东阿阿胶2004年财务分析报告----财务分析师一、盈利能力分析1.主营业务的盈利能力2004年的营业利润率为21.70%，资产报酬率为17.42%，净资产收益率为13.13%，成本费用利润率为27.88%。

公司实际投入到企业自身经营业务的资产为101005.18万元，经营资产的收益率为18.93%，而对外投资的收益率为0.11%。

2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力东阿阿胶2004年内部经营资产的盈利能力为18.93%，与2003年的16.80%相比有所提高，提高2.13个百分点。

2004年对外投资业务的盈利能力为0.11%，与2003年的0.37%相比变化不大。

尽管对外投资收益有较大幅度的下降，但对外投资总额也以相近比例下降，对外投资业务的盈利能力变化不大。

3.净资产收益率2004年净资产收益率为13.13%，与2003年的10.97%相比变化不大。

2004年净资产收益率比2003年提高的主要原因是：2004年净利润为13139.34万元，与2003年的9681.56万元相比有较大增长，增长35.72%。

2004年净资产为100051.41万元，与2003年的88237.87万元相比有较大增长，增长13.39%。

净利润增长速度快于净资产的增长速度，致使净资产收益率提高。

4.资产报酬率2004年总资产报酬率为17.42%，与2003年的14.13%相比有所提高，提高3.30个百分点。

2004年总资产报酬率比2003年提高的主要原因是：2004年息税前收益为18928.01万元，与2003年的14139.06万元相比有较大增长，增长33.87%。

2004年平均总资产为108629.76万元，与2003年的100084.77万元相比有较大增长，增长8.54%。

息税前收益增长速度快于平均总资产的增长速度，致使总资产报酬率提高。

5.成本费用利润率2004年成本费用利润率为27.88%，与2003年的23.69%相比有所提高，提高4.19个百分点。

2004年期间费用投入的经济效益为74.94%，与2003年的66.39%相比有较大幅度的提高，提高8.54个百分点。

2004年成本费用投入经济效益比2003年提高的主要原因是：2004年实现利润为19285.37万元，与2003年的14320.70万元相比变化不大,变化幅度为34.67%。

2004年成本费用总额为69172.26万元，与2003年的60443.98万元相比有较大增长，增长14.44%。

实现利润增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用投入经济效益提高。

二、营运能力分析东阿阿胶2004年存货周转天数为87.67天，2003年为102.36天，2004年比2003年缩短14.69天。

2004年存货周转天数比2003年缩短的主要原因是：2004年平均存货为10269.59万元，与2003年的10695.92万元相比有所下降，下降3.99%。

2004年主营业务成本为42754.40万元，与2003年的38138.19万元相比有较大增长，增长12.10%。

公司产供销体系的效率提高，存货水平下降。

东阿阿胶2004年应收账款周转天数为25.15天，2003年为29.58天，2004年比2003年缩短4.43天。

2004年应收账款周转天数比2003年缩短的主要原因是：2004年应收账款为6072.02万元，与2003年的6059.27万元相比变化不大,变化幅度为0.21%。

2004年主营业务收入为88134.56万元，与2003年的74772.46万元相比有较大增长，增长17.87%。

应收账款增加速度慢于主营业务收入的增长速度，致使应收账款周转天数缩短。

公司在加速应收账款周转的同时，使盈利水平提高。

东阿阿胶2004年应付账款周转天数为33.86天，2003年为29.40天，2004年比2003年延长4.46天。

2004年应付账款周转天数比2003年延长的主要原因是：2004年应付账款为3965.69万元，与2003年的3071.45万元相比有较大增长，增长29.11%。

2004年主营业务成本为42754.40万元，与2003年的38138.19万元相比有较大增长，增长12.10%。

应付账款增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使应付账款周转天数延长。

东阿阿胶2004年现金周转天数为78.96天，2003年为102.55天，2004年比2003年缩短23.58天。

营运能力指标表项目名称2004年2003年2002年存货周转天数87.67 102.36 232.09应收账款周转天数25.15 29.58 43.15应付账款周转天数33.86 29.40 61.15营业周期112.82 131.94 275.24东阿阿胶2004年营业周期为112.82天，2003年为131.94天，2004年比2003年缩短19.12天。

从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用有较大幅度的下降，营运能力明显提高。

2004年流动资产周转天数比2003年缩短的主要原因是：2004年流动资产为59918.05万元，与2003年的50944.31万元相比有较大增长，增长17.61%。

2004年主营业务收入为88134.56万元，与2003年的74772.46万元相比有较大增长，增长17.87%。

流动资产增加速度慢于主营业务收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。

东阿阿胶2004年总资产周转次数为0.81次，比2003年周转速度加快，周转天数从488.56天缩短到449.88天。

公司在资产规模增长的同时，使主营业务收入有较大幅度增长，表明公司经营业务有较大幅度的扩张，总资产周转速度有较大幅度的提高。

2004年总资产周转天数比2003年缩短的主要原因是：2004年平均总资产为108629.76万元，与2003年的100084.77万元相比有较大增长，增长8.54%。

2004年主营业务收入净额为88134.56万元，与2003年的74772.46万元相比有较大增长，增长17.87%。

平均总资产增加速度慢于主营业务收入净额的增长速度，致使总资产周转天数缩短。

资产周转速度表项目名称2004年2003年2002年总资产周转天数449.88 488.56 724.74固定资产周转天数114.44 125.23 165.97流动资产周转天数248.14 248.68 375.27现金周转天数78.96 102.55 214.09三、偿债能力分析1.短期偿债能力从支付能力来看，2004年是有现金支付能力的。

从变化情况来看，2004年流动比率为5.24，与2003年的4.19相比有较大增长，增长了1.05。

2004年速动比率为4.42，与2003年的3.37相比有较大增长，增长了1.05。

公司短期偿债能力提高，这是由公司流动资产周转速度加快、经营活动创造的现金净流量增加引起的，是可靠的。

2.还本付息能力从短期来看，公司拥有支付利息的能力。

本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。

偿债能力指标表项目名称2004年2003年2002年流动比率 5.24 4.19 2.69速动比率 4.42 3.37 2.08利息保障倍数0.00 0.00 0.00资产负债率0.11 0.12 0.193.增加负债的可行性本公司无付息负债，不存在负债经营风险。

四、现金流量分析1.现金流入结构分析2004年现金流入为104459.00万元，与2003年的87818.14万元相比有较大增长，增长18.95%。

公司通过销售商品、提供劳务所收到的现金为98722.22万元，它是公司当期现金流入的最主要来源，约占公司当期现金流入总额的94.51%。

公司销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加13718.85万元。

但这部分新增资金已全部用于当前投资活动。

2.现金流出结构分析2004年现金流出为89948.84万元，与2003年的90820.20万元相比有所下降，下降0.96%。

最大的现金流出项目为原材料占现金流出总额的55.97%。

3.现金流动的稳定性分析2004年，最大的现金流入项目依次是：销售商品，提供劳务收到的现金；收到的其他与经营活动有关的现金；收回投资所收到的现金；收到的其他与筹资活动有关的现金。

最大的现金流出项目依次是：购买商品接收劳务支出的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；支付的除增值税，所得税以外的其他税费；支付给职工以及为职工支付的现金。

现金流入流出对比表流入项目数值(万元) 流出项目数值(万元)销售商品，提供劳务收到的现金98722.22 购买商品接收劳务支出的现金50348.85借款所收到的现金0.00 偿还债务所支付的现金0.00收回投资所收到的现金569.10 支付给职工以及为职工支付的现金4378.84收到的其他与筹资活动有关的现金359.27 支付的除增值税，所得税以外的其他税费15352.64收到的其他与投资活动有关的现金0.00 权益性投资所支付的现金0.002004年，营业收到的现金有较大幅度增加，公司经营活动现金流入的稳定性提高。

2004年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增加。

4.现金流动的协调性评价2004年东阿阿胶投资活动收回资金1488.50万元；经营活动创造资金13718.85万元。

2004年东阿阿胶筹资活动需要资金697.19万元，经营活动和投资活动所提供的资金满足了投融资活动对资金的需要。

总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。

现金流量净额变化表2004年2003年2003年项目名称数值(万元) 增长率(%) 数值(万元) 增长率(%) 数值(万元) 增长率(%) 现金净流量14510.16 583.34 -3002.06 72.63 -10968.56 0.00 13718.85 34.28 10216.95 4.41 9785.47 0.00经营现金净流量投资现金净1488.50 128.42 -5237.26 35.70 -8145.64 0.00流量筹资现金净-697.19 91.27 -7981.75 36.69 -12608.39 0.00流量5.现金流量的变化2003年现金净亏空3002.06万元，2004年扭亏为盈，现金净增加14510.16万元。

2004年经营活动产生的现金流量净额为13718.85万元，与2003年的10216.95万元相比有较大增长，增长34.28%。

2004年经营活动现金净流量的变化与营业利润的变化不同步，经营活动现金净流量为13718.85万元，营业利润为19123.12万元。