投资前期是决定项目效果的关键时期，是研究之重点。 机会研究： 据市场需求和国家产业政策，结合企业发展和经营 规划，提出投资项目的设想，并对设想进行粗略分析。
初步可行性研究+可行性研究（或叫详细可行性研究）： 基本内容相同，只是研究的详细程度、深度与精度 不同，有时可以合并或省略一个，尤其是中小型项目是 如此。 项目建议书：
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
二、财务分析的目的和主要内容
财务分析（评价）：是从投资项目或企业角度对项目进行的经济 分析，是企业投资决策的基础。 国民经济分析：从国家或社会的角度进行的经济分析。 当两者发生矛盾时，国家需用经济手段予以调节。财务分析 可通过考察有关经济参数（价格、税收、利率等）变动对分析结 果的影响，寻找经济调节的方式和幅度，使企业利益与国家利益 趋于一致。
第三节 资金规划
对于方案I： A：在Kl/K=0，即全部投资为自有资金20万元，则企业每年可得 利润1.2万元(=K0•R0=6%×20=1.2万元) B：在Kl/K=0.5时，即自有资金和贷款各20万元，则可得总利润2.4 万元(40×6%=2.4)，在贷款偿还之前，每年要付利息2万元 （=20×10%），企业获利0 .4万元（= 2.4—2= 0.4） C：在Kl/K=0.8时，即除自有资金20万元外，又贷款80万元，则总 利润为6万元（100×6%=6），每年应付利息8万元（80×10% =8），企业亏损2万元，显然，企业在这种情况下，不宜贷款 贷款越多，损失越大。 对于方案II：贷款多少都对企业利益没影响。 对于方案III：如果仅用自有资金，企业每年可获利3万元，如果 贷款20万元，则在偿付利息后，企业可获利4万元；如 果贷款80万元，企业付息后还可获利7万元，所以，在 这种情况下，贷款越多越有利。
财务分析 成 本 估 算 利 润 规 划
项 目 背 景
市 场 调 查 和 拟 建 规 模
资 源 、 原 材 料 、 协 作
厂 址 选 择
环 境 保 护
技 术 方 案
企 业 组 织 、 定 员
项 目 实 施 计 划
投 资 估 算
资 金 估 算
财 务 效 果 计 算
经 济 分 析
综 合 评 价
固定资产 流动资金 图5-2 财务分析和可行性研究各环节的关系
第二节 费用、收益识别与基础财务报表编制
3、各种财务报表和基础性报表之间的关系
投资估算表 折旧与推销表
成本费用估算表
投资计划与资金筹措表 借款及还本付息表
销售收入、税金、损益表
资金来源及运用表 资产负债表
现金流量表
图5-3 各种财务报表之间的关系图
第三节 资金规划
第三节
资金规划的内容
资金规划
资金来源的开拓
债务比 自有资金 收益率 R0 方案 方案 I （R=6%） 方案 II （R=10%） 方案 III（R=15%） Kl/K=0 (Kl/K0=0) 6% 10% 15% Kl/K=0.5 Kl/K0=1 2% 10% 20% Kl/K=0.8 Kl/K0=4 -10% 10% 35%
表5-1 不同债务比下的自有资金收益率
当R＞Rl时，R0＞R；当R＜Rl时，R0＜R，且R0与R之间的 差别被资金构成比Kl/K0所放大，这种放大效应称为财务杠杆效 应，Kl/K称为债务比。
全投资收益率R分别为6%，10%， 15%，贷款利息率为10%，试比较债务比为0（不借债）、0.5、0.8 时的自有资金收益率。 解：全部投资收益率有三种情况，又有三种资金结构，因此，企 业自有资金收益率有9种情况，如下表：
1、财务分析的主要目的：
（1）、从企业或项目角度出发，分析投资效果， 判明企业投资所获得的实际利益。 （2）、为企业制定资金规划。 （3）、为协调企业利益和国家利益提供依据。
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
2、财务分析的主要内容 （1）、财务预测： 主要包括：产品产量与销售量，价格及其变化幅度、固定资 产、流动资金投资及其它投资等各种投资估算、成本费用及其构 成估算。 财务预测的结果可用若干基础财务报表归纳整理，主要有： 投资估算表、折旧表、成本费用表、损益表等。 （2）、编制资金规划与计划 A、对可能的资金来源与数量进行调查和估算 B、根据项目实施计划，估算出逐年投资量；计算逐年债务 偿还额。 根据A、B编制“资金平衡表”（也称资金来源与运用表） 一个好的资金规划不仅要能满足资金平衡的要求，即保证各 项收入足以支付各项费用；而且要在各种可行性的资金筹集、运 用方案中挑选最好的方案。也就是说，资金规划是保证项目可行 和提高财务效果的重要手段。
第三节 资金规划
（二）、偿还贷款的资金来源 国内贷款：用利润、折旧、其他收入等 国外贷款：外汇来源： 1、项目投产后有产品出口 2、项目投产后产品不出口： （1）、进口替代节汇量来计算项目的名义外汇收。 （2）、产品可替代进口，但不是国内必需的，但较高 的盈利水平。 （3）、零部件非同于外汇产品，但组装后可出口，政 府应支持。 3、企业以本国货币换取外汇 （三）、偿债能力分析 1、贷款偿还期分析 为了显示企业偿债能力，可按尽早还款的“气球法”计算。
资金筹措 资 金 规 划 来源、数量选择
资金投入
资金的使用安排
贷款偿还 项目运营
第三节 资金规划
一、投资的资金来源 企业自有资金 来
企业用于项目投资的新增资本金
资本金公积金、提取的折旧 与摊销、未分配的税后利润 银行和非银行金融机构的贷款 发行债券的收入
国内
借入资金
源
国外
国外银行贷款 我国在国外开设的银行的部分存款 外国政府贷款（“软贷款”） 国际金融机构 外国银行的出口信贷、补偿贸易 在国外发行债券 中外合资、中外合作经营
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
（3）、计算和分析财务效果 据：财务基础数据和资金规划 编 财务现金流量表 计 财 制 算 务分析的经济效果指标。此项内容有时要和资金规划交叉进行， 利用财务分析的结果可进一步分析和调整资金规划。 三、项目财务分析与可行性研究各环节的关系 见下一页图：
产量和价格
第三节 资金规划
“气球法”的利息必须逐年计算，其计算方法可作如下简化 处理： 对于“长期借款当年贷款”按半年计息。当年归还的贷款计 全年利息。 计息公式如下： （纯借款期） 生产期年利息额=年初借款累计×年利率 （还款期） 流动资金借款、其他短期借款的借款当年均计全年利息。 下面用一个例子说明外汇偿还表的编制方法（国内贷款 偿还表编制方法相同） 例5-2 某日化厂的香皂产品供不应求。经调查分析确认，香皂 的国内外市场销售前景良好。为扩大产量，增加品种，提高质 量，增加出口，拟引进设备和专利、专有技术对工厂进行改造 根据预测数据，其外汇贷款偿还表如表5-3所示（利率按8%计）
本年借款额 建设期年利息额 年初借款累计 年利率 2
第三节 资金规划
二、资金结构与财务风险
资金结构：投资项目所使用资金的来源及数量构成 财务风险： 关系： 设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为Kl，全部投资收益 率（付息前）为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为Rl。则 K=K0+Kl
K R K l Rl ( K 0 K l ) R K l Rl Kl R0 R ( R Rl ) K0 K0 K0
第二节 费用、收益识别与基础财务报表编制
第二节
费用、收益识别与基础财务报表编制
一、费用、收益的识别 （一）、收益：主要由以下几部分组成：
1、销售收入： 2、资产回收：寿命期末可回收的固定资产残值和回收的流动资金。 3、补贴：国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的补贴应视为收 入。在价格、汇率、税收上的优惠已体现在收入的增加 和支出的减少上，不再另计。 4.停止使用的土地变现收入 （二）、费用 1、投资 固定资产投资（含工程费用、预备费用及其他费用）、固定 资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期借款利息、流动资 金投资及开办费（形成递延资产）等。
我国建设项目管理程序要求在对拟投资项目进行 初步论证后，向有关主管部门提交项目建议书。
项目评估： 在可行性研究完成后，主管部门或银行要组织专 家进行评估。
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
3、可行性研究的主要内容
（1）、项目的背景和历史 （2）、市场调查和拟建规模 （3）、资源、原材料、燃料及协作条件 （4）、建厂条件及厂址选择方案 （5）、环境保护 （6）、技术方案 （7）、企业组织和定员 （8）、项目实施计划和进度 （9）、项目的财务分析 （10）、项目的国民经济分析 （11）、项目的综合评价及建议
第五章
投资项目的财务分析
第一节 第二节
可行性研究和项目财务分析概述 费用、收益识别与基础财务报表编制
第三节 资金规划 第四节 财务效果计算 第五节 案例分析
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
第一节
可行性研究和项目财务分析概述
一、可行性研究的主要内容 1、“可行性研究”之含义： 投资决策前在进行深入细致的调查研究，科学预测 和技术经济论证的基础上，研究建设项目的技术先进适 用性、经济合理性及建设可能性的科学方法。它是运用 现代科学技术成果，保证建设项目以最小的耗费取得最 佳经济效果的有效手段。 目的是给决策者提供决策依据，为银行贷款、合作者 签约、工程设计等提供依据和基础资料 。 2、可行性研究之重要性： 包括：投资前期、投资时期、生产时期。如下图：
第三节 资金规划
三、资金平衡
1、意义：资金安排有两个 第一、满足项目实施与运转的需要，保证项目寿命期 内资金运行的可行性。 第二、寻求较好的资金分期投入和项目投产计划，以 提高项目的经济效果。 每期的资金来源+上期的结余必须足以支付本期 的资金使用需要。 2、资金平衡表的构成
资金平衡表（资金来源与运用表） 资金来源、资金运用、盈余资金、累计盈余资金