作业3 答案
1.背景资料
(1)建设期2年,运营期6年;
(2)建设投资和建设期利息估算总额为3600万元,其中建设投资预计形成固定资产3000,无形资产540万元。
固定资产使用年限10年,净产值率4%,固定资产余值在项目运营期末收回;
(3)无形资产运营期6年;
(4)流动资金800万元,在项目生命周期期末收回;
(5)项目设计生产能力为年产量120万件,售价45元/件,销售税金及附加率6%,所得税率33%,行业基准收益率8%;
(6)项目的资金投入、收入及成本如表。
(7)长期贷款利率为6%(按年计息);流动资金贷款利率为4%(按年计息)。
(8)盈余公积金提取15%,第五年开始提取。
还清借款后净利润全部分配给投资者。
要求:还款方式按实际能力测算,编制还本付息表,项目的总成本费用估算表,项目利润表,完成财务数据估算。
解答:
建设期利息累计到投产期,按年实际利率每年计息一次。
还本付息估算表
第2年利息=2000/2 *6%=60(万元) 第3年利息=2060*6%=123.6(万元)
第4年利息=1445.33*6%=86.72(万元) 第5年利息=420.7*6%=25.24(万元)
总成本费用表
折旧=3060*(1-4%)/10=293.76(万元)
摊销=540/6=90(万元)
流动资金利息: 第3年=100*4%=4
第4-8年=(100+400)*4%=20(万元)
利润表
第3年营业收入=45*60=2700(万元) 营业税金及附加=2700*6%=162(万元) 第4年营业收入=45*90=4050(万元) 营业税金及附加=4050*6%=243(万元) 第5-8年营业收入=45*120=5400(万元) 营业税金及附加=5400*6%=324(万元)
2.某制造业新建项目建设投资为850万元(发生在第一年末),全部形成固定资产,项目建设期1年,运营期5年,投产第一年负荷60%,其他年份为100%。
满负荷流动资金为100万元,投产第1年流动资金估算为70万元。
计算期末将全部流动资金回收。
生产运营期内满负荷运营时,销售收入为650万元(对于制造业项目,可将营业收入记作销售收入),经营成本为250万元,其中原材料和燃料动力200万元,以上均以不含税价格表示。
投入和产出的增值税率均为17%,营业税金及附加按增值税的10%计算,企业所得税率33%。
折旧年限5年,不计残值,按年限平均法折旧。
计算各年的现金流量,编制项目投资现金流量表(现金流量按年末发生计)。
计算项目投资财务内部收益率和财务净现值(所得税前和所得税后),并由此评价项目财务可行性。
(税前财务基准收益率为12%,税后财务基准收益率为10%)解:(1)第一年末现金流量:
①现金流入:0 现金流出:建设投资850万元
②第二年现金流量
现金流入:销售收入650*60%=390(万元)
现金流出:
流动资金70(万元)
经营成本:200*60%+(250-200)=170 (万元)
营业税金及附加:
增值税:390*17%-200*60%*17%=45.9(万元)
营业税金及附加:45.9*10%=4.6(万元)
调整所得税:
折旧=850/5=170(万元)
息税前利润=390-170-170-4.6=45.4(万元)
调整所得税=45.4*33%=15.0(万元)
③第三年末现金流量
现金流入:销售收入650万元
现金流出
流动资金增加额:100-70=30(万元)
经营成本:250万元
营业税金及附加:
增值税:650*17%-200*17%=76.5(万元)
营业税金附加:76.5*10%=7.7(万元)
调整所得税=(650-250-170-7.7)*33%=73.4(万元)
④第四、五年末现金流量:除流动资金增加额为0外,其余同第3年
⑤第六年现金流量
现金流入:销售收入650万元
回收流动资金100万元
回收固定资产余值0
现金流出:同第四年
项目投资现金流量表
所得税前:
FNPV(i=12%)=336.13
FNPV(i=25%)=16.83 FNPV(i=27%)=-15.04
(i-25%)/(27%-25%) =16.83/(16.83+15.04) i= 26.04%
财务净现值大于0,内部收益率大于12%,项目的财务效益是可以接受的。
所得税后:
FNPV(i=10%)=-850*(P/F, 10%,1)+130.4*(P/F, 10%,2)288.9*(P/F, 10%,3)+318.9*(P/F, 10%,4)+318.9*(P/F, 10%,5)+418.9*(P/F, 10%,6)=204.36(万元)
FNPV(i=18%)=8.30 FNPV(i=19%)=-10.58
(i-18%)/(19%-18%) =8.30/(10.58+8.3) i=18%+8.3/19.38 *1% =18.43% 财务净现值大于0,内部收益率大于10%,项目的财务效益是可以接受的。
投资回收期=5-1+111.8/318.9=4+0.35=4.35
3.根据上例,该项目初步融资方案为:用于建设投资的项目资本金450万元,建设投资借款400万元,年利率6%,计算的建设期利息12万元。
流动资金全部来源于项目资本金。
计算各年的现金流量,编制项目资本金现金流量表。
计算项目资本金财务内部收益率,并评价资本金的盈利能力。
(最低可接受收益率为15%)
还本付息计算表
项目资本金现金流量表
所得税:
固定资产折旧=(850+12)/5=172.4(万元)
第2年:(390-170-172.4-24.7-4.6)*33%=6.0(万元)第3年:(650-250-172.4-20.3-7.7)*33%=65.9(万元)第4年:(650-250-172.4-5.5-7.7)*33%=67.4(万元)第5年:(650-250-172.4-10.8-7.7)*33%=69.0(万元)第6年:(650-250-172.4-10.8-7.7)*33%=70.8(万元)FNPV(i=26%)=10.3 FNPV(i=28%)=-7.6
FIRR=26%+10.3/(10.3+7.6)*(28%-26%)=27.1%。