一、11月新增信贷大超预 期
• 央行数据显示，11月我 国新增信贷大幅超出市 场预期，达到5640亿元， 全年信贷投放超标几无 悬念。另悉，11月全国 财政收入5840.69亿元， 同比增长16.1%。
五”创28个月新 高
国家统计局
近日发布数据显 示，11月份，居
民消费价格 （CPI)同比上涨 5.1%，环比上涨 1.1%，工业品出 厂价格（PPI)同 比增长6.1%，环 比上涨1.4%，社
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另一方面，存 款准备金率上调 也是对银行信贷 的进一步控制。
3.收紧金融机构的流动性
01
目前金融机 构的流动性
充裕，超出
经济增长所
需要的流动
性需求，所
以央行进一
步收紧金融
机构的流动
性。
其次，前三
02款季增度长新较增快贷，
上调存款准 备金率将冻 结大约3500 亿元的银行 资金，这将 从一定程度 上起到进一 步抑制贷款 增长的目的。
国金融危机蔓延、全球金融动荡的形势下，存款准备金率
从2008年9月至12月连续四次下调至15．5％。时隔19个月， 2010年1月12日至2010年12月20日，央行累计上调存款准 备金率6次，至今，存款准备金率调整为18.5% 。
那么为什么 2013年要前的经济背 景
关于央行一年内六次上调存款 准备金率的分析与思考
案例背景
央行12月10号晚间发布消息，决定从20日起， 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百 分点，这是央行今年以来第六次上调存款准备金 率，也是在一个月内第三次宣布上调存款准备金 率，此次上调之后，金融机构存款准备金率已高 达18.5%的历史高位，央行一次性冻结银行体系流 动性资金3500亿左右。
中证网
13年新闻网、
存款准备金率
作为传统三大货币政策工具之一的存款准备金率，是指金融机构为保证客户 提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准 备金占其存款总额的比例就是存款准备金率 。
历史上央行对存款准备金率的调整
由以上的表格我们可以看到，2007年年初到2008年中， 为控制银行信贷，缓解流动性过剩状况，央行先后15次上 调存款准备金率，使其由9％上升至17．5％。随后，在美
4.存款准备金率上调对企业融资的影响
▪ 目前，企业在金融机构的融资主要通过借贷、签发银行承兑汇票和办理票 据贴现等方式进行，这些都需要有银行大量的可支配信贷资金作保证，人 民银行提高存款准备金率势必削弱商业银行的放贷能力，进而在一定程度 上影响到企业继续扩大银行融资的需求。
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然而，上调存款准备金将会产生什么效 应呢？
？？？
1.存款准备金率上调对银行业的影响
存款准备金率上调对银行业的影响主要体现在商业银行资金运 用成本增加和信贷减少导致总的收益率下降两方面。
我国商业银行的利润来源主要依赖于存贷款利差收入， 存款准备金率上调则意味着银行增加存放在央行的准备金金额， 由于商业银行具有创造信用的功能，因此商业银行实际减少的 可以用来创造利润的资金将比增加的准备金数额成倍放大。这 将直接导致其可以用于发放贷款的资金减少，总的收益率下降。 商业银行一方面要交纳更多的存款准备金，另一方面又必须向 央行借入再贷款或回购央行票据弥补信贷资金缺口，增加了再 贷款或票据的利息支出。甚至一些资金实力较弱的商业银行为 了保证支付和临时急需，不惜在银行间资金拆借市场以高息拆 入资金，进一步增加了成本支出。
首先，看看银行 的创造货币机制
假设存款准备 金率是0.2，则派 生存款和贷款情 况可列表如下：
▪ 由此我们可以看到，货币的供给量和存款准备金率有着很重要的关系，准 备金率越大，商业银行吸收的每一轮存款中可用于贷款的金额就越小，由 于贷款转化为存款，下一轮的存款就越少。
• 该政策的作用原理 • 案例中央行上调存款准备金率，意
02沫同也时在资累产积泡。
虽然居民消 费价格指数 升幅尚属温 和，但从央 行发布的企 业商品价格 等数据来看 升幅已经偏 快。在以上 背景下，需 要加快货币 政策向常态 的回归。
2.缓解流动性过剩压力
一方面是因为
0当1前市场面临着 内部到期票据、 外部“热钱”等双 重因素导致的流 动性过剩压力， 上调存款准备金 率就是针对这些 压力作出的对冲 手段。
会消费品零售总 额13911亿元， 同▪ 比数增据来长源1：8中.7国%统。计局
从以上资料和数据我们可以看出， 央行上调准备金率的原因有以下 几个
1.加快货币政策回归常态
01 央行再次上 调存款准备 金率主要是 防范资产泡 沫、通货膨 胀及经济过 热风险。
今年经济有 趋热倾向， 经济实际增 速已经高于 潜在增速，
味着商业银行要将更多的存款上交 央行。
下图是IS-LM曲线
▪ 图1-1
➢一方面，央行将货币收回冻结，即减少货币 供给，在下图中表示为，假设IS曲线不变， 则LM曲线向左上方移动，移动到LM’的位置， 此时国民收入从y缩小成了y’，对于我国目 前过热的经济起到了降温作用。
➢另一方面,LM曲线左移的同时，也使利率r提 高，对于投资者来说，利率上升意味着贷款 更难，企业们则会减少投资，从而缩小了信 贷规模，防止了投机过度所带来的流动性过 剩和物价上涨过快，根据国民收入y=c+i,所 以国民收入减少，经济的过快增长和持续上 升的CPI都能得以缓和。
2.存款准备金率上调对股市的影响
▪ 央行上调存款准备金率，吸纳的资金通过货币乘数的效应可以达上万亿以 上，市场上可用资金减少，投资于股市的资金也相应减少，收紧流动性， 一定程度上可以抑制市场泡沫，使市场的运行更加健康持久。
3.存款准备金上调对房地产行业的影响
▪ 房地产建筑行业由于其投资规模大，一直以来依赖银行贷款资金的支持， 贷款依赖程度较高。为了抑制资金流动性和房地产价格的上涨，房地产行 业也是我国宏观调控政策的重点流动性过剩是房地产市场价格上涨的根本 原因，而银行过去宽松的流动陛带来的对房地产贷款的放款冲动，是房价 持续过快上涨的主要推动力。通过上调准备金率，收紧商业银行的流动性， 遏制其放贷冲动，对控制房地产扩张和房价上涨将起到重要作用。