5
但是,贬值具有滞后效应


然而，当汇率变化后，进出口的变化还要取决 于供给对价格的反应程度。 贸易收支还可能会发生恶化。
– 在贬值之前签订协议的执行 – 资源、决策、生产周期、认识等因素
– 对贬值的进一步预期可能导致进口商加速订货

当供给和需求作了相应调整后，贸易收支才会 改善。
6
J曲线效应
出口商品的供给弹性
Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率
3


本币贬值会引起进出口商品价格的变化，进而 引起进出口商品数量的变动，使得贸易收支发 生变化。 然而，贸易收支如何变动取决于马歇尔－勒纳 条件。
4
马歇尔－勒纳条件 (即货币贬值改善国际收支的必要条件):

Em＋Ex>1，即出口商品的需求弹性和进口商品 的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善。 举例说明(见书37页)
8
本币贬值时，贸易条件是否改善取决于：


SxSm>EmEx,供给弹性乘积大于需求弹性乘积，
贸易条件恶化。
EmEx> SxSm供给弹性乘积大于需求弹性乘积，
贸易条件改善。

SxSm=EmEx,供给弹性乘积大于需求弹性乘积，
贸易条件不变。
9
国际收支调节的吸收分析法（支出分析法）


西德尼•亚力山大1952年提出，着重考察总收 入与总支出对国际收支的影响 理论基础:凯恩斯宏观经济学

滞后效应
+
贸易收支盈余
0
货币贬值以来的时间
-
12个月
7
贬值对贸易条件的影响

贸易条件: (也称交换比价)出口商品单位价格指数与进口商品价格 指数之间的比例。表示价格变动对实际资源的影响。
T=Px/Pm
Px为出口商品价格指数；Pm为进口商品单位价格指数。
贸易条件改善（T上升），表示该国出口相同数量的商品可换回较 多数量的进口商品；反之恶化。
2
弹性分析的基本概念
弹性：需求量变动的百分比/价格变动的百分比，弹性越高表明价格 对数量的影响幅度越大。


进口商品的需求弹性 Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率 出口商品的需求弹性
Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率


进口商品的供给弹性
Sm =进口商品供给量的变动率/进口商品价格的 变动率
10
基本理论

国民收入恒等式
Y=C(消费)+I(投资)+G(政府支出)+EX(出口)IM(进口)
EX-IM=Y-(C+I+G)，记为：B=Y-A B为国际收支差额，A为总吸收(即国内支出)
国际收支：可以体现为总收入与总吸收之间的关系。
11
￣ A=A+aY ￣ A为自发性吸收，即无论国民收入多少都必定存在的国内 吸收； a为边际吸收倾向，即每增加1单位收入所带来的国内吸收 增加量。 ￣ B=(1-a)Y-A 结论：国际收支的差额取决于总收入、边际吸收倾向以及国 内自发性吸收。 调节的手段：支出转换型政策（a）；支出增减型政策（Y）
20
17
对货币论的评价


货币论假定货币需求是收入与利率的稳定函数，如果不稳定则国际收支不能 从货币论中得出。此外货币论假定货币供应对实物量产出与收入没有影响， 不切合实际。 政策含义的评价 – 货币论认为国家收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策， – 然而紧缩意味着消费、投资、收入下降，牺牲了国内的经济增长。 – 其重要贡献在于从开放经济的角度把货币供应的来源划分为了国内部分 和国外部分。
14
基本理论

Ms=Md
Ms为名义货币供给量；Md为名义货币需求量
Md =Pf(Y,i)
–
P为价格水平，Y为国民收入，i为利率，f(Y,i)为实际货币需求量
Ms=m(D+R)
–
D为国内基础货币，R为外国货币供应基数（通过国际收支盈余获得， 以储备资产为代表），以国际储备为代表，m为乘数

假设m=1, R= Md –D R>0，说明名义货币需求量大于名义货币供给量。
第四节
三、国际收支调节理论
1
国际收支调节的弹性分析法

30年代英国经济学家琼•罗宾逊提出，适用于30年代大 萧条时，供给过剩，需求不足的世界经济环境 基于马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法，重视货 币贬值取得成功的条件及对贸易收支和贸易条件的影 响。 弹性的基本概念 马歇尔－勒纳条件 J效应

12
国际收支调节的货币分析法




货币分析法（H.Johnson等人）是70年代兴起 的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失 衡的分析方法。 三个基本假定 基本理论 对货币贬值的分析 政策主张 对货币论的评论
13
三个基本假定



在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和 利率等变量的稳定函数 从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不 影响实物产量 贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期 来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市 场水平
18
第四节
四、国际收支调节中汇率水平的作用
19
汇率水平在国际收支调节机制中的作用


如果汇率水平发生变化，自动调节机制和政策 会失效
货币价格机制中： 国际收支逆差 货币外流增加/货币存量减少 国内一般物价水平下降 进口相对昂贵，出口相 对便宜 贸易收支改善 国际收支逆差 货币外流增加/货币存量减少 国内一般物价水平下降 本国货币升值 进口 相对不变 贸易收支无法改善
15Leabharlann 基本理论 国际收支是一个货币现象 国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超 过了国内货币需求量 国际收支调节，实际上反映了实际货币余额对 名义货币供应量的调整过程
16
政策主张


所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此， 国际收支不平衡可以通过货币政策（主要是货币供给 政策）解决 国际收支顺差时：运用膨胀型的货币政策（使D增加） 国际收支逆差时：运用紧缩型的货币政策（使D减少） 为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只 有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价 格水平时，才能改善国际收支。同时需要控制信贷规 模。