按照并购方的支付方式和购买对象划分
现金购买资产或股权
股票换取资产或股权
承担债务换取资产或股权
企业并购的动因和效应
企业并购的动因
横向并购的动因主要在于降低成本和扩大市场份额
纵向并购的动因主要在于降低交易费用和代理成本
获得规模经济优势
降低交易费用
多元化经营战略
企业并购的动因和效应
并购正效应理论
（1）效率效应理论（2）经营协同效应理论
2
授课形式
授课班级
授课日期
授课教师
授课章节名称及教学内容、目的、要求
第2章企业并购财务管理概述
掌握并购的形式与类型
理解并购的动因和效应
了解中外并购史
教学
重点教学
难点
1、并购的形式与类型
教 学
内 容
企业并购概念
主要概念
并购的主要特征是获得目标公司的控制权。
并购的形式
(1)控股合并
(2)吸收合并
(3)新设合并
在决定是否采用股票支付方式时,一般要考虑以下因素:
(1)主并企业的股权结构(2)每股收益率的变化
(3)每股净资产的变动(4)财务杠杆比率
(5)当前股价水平(6)当前股息收益率
混合证券支付
混合证券支付是指主并企业的支付方式为现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式的组合。
财务管理假设
财务管理假设的概念
财务管理假设是人们利用自己的知识,根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的,具有一定事实依据的假定或设想,是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。
财务管理假设的分类
基本假设
派生假设
具体假设
财务管理假设的意义
是建立财务管理理论体系的基本前提
理论体系的建立，多数要通过假设、推理、实证等过程实现。
（3）多元化优势效应理论（4）财务协同效应理论
（5）战略调整理论（6）价值低估理论
（7）信息理论
并购零效应理论解释
并购负效应的理论解释
企业并购的历史演进
企业并购的财务问题
第一阶段涉及财务问题
（1）估计并购将产生的成本降低效应、销售扩大效应、劳动生产率提高效应、节税效应等,从而确定并购所能创造的价值
（2）估计并购成本
教 案
课程名称
《高级财务管理学》
授课时数
2
授课形式
授课班级
授课日期
授课教师
授课章节名称及教学内容、目的、要求
第1章总论
掌握财务管理理论结构的概念和基本框架
理解财务管理假设的构成及其与高级财务管理内容的关系
了解设计财务管理课程体系的各种思路
掌握高级财务管理的基本内容
教学
重点教学
难点
1、财务管理理论结构的概念和基本框架
课后作业
或思考题
思考题：
1.你认为应如何构建财务管理的理论结构
2.简要论述财务管理假设与财务管理内容的关系
3.试分析设立财务管理课程体系的各种思路
4.你认为高级财务管理应由哪些内容组成
5.请你谈谈高级财务管理与初、中级财务管理的关系
备注
（其他）
多媒体教学
教师签名：
教 案
课程名称
《高级财务管理学》
授课时数
是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
财务管理目标主要观点
利润最大化
股东财富最大化
企业价值最大化
影响财务管理目标的各种利益集团
企业所有者
企业债权人
企业职工
政府
财务管理目标的选择
专业课程设置思路
概述
关于设置的不同思路
按财务管理的内容设置
按财务管理的环节设置
按财务管理的主体设置
是企业财务管理实践活动的出发点
任何决策都需要一定的假设，财务管理也不例外。
财务管理假设的构成
理财主体假设
理财主体应具备以下特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。
派生假设：自主理财假设。
理财主体假设
授课日期
授课教师
授课章节名称及教学内容、目的、要求
第3章企业并购估价
熟悉如何选择并购目标公司
掌握每种目标公司价值评估方法的原理
掌握贴现现金流量法的估值过程
教学
重点教学
难点
1、每种目标公司价值评估方法的原理
2、贴现现金流量法的估值过程
教 学
内 容
并购目标公司的选择
目标公司的选择一般包括三个阶段
发现目标公司
只有在持续经营的情况下，企业的投资在未来产生效益才有意义。
派生假设：理财分期假设
持续经营假设
理财分期假设是指可以把企业持续不断的经营活动人为地划分为一定期间,以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果。
持续经营假设是理财分期假设的现实基础。
有效市场假设
有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。有效市场假设是建立财务管理的原则。
有效市场划分为：（1）弱式有效市场；（2）次强势有效市场；（3）强势有效市场。
派生假设：市场公平假设。
资金增值假设
资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。
风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设。
资金增值假设和风险与报酬同增假设为科学确立财务管理目标、合理安排资金结构、不断调整资金投向奠定了基础。
采用现金支付方式时,需要考虑以下影响因素:
(1)主并企业的短期流动性
(2)主并企业中长期的流动性
(3)货币的流动性
(4)目标企业所在地涉及股票销售收益的所得税法
(5)目标企业股份的平均股本成本,因为只有超出的部分才支付是指主并企业通过增加发行本企业的股票,以新发行的股票替换目标企业的股票,从而达到并购目的的一种支付方式。
理性理财假设
是指从事财务管理工作的人都是理性的，因而他们的理财行为也是理性的。即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。
理性理财的表现：（1）理财是一种有目的的行为；（2）理财人员会选择一个最佳方案；（3）理财人员发现方案错误，会及时采取措施进行纠正。
派生假设：资金再投资假设
财务管理目标
财务管理的目标的意义
掌握并购所需资金量的预测方法及筹资方式
理解杠杆并购的概念及特点
理解管理层收购的概念及其在我国的实践
熟悉几种并购防御战略
掌握并购整合的类型与内容
教学
重点教学
难点
1、掌握各种并购支付方式的特点及适用条件
2、掌握并购所需资金量的预测方法及筹资方式
3、掌握并购整合的类型与内容
教 学
内 容
企业并购筹资
并购筹资是实现并购战略的关键一步,主要内容包括预测并购资金需要量、确定并购支付方式以及选择适当的筹资渠道筹集资金
（3）债务的税收抵减
加权平均资本成本（WACC）的估算
加权平均资本成本(WACC)是企业为筹集资金而发行的全部有价证券成本的加权平均值,包括股权资本成本和长期负债资本成本。
自由现金流量估值的稳定增长模型
稳定增长模型假设企业的增长为一个固定的比率，适用于自由现金流量处于稳定增长阶段的公司。
自由现金流量估值的二阶段模型
资本资产定价模型中,关键是要确定：
无风险利率、计算风险溢价以及β值
资本成本的估算
股权资本成本的估算
（1）股利增长模型：（2）资本资产定价模型：
（3）套利定价模型：
债务资本成本的估算
债务资本成本是企业在为投资项目融资时所借债务的成本。
债务资本成本是由下列变量决定:
（1）当前的利率水平
（2）企业的信用等级
（3）确定并购创造的价值增值
第二阶段涉及财务问题
（1）确定目标企业的价值和并购溢价的允许范围,从而确定
并购价格区间
（2）确定支付方式
（3）确定筹资方案
第三阶段涉及财务问题
评价并购成功与否
例如,通过比较并购前后企业的管理费用、制造费用等判断
是否实现了经营协同。
案例研究与分析:中集集团的并购扩张之路
案例背景
按财务管理的知识层次设置
按财务管理知识层次设置课程
初级财务管理
中级财务管理
高级财务管理
高级财务管理的内容与本书的结构安排
企业并购财务管管理、企业集团财务管理、国际财务管理、中小企业财务管理、……
案例研究与分析：美的电器的财务管理目标
参考资料
《高级财务管理学》陆正飞，朱凯，童盼 /2018-02-01 /北京大学出版社
并购战略的实施
案例分析与启示
通过并购获得规模经济优势
并购为企业战略服务
并购后的整合不容忽视
案例讨论:国美并购永乐
参考资料
《高级财务管理学》陆正飞，朱凯，童盼 /2018-02-01 /北京大学出版社
课后作业
或思考题
备注
（其他）
多媒体教学
教师签名：
教 案
课程名称
《高级财务管理学》
授课时数
2
授课形式
授课班级
并购上市公司的方式
（1）要约收购
（2）协议收购
（3）间接收购
并购资金需要量
预测并购资金需要量时主要考虑以下四项因素：
并购支付的对价
承担目标企业表外负债和或有负债的支出
并购交易费用
整合与运营成本
并购支付方式
现金支付
股票支付
混合证券支付
企业并购筹资方式
现金支付
现金支付是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金,从而取得目标企业的所有权。现金支付是企业并购中最先采用的支付方式,也是在企业并购中使用频率最高的支付方式。