2004-09
2005-05
2006-01
2006-09
2007-05
8-01
2008-09
2009-05
2010-01
2010-09
2011-05
2012-01
-5.00 -10.00 -15.00
备注
最优状态 我国在92年 至95年期间 就处于这样 的阶段 我国在98年 至91年期间 就处于这样 的阶段
高增长 高通胀
低增长 低通胀
低增长 高通胀
最差状态
最佳状态——低通胀、高增长
生产者价格指数（PPI）
生产者物价指数（PPI）亦称工业品出厂价格指数，是一个用来衡量 制造商出厂价的平均变化的指数。如果生产物价指数比预期数值高时， 表明有通货膨胀的风险。如果生产物价指数比预期数值低时，则表明 有通货紧缩的风险。 PPI是CPI的辅助指标、先行指标,两者结合，研 判更加准确。
4.50 3.60 3.20 0.03 -0.32 -0.70 -1.40 -2.08 3.40 3.00 2.20 2.00 1.90 1.80 1.70 -3.60 -2.87 -3.50 -2.80
4 2 0 -2 -4 -6
3 2 1 0
11 1 /0 11 2 /0 11 3 /0 11 4 /0 11 5 /0 11 6 /0 11 7 /0 11 8 /0 11 9 /1 11 0 /1 11 1 /1 12 2 /0 12 1 /0 12 2 /0 12 3 /0 12 4 /0 12 5 /0 12 6 /0 12 7 /0 12 8 /0 12 9 /1 0
近年来PPI与CPI走势比较图 （96/10-12/10）
PPI CPI
2011年10月 2012年4月 2012年10月
PPI研判
采购经理人指数 (PMI)
中国物流与采购联合会和中国国家统计局从2005年开始共同发布中国 PMI数据，针对生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、 进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间等11个问题进行 问卷调查。 PMI是一个综合指数，由5个分类指数加权计算而成。5个分类指数及其 权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数 （30%）、生产指数（25%）、从业人员指数（20%）、供应商配送时间指数 （15%）、原材料库存指数（10%）。
PMI指数每月1日发布。在时间上大大早于其他官方数据。在PMI基 础之上发布的商务报告，是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的报 告之一。
PMI指标运用
PMI指数50为荣枯分水线。 当PMI大于50时，说明经济在发展，PMI指数越大于 50说明经济发展越强势；当PMI小于50时，说明经济在衰 退，越小于50说明经济衰退越快。 PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50 说明经济在慢慢走向衰退。
采购经理人指数 (PMI)
中国物流与采购联合会和中国国家统计局从2005年开始共同发布中国 PMI数据，针对生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、 进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间等11个问题进行 问卷调查。 PMI是一个综合指数，由5个分类指数加权计算而成。5个分类指数及其 权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数 （30%）、生产指数（25%）、从业人员指数（20%）、供应商配送时间指数 （15%）、原材料库存指数（10%）。
医疗保健个人用 品 , 9.64%
交通通讯, 9.95% 娱乐教育文化用 品及服务, 13.75% 居住, 17.22%
影响CPI升高因素
国内成本推动型——如劳动力、原材料、资本、管理等各种 价格上涨和成本上涨。 国外输入型通胀——包括国际市场上大宗商品价格上涨，以 及美国量化宽松政策，也会对输入型通胀产生影响 需求拉动型——需求增加的诸因素，如工资增长、供给与需 求的结构性失衡，等等 翘尾因素——上年较高的CPI对当年有翘尾因素影响
1998年1月
2000年1月
2002年1月
2004年1月
2006年1月
2008年1月
2010年1月
-10.00
2012年1月
CPI指标应用
保持物价稳定
我国货币 政策目标
保持汇率稳定
促进经济增长
调整经济结构
◆物价高位运行，货币政策一般以稳物价为首要任务。 ◆如果经济低迷，同时物价高企，则宽松货币政策投鼠忌器， 如物价呈现回落甚至进入低位区域，则为政府实施宽松财政、 货币政策提供更多余地，推行概率大大提高。
近2年我国PPI与CPI走势图
7 6 5 4
2.72 6.60 7.23 7.31 6.82 6.36 6.45 6.15 6.07
CPI PPI（右轴）
10 8 6
5.50 5.52 7.54 7.12 7.25 6.79 6.52 5.38 5.34 4.23 4.90 4.94 5.00 4.07 1.69 0.73
CPI
工业消费品
PPI与CPI不同步
0
5
-5
10
15
-10
1996年10月 1997年4月 1997年10月 1998年4月 1998年10月 1999年4月 1999年10月 2000年4月 2000年10月 2001年4月 2001年10月 2002年4月 2002年10月 2003年4月 2003年10月 2004年4月 2004年10月 2005年4月 2005年10月 2006年4月 2006年10月 2007年4月 2007年10月 2008年4月 2008年10月 2009年4月 2009年10月 2010年4月 2010年10月 2011年4月
CPI与GDP
类型
高增长 低通胀
特征
GDP高速增长和CPI的低位稳定并存，表明宏观经济处于良性运行 的轨道，这是一个社会追求的最重要的经济目标。 GDP的高速增长与CPI高位运行并存。由于经济高速增长，国民收 入大幅增加，社会需求增长较快，在这种情况下，容易出现价格 上涨从而引发通货膨胀。此时，由于经济高速运行，所以即使通 胀压力较大，整个社会压力也不是很大。但如果分配不公，容易 出现穷人补贴富人的情况，从而会引发一系列社会问题。 GDP增长较慢甚至出现负增长的同时CPI也处于低位运行状态。一 般情况下，经济增长缓慢，则国民收入增长缓慢，社会需求减 少，从而使得产品价格下降，CPI降低。促进经济增长成为整个 社会的首要目标，可以采取适当的通货膨胀政策来刺激生产。政 府会采取扩张性的政策来刺激经济的增长。 即经济停滞通货膨胀，俗称“滞胀”。主要特征就是GDP增长比 较缓慢甚至出现负增长的情况，但同时物价上升加快，通货膨胀 率一般超过5%甚至更高。滞胀要比单纯的通胀更可怕，对一个社 会的破坏性更大。
宏观经济指标解读
福建分公司
2012.11
消费物价指数（CPI）
CPI即消费者物价指数是反映与居民生活有关的产品及 劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨 胀水平的重要指标。
CPI > 3%————通货膨胀 CPI > 5%————严重的通货膨胀
CPI构成
家庭设备及维修 服务, 5.64% 衣着, 8.52% 烟酒及用品 , 3.49% 食品, 31.79%
11
/0
核心CPI
◆逻辑：受供给原因暂时上涨的商品价格，不影响价格上涨的长 期趋势，为了准确判断价格上涨的长期趋势，应该将其影响扣 除。 ◆结论：由于在消费价格的构成成分中，食品和能源部分的变动 幅度远远高于其他部分的变动幅度，因此，目前计算核心CPI的 常用方法是从CPI中扣除食品和能源价格的变化来衡量。一般认 为，核心CPI能更真实地反映宏观经济运行情况。
45
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
年
年
年
年
年
年
年
年
年
12
12
12
12
12
12
12
12
12
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
12
年
10
月
PMI是一个先行指标，与GDP具有高度相关性，且其转 折点往往领先于GDP几个月
货币供应量
类别 内容 特点 M0流动性最强 M1的流动性居中，体现 当前的市场需求，最直 接地作用于当前的物价 水平。 M2的流动性比M0和M1 都 要低，可用于观察和调 控中长期金融市场均衡 的目标。
35
40
45
50
55
60
2005年9月 2006年3月 2006年9月 2007年3月 2007年9月 2008年3月 2008年9月 2009年3月 2009年9月 2010年3月 2010年9月 2011年3月 2011年9月
汇丰PMI PMI
官方PMI与汇丰PMI走势对比
2012年3月 2012年9月
PMI 总 指 数 55 50
2012年10月 生产量 2012年9月
从业人员 45
采购量
40
新订单
产成品库存 原材料库存 供应商配送时间
出口订单 积压订单
55
今年以来我国PMI指数走势
53.10
（12/1-12/10）
53.30
50.50 50
51.00
50.40
50.20
50.20 50.10 49.80 49.20
25.00 20.00 15.00
M1-M2 上证指数
6000 5000 4000
10.00 5.00 0.00
3000 2000
1996-01
1996-09