一般来说，发行证券费用最高的是普通股，其次是优先 股，再次是公司债券，最后是长期借款。
3、税后支付股利
普通股股利从所得税后利润中支付，无抵税作用，而债务 融资方式支付利息允许在税前扣除，有抵税作用。
债务性融资
债务性 融资
长期借款融资
资__银行贷款
优点 融资速度较快 资本成本较低：利息抵税，利率低于债券 融资弹性较大：便利性，可与银行协商 保证股东的控制权 利用财务杠杆：不会分享股东的收益
关于融资方式成本的讨论
融资方式
1 内部融资 2 股权性融资 3 债务性融资 4 混合性融资
内部融资
内部融资是指企业在企业内部通过留用利润而形 成的资本来源。主要是通过以前的利润留存进行 资本纵向积累的一种融资方式，其特点为自然形 成 特点：①融资自主性 ②融资的低风险性
③融资低成本性 ④融资规模有限性
缺点 融资风险高：固定利息及偿付期限 发行限制条件较多：限制条件多于长期借款、租赁 融资数量有限：流通在外债券不得超过公司净资产40%
债券成本
由于债券利息支出算作公司的费用开支，减少了 应税利润，因而可使公司少交一部分所得税。因 此，考虑了债券利息的减税作用后，公司因支付 债券利息而实际增加的开支只是：债券利息x(1一 所得税税率)。此外，在债券发行时，亦需要一定 融资费(发行费)。
债务性融资
融资租赁融资
优点 能够迅速获得所得资产 限制条件较少：相较股票、借款、债券而言 分期支付：能适当降低不能偿付的风险 租金税前扣除，有抵税效应
缺点 成本较高：高于设备价值的30% 在困难期，固定租金将构成一项负担 若不能享有设备残值，则可视为一种机会损失
混合性融资
属于股权资本，但又具有公 司债券的某些特征
B 缺点
1）转股后可转换债券融资将失去利率较低的好处。 2）若确需股票融资，但股价并未上升，可转换债券持有人不 愿转股时，发行公司将承受偿债压力。
3）若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受融资 损失。
混合性认融股资权证
A 特点
发行认股权证是一种特殊的融资手段，其主要功能是辅助公 司的融资股权性融资，并可以直接筹得现金。认股权证本身 含有期权条款，其持有者在认购股份之前，对发行公司既不 拥有债券也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。
• 融资成本低（无需融资费用等），便捷 • 受到经营情况（可分配利润的规模）和股利政策的影响
股权性融资 股权性融资分为投入资本融资和发行普通股 融资。
投入资本融资是指非股份制企业以协议等形 式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接 投入的资本，形成企业投入资本的一种长期 融资方式。
发行股票融资是股份有限公司筹集股权资本
缺点 融资风险高：固定利息及偿付期限 融资数量有限：较股票、债券而言有限
银行贷款的成本
银行贷款成本率高低主要取决于市场利率的水 平。在一般情况下，市场利率主要是受社会平 均投资利润率和通货膨胀率制约。
债务性融资
普通债券融资
优点 资本成本较低：利息抵税，成本低于股票 资金可自由使用 保证股东的控制权 利用财务杠杆：不会分享股东的收益
投入资本融资
优点
筹得股权资本，能提高企 业的资信和借款能力
不仅可以筹得现金，也可 直接获得设备和技术，尽快 形成生产经营能力
财务风险较低
缺点
投入资本融资通常资本 成本较高
未能以股票为媒介，产 权关系有时不够明晰， 不便于产权的交易
发行普通股融资
优点
1、永久性，无到期日， 2、一次性筹款金额大 3、没有还本压力，用款限制相对较松 4、没有固定的股利负担，财务风险小 5、能提升公司的信誉。
B 缺点
1）资本成本虽然低于普通股，但一般高于债券。 2）融资的制约因素较多。 3）可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利， 但不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能成为 公司的财务负担，延期支付因而影响公司的形象。
混合性可融转资换债券
A 优点
1）有利于降低资本成本。利率通常低于普通债券；转为股 票后，又可节省股票的发行成本，从而降低股票的资本成本。 2）有利于筹集更多的资本。价格通常高于发行时的股票价 格，可转换债券转换后，其融资额大于当时发行股票的融资 额。 3）有利于调整资本结构。
在实际业务中，企业由于其所处的成长阶段、外部环境 的不同，会存在不同的最优融资方式
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第二小组：曾凡丽 曾智君 陈 昕 胡丽娜 胡午玉
B 作用
1）为公司筹集额外的现金。认股权证不论是单独发行还是附 带发行，大多都为发行公司筹取一笔额外现金，增强公司的 资本实力和运营能力。 2）促进其他融资方式的运用。单独发行的认股权证有利于将 来发售股票，附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行 的效率。
总结
一般情况下，各种主要融资方式的融资成本由低到高排 列顺序为内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。
债券成本VS银行贷款成本
观点：①债券成本低于银行贷款
按照目前公司债券管理条例的规定，公司债券的发行利 率不得高于同期银行存款利率的40%，而银行贷款利率 往往高出同期贷款利率的40%以上，再加上银行在发放 贷款时往往在中国人民银行规定贷款利率的基础上上浮 10%，因此，发行公司债券的实际融资成本比银行贷款 的成本要的低得多。
缺点
1、资本成本较高。普通股风险较高， 要求较高的报酬，而且发行成本较高。
2、可能会分散公司的控制权。 3、若以后增发，可能引起股价波动。
普通股成本
1、代理成本高
股票市场需要企业建立完善的信息披露制度及经营监督机 制，在经济发展水平较低，证券市场不发达的阶段，建 立这些机制的代理成本较高
2、发行手续费高
优先股
混合性融资
是指由公司发行并规 定债券持有人在一定 期限内按约定的条件 可将其转换为发行公 司普通股的债券
可转换 债券
认股 权证
是由股份有限公司发行 的可认购其股票的一种 买入期权，它赋予持有 者在一定期限内以事先 约定的价格购买发行公 司一定股份的权利
混合性优融先资股
A 优点
1）一般没有固定到期日，不用偿付本金。 2）股利既有固定性又有一定的灵活性。 3）不会分散普通股股东对公司的控制权。 4）可以增强公司的股权资本基础，提高借款举债能力。
债券成本VS银行贷款成本
观点：②债券成本高于银行贷款
从风险大小的角度来考虑，由于银行贷款一般要求担保 或抵押，而公司债券无担保抵押，故对债权人而言，银 行贷款风险小于公司债券，因此，银行贷款的资本成本 低于公司债券。
公司发行债券发行程序繁琐，审核程序复杂，交易成本 高，手续费高，这也导致债券成本高于银行贷款