足，则需要追加保证金。 • 当交易发生盈利，盈利金额将被划入保证金账
户。
当日无负债结算
• 焦炭1801卖出开仓价是2370元/吨,收盘价2279 元/吨,结算价2328元/吨.（以下案例忽略手续 费）
• 收盘时收益 (2370 - 2279)*100=9100元/手 • 结算后 (2370 -2328)*100= 4200元/手
利用保证金杠杆作用原理，在放大资金 使用比率的同时，放大了收益也放大了风 险。
股票市场
10% 10%
100 10
110期货市场1来自%100￥ ￥ 100%
900 900 200
100 100
股票市场
10% 10%
100
100
90
期货市场
100 10%
￥
900 ￥
900 100%
100
100
0
保证金制度
• 日常交易中实行的保证金比率以期货公司 公布标准为准。
• 期货公司实行的保证金比率一般在交易所 规定基础上加3-5% 如：中金所股指期货保证金比率12%， 期货公司可以实行15%-17%
保证金制度
• 保证金在交易中的实际应用： 客户在买卖某一期货合约时，无需支付
全额资金，而是按照保证金比率被冻结一 部分资金，通常情况下保证金比率为10%左 右。
期货交易制度
保证金制度 双向交易 T+0 当日无负债结算制度 涨跌停板制度 持仓限额及大户报告制度 强行平仓制度 信息披露制度
保证金制度
• 期货交易实行保证金制度，期货买方和卖 方必须按照其所买卖期货合约价值的一定 比率（5%-15%）缴纳资金，用于结算和保 证履约。
杠杆效应
保证金制度
• 保证金制度是期货市场风险管理的重要手 段。
保证金制度
• 在连续下跌行情后，王先生决定以2270元/ 吨获利平仓了结。
• 平仓盈亏为（2370-2270）*100=10000元 • 扣除开仓和平仓支付的手续费426*2=852元 • 最终盈利为9148元 • 盈利率为：9148/ 47400*100%=19%
保证金制度
• 保证金的调整：
• 持仓量达到一定的水平时； • 临近交割期时； • 连续数个交易日的累计涨跌幅度达到一定水平
品种
交割月前一个月
上旬
中旬
下旬
强麦、硬麦、棉花、菜籽油、白糖、
8%
PTA、早籼稻
15%
25%
13
保证金制度 • 《上海期货交易所风险控制管理办法》
（根据上期所公告【2012】5号修订） • 连续数个交易日的累计涨跌幅度达到一定
水平时 • 当铅、黄金合约连续三个交易日累计涨跌
幅达到10%，或连续四个交易日累计涨跌幅 达到12%，或连续五个交易日的累计涨跌幅 达到14%，交易所可以根据市场情况，调整 保证金比率。
• 焦炭1801买进开仓价是2230元/吨,收盘价2210 元/吨,结算价2270/吨.
• 收盘时收益 (2210 -2230)*100=-2000元/手 • 结算后 (2270 - 2210)*100=6000元/手
当日无负债结算
• 风险系数=权益/保证金 • 可用金=权益-保证金<0 风险系数<1 有风险 • 风险系数≥ 1 没有风险
时； • 连续出现涨跌停板时； • 遇国家法定长假时； • 交易所认为市场风险明显增大时； • 交易所认为必要的其他情况。
保证金制度 • 持仓量达到一定的水平时
保证金制度
• 根据《大连商品交易所风险管理办法》 （2012年8月17日施行）规定，黄大豆1号、 豆粕、聚氯乙烯合约持仓量变化时交易保证 金收取标准见下表：
合约月份双边持仓总量
N≤100万手 100万手＜N≤150万手 150万手＜N≤200万手 200万手＜N
交易保证金（元/手）
合约价值的5% 合约价值的8% 合约价值的9% 合约价值的10%
保证金制度
• 《郑州商品交易所期货交易风险控制管理 办法》规定，期货合约的交易保证金标准 按照期货合约上市交易的“一般月 份”“交割月前一个月份”“交割月份” 三个期间管理。
当日无负债结算
• 当日无负债结算制度 是指在每个交易日结 束后，由期货结算机 构对期货交易保证金 账户当天的盈亏状况 进行结算，并根据结 算结果进行资金划转。
当日无负债结算
• 当日无负债结算结果客户可以在交易软件中自 行查询结算单中显示。
• 所有未平仓合约将以当日结算价计算持仓盈亏。 • 当交易发生亏损，进而导致保证金账户资金不
• 100万资金买入焦炭1801,开仓价2450元/吨, 总共做了20手。 持仓保证金= 2450 *100*20*20%=980000元 可用金= 100万-98万=20000元
当日无负债结算
• 当价格下跌到2400元/吨 • 亏损为(2450 - 2400)*100*20= - 100000元 • 权益=100万-10万=90万 • 占用保证金=2400*100*20*20%=96万 • 可用金=90万-96万= - 6元 <0 • 风险系数=90/96*100%=93.75% <1 • 有风险
涨跌停板制度
• 涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制制度， 即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动 不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨 跌幅度的报价将被是为无效报价，不能成交。
• 涨跌停板价格以结算价为计算基础， • 结算价为当天成交的加权平均价=成交额/成
交量
23
涨跌停板制度
• 商品期货合约涨跌停板幅度为 • 前一日结算价的±5%左右（焦煤焦炭铁矿目前8%）
• 具体案例如下： • 王先生看跌焦炭1801，在2370元/吨卖出开仓
一手黄焦炭期货合约（一手100吨），保证金 比率为20%，手续费426元/手 • 被冻结保证金为：2370*100*20%=47400元 • 也就是说，王先生用 47400元买入了价值 237000元的一手焦炭 期货合约。 • 资金放大5倍
14
双向操作
卖出平仓
买入开仓
卖出开仓 买入平仓
T+0制度 期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度
同样一幅K线图（股票和期货的差异）
如果是一支股票，开盘后买入，当天即使有若干 起伏，也只能等待收盘后的亏损。
如果是一张期货合约，开盘后买入，当行情下跌时 可以及时止损，顺势反向做空，随时可以获利平仓， 而且当日有无数次获利机会，同时也可以实现当日 的获利落袋为安。