国际金融
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价格变化下的汇率理论
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•粘性价格货币分析法（monetary approach of sticky price）
•经济学家鲁迪格·多恩布什（Rudiger Dornbusch）于1976年提出
【
粘性价格货币分析法】
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•与弹性价格分析法相同之处–从货币市场、商品市场分析汇率的决定和变动
【粘性价格货币分析法】
•与弹性价格分析法不同之处–商品市场、资本市场调整速度不同
–商品价格短期具有粘性，资本价格调整迅速
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•商品市场：粘性•短期：购买力平价不成立•长期：价格变动使购买力平价成立
【粘性价格货币分析法】
•资本市场：迅速•价格：利率、汇率•汇率短期调整过度，调整幅度超过长期均衡水平
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•粘性价格货币分析法—汇率超调模型（overshooting model）
•为什么出现汇率超调？
【粘性价格货币分析法】
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•假设：
–1.总供给曲线短期并非垂直
【粘性价格货币分析法】
AS y
P
AD'AD
短期
AS
y
P
y=y 0
AD'AD
长期
AS y
P
AD'AD
之后一段时期
【粘性价格货币分析法
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•假设：
–5.通胀率由短期总需求与长期总供给的差别决定
，为通胀率的调节速度
–6.总需求假定
短期总需求（y d ）为政府支出（g ）、实际汇率（s+p f -p d ）、国内产出（y ）和国内利率（i d ）的函数
【粘性价格货币分析法】
f d
y p p s g y +)(πϕ为需求的汇率弹性为需求的供给弹性为需求的利率弹性
δφγ)(y y d d -=ϕd
d i γφδ--++=
【粘性价格货币分析法
【粘性价格货币分析法
【粘性价格货币分析法
【粘性价格货币分析法
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•当商品市场均衡线、资本市场均衡线和购买力平价线交于一点，整个经济长期处于均衡
【粘性价格货币分析法】
s
p d
PPP
A
A
G
G
s E
E
P E
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•以本币一次性扩张为例，分析对价格、利率和汇率的影响
–本币扩张——过剩的实际货币余额——利率下降——非抵补利率平价，本币升值预期（短期本币贬值幅度超过长期贬值幅度），–产出与利率保持不变
【粘性价格货币分析法】
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【粘性价格货币分析法】
s
p d PPP A A A ’
A ’
G
G G ’G ’s 3
s 2
s 1
E
B
C
P d1
P d2
【粘性价格货币分析法。