毕业论文中国上市公司股利分配策的影响因素研究作者姓名：专业名称：会计学指导教师：讲师摘要股利分配政策是关于收益分配的策略。

它涉及到多方相关者的利益,对投资者、市场以及上市公司本身都会产生重大的影响。

持续、稳定的股利分配政策,不仅有利于实现股东财富最大化的目标,而且有利于资本市场和上市公司自身的健康发展。

然而,本文通过对我国上市公司近几年股利分配情况的分析发现,我国上市公司股利分配政策缺乏连续性和稳定性,短期行为严重,对投资者、市场以及上市公司本身都产生了严重的影响。

针对这种状况,我认为,内因是导致事件产生的根本原因。

因此,本文主要通过对我国上市公司股利分配状况进行分析,找到导致我国上市公司股利分配现状的原因,进而来研究影响股利分配的内部因素。

目的在于,为规范上市公司股利分配行为、完善对上市公司的监管提供一定的参考。

本文首先介绍了文章的研究背景、对比了国内外不同的股利分配现状、介绍了上市公司股利分配政策和影响股利政策的因素。

然后提到了规范股利分配政策的相关措施。

关键词：股利政策上市公司影响因素对策目录摘要 (I)目录 (II)前言 (1)1 绪论 (2)1.1研究背景 (2)1.2 国内外研究现状 (2)1.2.1美国上市公司股利分配概况 (2)1.2.2我国上市公司股利分配现状 (3)2上市公司股利分配政策 (5)2.1股利分配的特点 (5)2.2 影响股利政策的因素 (5)2.2.1 法律、法规因素 (5)2.2.2 公司因素 (6)2.2.3 通货膨胀的因素 (6)2.2.4 股东因素 (6)2.2.5 市场的成熟程度 (7)2.3现行股利分配行为的后果 (7)2.3.1对市场的负面影响 (7)2.3.2对投资者的负面影响 (8)2.3.3对上市公司自身的负面影响 (8)3 我国上市公司股利分配政策的问题及分析 (9)3. 1我国上市公司股利分配现状 (9)3. 2我国上市公司股利分配存在的问题 (9)3. 3我国上市公司股利政策的问题分析 (9)4 规范股利分配政策的相关措施 (11)4.1 确立股利分配政策的基本原则 (11)4.2 建立健全的会计委派制度 (11)中国上市公司股利分配政策的影响因素研究4.3 审计单位的经济利益与被审计单位彻底分离 (12)4.4 实行彻底的股份制改革 (12)4.5 建立健全的退市制度, 抑制过度的投机 (12)4.6 增加证券信息披露的透明度 (13)4.7 加强证券立法 (13)4.8 明确日常监管目的和方向 (13)总结 (14)致谢 (15)参考文献 (16)前言论文正文主要包括三个部分，安排如下：第一部分阐述了研究背景和国内外研究现状。

第二部分分析了上市公司股利分配政策。

第三部分指出了我国上市公司股利分配政策的问题以及对其的分析最后总结了规范股利分配政策的相关措施1 绪论1.1研究背景上市公司的股利政策是公司价值最大化中的关键一环，而对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径自1961年美国财务学家莫顿·米勒Miller和经济学家弗兰克·莫迪格里亚尼Modigliani共同发表了题为《股利政策、增长和股票价值》的论文，提出了“股利政策无关论”的观点以来，西方学术界的许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司股利政策进行了研究，提出了税差理论、信号理论、代理成本假说等理论我国的学者自20世纪90年代以后紧跟西方前沿，结合我国的实际，也取得了一系列的成果，然而中国证券市场与西方成熟市场存在很大差别，近几年来，发放现金股利的上市公司有增多趋势，并成为主流分配形式之一，因此本文选取现金股利政策作为研究主体，检验其是否是一种有效的信息传递机制，得出的结果表明目前，在中国股票市场上，现金股利不能成为有效的信号传递工具，不能引起公司股票价格的升高或降低，投资者也不能由此获得超额收益，现金股利政策并不具有信号传递作用。

本文针对我国上市公司股利分配的实际问题对改善上市公司股利政策提出一定的建议。

1.2 国内外研究现状1.2.1美国上市公司股利分配概况第一，美国绝大多数上市公司采取的是高股利支付率的现金股利形式，股利支付率一般在50%以上，占公司现金流量20%左右，采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。

并且上市公司普遍是按季度分配，一年发放四次股利，按年度或半年度分配的较少。

尽管股利分配政策是由上市公司根据自身发展需要自主决策的，但多年来美国的绝大多数公司一直坚持高比率的现金股利分配形式，这是美国上市公司股利分配的一个突出特点。

第二，股利支付水平具有良好的连贯性和稳定性，股利分配年度差异小，股利支付率可以看作是未来预期收益的一个稳定百分数。

除了有重大的投资机会或未来收入有重大变动等特殊情况外，上市公司的股利政策较为稳定。

这种稳定的股利政策有利于增强投资者对股票的预见性和提高股东信心。

第三，上市公司在决定股利政策时很谨慎，管理层相信稳定的股利政策能够传递公司稳健成长的信息，增强投资者的信心，因而不会轻易削减股利。

一方面，不少上市公司在某一年度出现股利分配困难时，甚至会举债发放股利来满足投资者；另一方面，即使在事先确定了股利分配率后，当期赢利出现出乎意料的大幅增长，上市公司也不会立即大幅增派股利，而是在以后年度中逐渐提高股利支付水平。

第四，美国属于英美法系国家，上市公司回购股票非常普遍。

自20世纪80年代中期以来，股票回购已成为公司向股东分配利润主要形式之一，通过回购方式向股东支付现金的比例几乎达到了与现金股利相等的水平。

上市公司回购股票的主要目的和动机是将其作为现金股利的一种替代方式，但由于回购不稀释每股价值，越来越多的公司将其用作管理层认股权计划，制定相应的股票期权来激励管理层。

回购股票向股东分配利润，同时也提高了上市公司的权益负债率，优化公司资本结构，因而它受到股票价值低估的上市公司欢迎，而且美国的资本利得税税率低于股利所得税税率，股票回购也受到广大投资者青睐。

1.2.2我国上市公司股利分配现状第一，不分配或少分配股利是我国上市公司的普遍现象。

我国上市公司分配股利的意愿普遍偏低，有相当多数的绩优公司即使有分配股利的能力，也不进行利润分配或只进行少量分配，这其中大部分公司并不是因为有良好的投资项目而放弃分配。

第二，在股利分配形式上，偏爱股票股利形式，派送红股所占比率很高，采用现金股利形式的较少。

虽然近年来采用派现方式的公司有所增加，但是占整个上市公司的比重仍较低，而且不少公司在送股的同时伴随者配股和转增股本等不规范行为。

第三，采取现金分配方案的公司中，现金支付水平普遍较低，各个公司股利支付水平也相差甚大，分文不分的公司有逐年增多的趋势。

刘星1997年测算出我国上市公司平均股利支付率为34.51%，李常青2000年测算的我国上市公司平均股利支付率约为30%。

与此同时，上市公司却频频通过配股和增发新股等方式圈钱。

第四，股利分配随意性大，无章可循。

无论是采取现金股利还是股票股利的上市公司，其股利政策稳定性和连贯性较差。

稳定性差表现在上市公司股利支付率时高时低，波动大。

连贯性差表现为分配形式变化不定，时而只派现，时而只送股，时而既派现有送股，时而不分配，毫无规律可循，让投资者很难把握公司未来的股利政策。

能够连续五年以上发放股利的上市公司较少，能够连续五年以上发放现金股利的上市公司更少。

2上市公司股利分配政策2.1股利分配的特点按照从历史到现实的时间发展顺序对中国上市公司的股利政策进行考察，我们不难发现，中国上市公司的股利政策具有以下几个明显特点：①股利分配形式多样化。

目前我国上市公司的股利分配，主要有现金分红、送红股、转增股本三种方式，但在此基础上又派生出将派现、送股与转增相结合的多种分配方式，再加上配股，使我国上市公司的分配方案显得更为复杂。

②不分配的公司多。

股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄收益率的较高的投资回报，是上市公司的责任。

但是，中国的上市公司很多缺乏这种应有的责任感，每到公布年报时，一些上市公司漫不经心地用“暂不分配”就把投资者轻易地打发了，使投资者对股利回报的热望成为泡影。

③上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性。

由于没有把投资者的利益置于应有的位置上，我国多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制订和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。

④上市公司股票股利分配较多，在股利分配中占重要地位。

很多上市公司选择了送红股的分配方式，这也构成中国上市公司股利政策的一大特色。

虽然从整体来说，选择现金分红的公司要多于股票分红的公司，但从股利金额来看，相对而言，现金股利的分配率较低，股票股利的分配率较高。

⑤股利分配往往与再融资行为相关联。

我国上市公司上市后通过资本市场进行再融资的主要渠道是实施配股，加之证监会对配股资格有较为严格的规定，这在一定程度上也影响了上市公司的股利分配。

2.2 影响股利政策的因素2.2.1 法律、法规因素股利分配政策的确定受到公司所在国家公司法、税法、商法等关于公司股利分规定的影响。

只有在不违反法律强制性规定的前提下公司才能自主确定股利分配政策。

比如公司法一般规定,公司当年的税后利润只有在弥补前年度亏损和提取一定比例的法定公积金后才能分利。

2.2.2 公司因素盈余的稳定性。

公司是否能获得长期稳定的盈余是其股利决策的重要基础。

公司的管理当局在制定股利政策时不仅要考虑当期的盈利状况,而且还要预测未来的盈利水平。

当公司当期盈利受到暂时的冲击而持久盈利变动不大时,公司理通常不会改变股利政策;当盈利受到持久冲击或预期冲击时,由于持久盈利的变动与冲击的幅度大致相当,公司经理常常倾向于调整股利政策对于不同的公司来说,盈余相对稳定持久的公司能够较好地把握自己,有可能支付较高的股利。

而盈余不稳定持久的公司一般采用低股利政策,因为低股利政策可以减少因盈余下降而造成的股利无法支付和股价急剧下降的风险,还可以将更多的盈余再投资以提高公司权益资本比重,减少财务风险。

公司资产的流动性。

所谓资产的流动性是指公司资产转化为现金的难易程度。

如果公司发放现金股利,那么股利的分配就代表现金的流出,因此公司的现金流量与资产整体流动性越好其支付股利的能力就越强,然而较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量使公司资产的流动性降低。

公司的投资机会。

公司的股利政策在很大程度上受投资机会左右,如果公司有着良好的投资机会往往采用低股利高留存收益的政策,将大部分盈余留存下来用于投资,如果公司缺乏良好投资机会就可能采用高股利政策。

因此,那些处于发展中的公司往往支付较少的现金股利,陷于经营收缩的公司大多采用高股利政策。

2.2.3 通货膨胀的因素当发生通货膨胀时,折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要,公司为了维持其原有生产能力,需要从留存利润中予以补足,这时管理当局可能调整其股利政策,导致股利支付水平下降。