1996年，人民币在结售汇制基础上实现了经常项目下 的可兑换。1994年-1997年人民币对美元汇率升值 4.8%。
1997年亚洲金融危机以后，人民币再次盯住美元（ 元等于8.28元人民币）。
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（4）2005年至今，逐步完善以市场供求为基础，参考 一篮子货币，有管理的浮动汇率形成机制时期
浮动汇率制 2005年7月开始，参考一篮子货币，有管理
的浮动汇率制
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建国以来人民币汇率走势
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（1）1953-1979年的固定汇率制时期
人民币汇率由中国人民银行根据重要进出口商 品的国内外价格对比加以计算确定。
在1953—1972年，在布雷顿森林体系下西方国 家货币汇率基本稳定的情况下，人民币与美元 的汇价基本固定为$1=RMB2.20。
贸易外汇内部结算价按1978年全国出口平均换汇成本加上一定的利 润后确定为$l=RMB2.80，主要用于进出口贸易及贸易从属费用的结 算。
公布的外汇牌价仍按原来的一篮子货币加权平均计算，1981年1月1 日，该牌价为$l=RMBl.50，主要用于非贸易外汇的兑换和计算。
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在1972-1979年，布雷顿森林体系解体，中国 人民银行采用了钉住“一篮子货币”的汇率确定 方法并参照国际市场行情及时调整人民币汇率 。
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（2）1979-1993年爬行盯住加自由浮动双 轨制时期
为配合外贸经营体制的改革，调动地方、企业出口的 积极性，自1981年起，中国开始实行官定双重汇率制 ，即人民币汇率有贸易外汇内部结算价和公布的外汇 牌价。
人民币兑其他非美元货币交易价的浮动 幅度另行规定。
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人民币兑欧元汇率
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人民币兑美元和欧元汇率
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人民币兑美元、欧元汇率波动幅度比较
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现有汇率形成机制的特点
市场价与中间价的波动幅度逐步扩大，市场供 求和预期能够得到初步反映
有利于中国经济增长模式和结构的调整
贸易失衡和贸易依存度下降，已进入合理均 衡区间
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有利于中国经济增长模式和结构的调整 经济增长 对净出口的依赖下降 消费和投资的贡献上升
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（四）初步建立了以市场供求为基础， 参考一篮子货币进行调节，有管理的浮 动汇率制度
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（三）人民币汇率水平的变动较好地调节了 我国的对外贸易和国际收支失衡状况，目前 已经进入均衡区间
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计划经济时期
固定汇率有利于 国家对进出口的 管理和核算
劳动力成本和物 价水平低，汇率 定价也低
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70年代的升值， 有利于生产资料 进口
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（二）中国汇率形成机制改革受到国际货 币体系和金融危机等重大事件的影响
1949-1972年在布雷顿森林下，盯住美元等于 盯住世界主要货币
1972年布雷顿森林崩溃后改为盯住一篮子货币 1994年开始向“以市场供求为基础的、单一的
有管理的浮动汇率”转变，因1997年亚洲金融 危机而中断 2005年开始的汇改，因2008年的全球金融危机 而中断
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人民币兑其他货币浮动幅度限制
人民币兑欧元、日元、港币、英镑交易 价在中国外汇交易中心公布的人民币兑 该货币汇率中间价上下3%的幅度内浮动
人民币兑马来西亚林吉特交易价在中国 外汇交易中心公布的人民币兑林吉特汇 率中间价上下5%的幅度内浮动。
80-90年代人民币的贬值
有利于推动中国对外贸易和经济增长
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中国与美国有效汇率变动
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人民币兑美元汇率与进出口贸易
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人民币实际有效汇率与进出口贸易
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2005年来的人民币汇率调整
外汇占款的大量增加，迫 使央行采取各种措施冲销 其影响
发行央票 提高准备金率
对提高利率吸引投机资本 流入的担心，阻止利率杠 杆的有效使用
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2. 保持国际收支基本平衡的需要
避免人民币有效汇率随美元波动而过度波动 避免对美元汇率的单边升值对国际投机资本的
吸引
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权重由交易中心根据报价方在银行间外汇市场 的交易量及报价情况等指标综合确定。
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（2）人民币对欧元、英镑、港币、澳 大利亚元和加拿大元汇率中间价 由交易中心分别根据当日人民币对美元
汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元 、英镑、港币、澳大利亚元和加拿大元 对美元汇率套算确定。
官方汇率与市场汇率并存时期
1980年10月，国务院批准中国银行开办外汇调剂业务，允许外汇调剂价 格最高不得超过3.08元人民币。该举措标志着中国市场汇率的生成开始 萌芽，进入官方汇率与市场汇率并存时期。
1985年人民币官方双重汇率并轨为单一汇率，此后经历了四次下调：
1985年1月9日，人民币对美元汇率由$1:RMB2.80调到$1:RMB3.20； 1986年7月5日，由$l:RMB3.20调至$1:RMB3.7036； 1989年12月16日，由$1:RMB3.7221调至$1:RMB4.7221； 1990年11月17日，人民币汇率又从4.7221元调低至5.221元。
竞价交易
采取分别报价、撮合成交方式。 交易系统对买入报价和卖出报价分别排序，
按照价格优先、时间优先的原则撮合成交
询价交易
币种、金额、汇率等由交易双方协商议定
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两种市场交易方式下 美元兑人民币汇率走势
竞价波动大 询价波动小
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3.人民币兑美元交易价的日浮动幅度限制
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二、对人民币汇率制度改革的评价
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（一）人民币汇率制度的改革是与中 国经济体制改革相适应的
改革开放前的固定汇率制与计划经济体 制一致
改革开放初期的双轨制与计划经济向市 场经济转轨相适应
1994的汇率并轨，2005年的汇改和2010 年的重启是与市场经济体制的初步建立 和完善相适应
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2008年的国际金融危机给全球和中国经济带来了较大 的不确定性，中国适当收窄了人民币波动幅度以应对 国际金融危机。在国际金融危机最严重的时候，许多 国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本 稳定，为全球经济复苏做出了巨大贡献和牺牲。
2010年6月20日，中国人民银行宣布再次重启汇改， 人民币再次脱离盯住美元，重入小幅稳步升值之路。 从2005年汇改到2011年底，人民币对美元升值达23% ，如果考虑到两国此期间的通货膨胀差异，人民币对 美元实际汇率升值达32%。
2005年7月21日开始完善人民币汇率形成机制改革人 民币汇率不再盯住单一美元，以市场供求为基础，参 考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人 民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均 衡水平上的基本稳定。
根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日 升值2%，即1美元兑8.11元人民币。此后，人民币汇 率稳步升值，波动幅度有所扩大。2008年9月23日， 人民币对美元为1：6.8009，3年多升值17.82%。
包括三个方面的内容：
一是以市场供求为基础的汇率浮动，发挥汇率的价 格信号作用；
二是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇 率浮动幅度，发挥“有管理”的优势；
三是参考一篮子货币，即从一篮子货币的角度看汇 率，不片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇 率。
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目前人民币汇率形成机制的基本框架为
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人民币持续升值对我国对外贸易产生较大影响
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影响我国进出口贸易的收入效应与汇率效应分解图 （2011Q1-2011Q3，单位：百万美元）
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对资本流动的影响
人民币对美元汇率长期单边升值，给国际投机资本带来无 风险套利机会
2011年升值情况
2012年二季度升值情况
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欧美汇率波动对人民币有效汇率影响仍然 最大，新兴经济体汇率波动影响有所上升
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人民币对美元汇率基本稳定，但对其 他货币汇率波动较大
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人民币有效汇率 与美元指数依然高度相关
中国人民银行发布人民币汇率每日波动幅度 限制
中国外汇交易中心根据人民银行的授权，每 日外汇市场开盘前公布人民币对主要货币汇 率的中间价
市场汇率以中间价为中心，在上下波动幅度 限制内由市场供求决定
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1. 人民币汇率中间价的形成方式
分为3种
美元：
做市商报价加权平均
人民币汇改以来升值幅度巨大
2005汇改 -2012年5月底
复旦人民币 名义有 效汇率 升值
复旦人民币实 人民币对美元 人民币对美元
际有效汇
名义汇率
实际汇率
率升值
升值
升值
25.1%
29.7%
23.5%
32.2%