最高涨幅达1884%。

飞涨的价格为上游比特币挖矿行业吸引了大量的投资，2017年比特币全网算力（每秒运算次数）从2.4Eh/s 蹿升至14Eh/s ，上升幅度为476%，平均每月增加15.7%，而且算力的上升趋势并未随着价格的波动而放缓， 至今年1月23日已升至19Eh/s ，本月增幅已超过35%。

33470% 75000-10% 70000-20% 65000,000500-30% 2015 2015 2015 2015 2016 2016 2016 2016 2017 2017 0-40%Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2百万美金720003.5% 700003.0% 68000 660002.5% 64000 2.0% 620001.5% 60000 580001.0%560000.5% 540000.0%图6：2017年至今比特币价格和算力变化情况美元Ehash/s 25000 18.9 201820000 19,194 161415000 12101000050000 2.496810,79786422017/1 2017/3 2017/5 2017/7 2017/9 2017/11 2018/1价格算力1Eh=106Th=109Gh=1012Mh数据来源：，广发证券发展研究中心▪七成以上挖矿需求来自中国，ASIC芯片改变行业格局：比特币目前市值在1900亿美元左右，依然是市场规模最大的虚拟货币，与比特币现金共同占据了虚拟货币市场40%的份额。